芯片、新能源汽车、5G，科技股的红红火火，似乎让人忘记我们还在疫情之中，经济受压的事实。
无论如何，站在当下的资本市场，没有什么比科技股更能吊起投资者胃口的，相比于创业板老股，新上市的科创板芯片股，同样值得关注，去年华润微上市，这家榜着华润集团的半导体一体化公司，算是近期科创板的新星。
从首日228%的涨幅看，排名科创板芯片股首日表现第二位，仅落后于晶晨股份272%，显然，华润微是受到资金追捧的，现在芯片股的炒作已经脱离单纯的估值，PE、PB这些指标已经没有实际意义，不过相对意义还是有的，通过对比可以反映资金的看法。
先对比一下去年至今上市的芯片股情况。
从表中看到，去年涨势最好的芯片股是卓胜微，上市8个月，股价涨了15倍，对应的营收复合增速达到54%、78%，收益率ROE也去到15.8%，排第二；科创板涨势最好的是乐鑫科技，涨3.4倍，对应的营收复合增速达到61%、91%，ROE最高，为18.5%。Choice预测方面，20-21年，卓胜微营收增速52%、36%，纯利56%、37%；乐鑫科技营收增速50%、39%，纯利54%、40%。
重点看一下卓胜微，之所以涨势这么大，去除市场气氛，原因有2个：
1、市场替代空间较大，卓胜微主要是射频产品，替代对象是美国的思佳讯、Qorvo，两者18年单供货给华为有60亿人民币，是卓胜微营收的11倍，加上华为以外的替代，空间会更大，尤其是华为对国产替代的紧迫性，卓胜微的业绩增速动力较大。
2、卓胜微在创业板上市，不论是资金量、参与方，都较科创板大。
实际上，关键字只有两个，就是华为。
芯片的国产替代炒了这么久，各种天花乱坠，但实际上，最紧迫的只有一家公司，就是华为，因为它被美国佬实实在在的*压打**，禁止美国公司供货，甚至用到美国公司技术的公司也受到很大限制，而华为的需求是如此的大，像卓胜微所在的射频领域，华为一年的需求就足够养十个卓胜微，业绩增长性、确定性，什么都有了。
因此，芯片投资的底层逻辑就出来了，你的产品达到华为要求，能够供货，而且最好是替代美国供应商的，那就不愁没有生意了，尤其是那些技术含量比较高、用量又大的芯片，华为是迫不及待给你订单。
除了华为，有没有听说哪家公司买不到美国芯片了？似乎没有，即使有，也远没有华为那种严重，而且，它们的芯片需求在技术含量上也没有像华为这种通信公司高，美国佬也没有必要像防着华为那样防着它们，用美国人的话说，“它们对美国国家安全构不成威胁”，所以和这些公司做生意，美国政府还是允许的。
按照以上的逻辑，我们再来看看华润微。
1、业绩增速和收益率，过去4年华润微营收复合增速为19%，净利润18年才盈利，choice未来2年的增速预测，营收为15%、19%，纯利增速36%、39%，在收益率ROE方面，华润微为3.5%，都比不上卓胜微、乐鑫科技；
2、替代空间，华润微是做功率半导体，MOSFET为主要产品，MOSFET的总需求为190亿，华润微MOSFET业务18年的营收为16亿，前面的德国英飞凌52亿，美国安森美31亿，以华润微的国内第一地位，如果占国内市场50%，即95亿，则有4倍多的提升空间，相比卓胜微的提升空间少；
3、客户上，披露出来的信息未显示其直接为华为供货，互动平台上董秘办公室还没有就这个问题有明确的答复，从招股书上看，客户多是贸易商，以及一些芯片供应链的制造商，原因是华润微的产品并不是直接到终端生产商，是否为华为供货，或者产品有没有被华为采用，这点后续还在跟踪。
从上面几个对比，华润微要想重演卓胜微的涨幅，是比较难的，而且从动态估值上看，卓胜微是117，华润微是127，两者已经很接近。
当然，华润微也不是没有卖点，MOSFET龙头地位、背靠华润集团、自身代工能力、来自美国的营收占比只有5%、受贸易战冲击少，等等，加上现在资金对于芯片股的疯狂炒作，凭借这几点，华润微要和科创板涨幅最好的乐鑫科技平起平坐，估值上还可以有30%左右的上行空间。
如果再要多一点确定性，那就得密切关注公司的供货对象，尤其是有没有华为的身影。
（文章发表于2020年3月，本文不构成对投资的建议，投资有风险，投资需谨慎）