作为S基金行业吃螃蟹的人,伴随着行业从曾经的鲜有问津到如今的风靡一时,歌斐资产持续在用实际行动进行市场教育。那么歌斐资产的发行S基金的原则是怎样的呢?
S基金投资往往能够以相较于账面价值有一定折扣的价格买入基金份额,这使得许多S基金参与者在折扣上大做文章,买方通常要求卖方给出一个极大的折扣,以保证其收益安全边际。
歌斐资产从成立之初就摒弃了这种投机取巧的办法,这得益于他们一直以来贯彻的长期主义投资价值,他们坚信陪伴优秀的基金管理人以及其投资的优质项目才能给投资人带来超额的收益,即使表现在购买时的折扣上不那么明显。同时,他们通过研究海外成熟经验总结发现,长期来看,最终给投资人带来回报中仅约20%的收益来源自购买资产的折扣,而约80%的收益来自于资产的成长性增值。
价值投资由行业发现和长期陪伴构成,对于歌斐资产S基金投资是其布局中国成长性资产的一个手段,2013年的人民币S基金一期底层项目中就有贝泰妮、新产业、贝瑞和康、明源云、道通科技等项目,这些项目代表了过去十年的经济发展趋势,也都在这两年完成IPO,证明了当年选择这些资产的前瞻性。
同时,在坚持价值投资的第一性原则之余,伴随着市场变化,歌斐资产也不断迭代其投资策略。
2013-2016年,S基金市场买卖参与者都很少,资产类别单一,通常是原有的LP违约或出于资金周转的流动性需求转让其持有的私募股权基金份额。彼时,歌斐资产作为市场上具有竞争力的机构买家,最大的优势是对底层项目价值准确的判断,挑选优质的S份额并买入持有是前几期的最主要策略。
2017-2020年,S基金市场逐渐受到投资人关注,这个时期,歌斐增加了尾盘份额的交易,配置了部分处于退出期的基金份额,以增加整体基金的流动性;另一方面,歌斐资产创造性的增加了“核心池”的概念,不定时主动跟踪优质PE资产的表现,并主动创造大金额的交易机会。
与此同时,歌斐资产也会主动管理S基金的流动性,2019年他们就将其中一期基金持有的若干份额打包卖给了另一个投资者,主动实现了现金回流。这一阶段,歌斐资产实现投资的主动性,主动要约收购看好的资产,并在合适的阶段主动卖出所持有的基金份额。
在S基金市场变得火热后,歌斐资产借助其过去十几年的私募股权基金投资的经验和能力,依旧在市场竞争不断加剧的环境下保持其相对领先的市场地位,这也正是歌斐资产多年来策略的成功之处。