亚太股份:携手军工研究所深化军民制动系统合作，助转型升级
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆，张琎 日期：2015-12-09
携手航天军工研究所，进一步增强制动系统综合竞争力。公司12月7日公告与北京航天发射技术研究所签署《全面战略合作协议》，根据合作协议双方将在原有汽车底盘系统领域良好合作的基础上，在军、民制动系统领域的技术研发和开发采购上进一步展开长期战略合作。北京航天发射技术研究所隶属中国航天科技集团下中国运载火箭技术研究院，主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制，是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位，航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。
看好军民合作下公司技术和市场突破，战略合作协同效应显著。公司作为国内汽车底盘系统领先企业，携手军方研究所一方面显示公司研发和制造能力获得军方认可，另一方面通过与北京航天发射技术研究所展开军民合作，在技术和市场上协同效应显著:（1）北京航天发射技术研究所在仿真分析计算、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面具备优势，为公司汽车电子和主动安全控制业务提供数据支持；（2）根据协议未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目，提升军民融合深度广度
智能汽车生态圈综合实力再进一步，看好公司成为国内智能汽车龙头。
我们认为公司通过布局环境感知（前向启创）+主动安全控制（亚太股份）+车网互联（钛马信息）已完成智能驾驶生态圈全产业链布局，此次与北京航天发射技术研究所合作，将进一步增强汽车制动系统技术实力，累积模拟数据优势。基于公司主业与智能驾驶协同效应显著，转型方向明确，布局完善，我们认为公司有望成为国内智能汽车龙头企业。
投资建议:维持买入-A投资评级，6个月目标价18.00元。基于行业情况我们下调公司盈利预测，预计公司2015年-2017年的收入增速分别为11.1%16.5%、17.7%，净利润增速分别为15.4%、22.5%、23.8%，EPS分别是0.27元、0.34元和0.42元（原EPS分别是0.33元、0.43元和0.58元）；维持买入-A的投资评级，6个月目标价18.00元，对应2016年53倍动态PE。
风险提示:国内汽车销量大幅下滑；原材料价格大幅波动等。
爱康科技:剥离亏损资产进一步聚焦主业
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2015-12-09
事件:
爱康科技公告将子公司爱康薄膜100%的股权以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团有限公司，公司不再持有爱康薄膜的股权。
点评:
剥离亏损资产，进一步聚焦主业。2011年以来，公司开始实施从光伏制造业向光伏电站运营的转型，为提高业务质量，降低经营负担，公司剥离了经营情况不理想的制造业资产爱康薄膜新材料有限公司（主营EVA胶膜的生产与销售），以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团。此次交易完成后，公司的经营重心将进一步向光伏电站运营及光伏电站相关金融服务领域倾斜，光伏电站运营商的定位将更加清晰。交易所剥离业务能够提高公司的业务质量和盈利水平，交易所得现金净额能进一步支持公司的流动性。
电站建设稳步推进，静待非公开发行落地。青海蓓翔共和10MW光伏发电项目、*疆新**奇台二期30MW太阳能电站项目于近几日陆续并网发电，公司朝着GW级目标更进一步。目前，公司非公开发行进展顺利，将以不低于9.32元/股的价格募集资金总额不超过38.3亿元，用以建设总计480MW电站。此次定增将于近日上会，待定增正式落地后，公司财务压力将得到进一步缓解，有助于业绩的完满释放。
电站后市场业务深入布局。此前，公司已为赣州磊鑫20MW光伏电站提供代理运维服务，迈出了第三方电站代理运维第一步。此外，公司公告未来将根据市场情况逐步设立售电公司，以完善电站建设-电站服务-售电服务的闭环。未来，碳金融服务、电站评级服务、互保服务以及再融资服务的推进，将全面深化公司的电站后市场业务布局，电站开发与金融服务双轮驱动。
维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年收入38.30、51.07、62.53亿元，实现净利1.62亿、3.94亿、5.48亿元，对应EPS分别为0.22/0.54/0.76元，较此前的预测0.28/0.60/0.83元略有下调。光伏发电业务未来发展空间巨大，公司项目储备丰富，执行力强，电站后市场业务深入布局，我们维持对公司“强烈推荐”的评级，未来6到12个月目标价18元。
风险提示:
（1）电站运营业务推进不及预期的风险；
（2）电站后市场服务开拓风险；
（3）限电率上升的风险
青岛金王:收购广州韩亚及上海月沣，完善化妆品产业链布局
事项:
青岛金王公布公司购买资产并募集配套资金预案:1）拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权，交易对价总计6.59亿元；2）拟非公开发行股份4026.09万股，募集配套资金5.92亿元。
评论:
6.59亿元收购韩亚100%股权及月沣40%股权
公司拟以6.59亿元收购广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权，其中广州韩亚100%股权交易价格3.726亿元，若以其2015年承诺业绩2750万元测算，对应15年PE13.5倍，上海月沣40%股权交易价格2.862亿元，收购完全后公司将持有其100%股权。根据收购预案，公司将以现金方式支付其中1.98亿元对价，另外以发行股份的方式支付4.61亿元，发行数量2820.55万股，发行价格16.35元/股。同时，公司拟非公开募资5.93亿元，发行数量4026.09万股，发行价格不低于14.72元/股，配套资金将用于投入标的公司发展主营业务涉及的投资项目、支付本次交易中的现金对价、偿还上市公司银行*款贷**等。
收购标的质地良好，有望显著增厚公司业绩
广州韩亚为国内少有的彩妆为主、护肤一体的化妆品企业，主要包括“蓝秀”与“LC”两大品牌，产品定位中档市场及年轻消费群体，渠道为商超与专营店。韩亚在国内“彩妆+护肤”模式方面处于领先地位，通过混搭销售、搭配赠品的模式，两大品类协同性良好。“蓝秀”品牌形象代言人为韩国明星全智贤，打造韩流风尚，对年轻群体具有较强吸引力。
2014年广州韩亚实现营收1.34亿元，净利润2277万元，根据业绩承诺，2015~2018年净利润将分别不低于2750/3200/3800/4600万元，若未达承诺将以现金或退回股票方式补足。未来几年广州韩亚经营规划将包括:1）拓展“蓝秀”品牌营销网络，目标3年后网点数量突破1万家；2）打造“LC”品牌成为国内化妆品区域连锁专营店专供品牌；3）加大线上拓展力度；4）实现由“单品牌为核心的模式向多品牌共同发展模式”的转变。
上海月沣作为化妆品品牌代理商，主要通过全国屈臣氏、万宁、欧利芙洋渠道，销售“肌养晶”、“美津植秀”等化妆品品牌，目前开设及运营化妆品直营终端超过700个。2014年公司曾以1.46亿收购上海月沣60%股权，此次继续收购剩余40%股权。上海月沣2015年1~8月实现营收1.1亿元，净利润3218万元，根据业绩承诺，2016~2018年净利润将分别不低于6300/7300/8400万元。倘若广州韩亚与上海月沣2016年实现并表，预计将增厚公司2016年净利润5700万元。
完善化妆品产业链布局，协同效应逐步显现
2013年以来公司通过参股、收购等方式，积极向化妆品延伸拓展，此次交易完成后，公司控股及参股公司将包括广州韩亚（持股100%，化妆品品牌）、上海月沣（持股100%，线下直营渠道运营商）、杭州悠可（持股37%，线上代运营平台）、植萃集（持股40%，化妆品品牌）以及广州栋方（持股40%，OEM生产商），已形成涵盖品牌、研发、生产和线上线下渠道的完整化妆品产业链。
过去两年，公司化妆品业务板块整体运营良好，控股及参股公司均有较好经营表现，在传统日用品业务未有增长的情况下，整体业绩呈现逐步向好趋势。随着此次收购广州韩亚，公司将成为A股中拥有彩妆资源的稀缺标的，化妆品板块各环节有望进一步打通，协同效应及规模效应将逐步显现。未来两家公司完全并表后，也将进一步提升公司整体盈利能力。
风险提示
化妆品板块整合低于预期；受油品贸易持续下滑拖累；上游原材料价格波动。
维持买入评级
我们预计公司2015~2017年EPS为0.28/0.33/0.42元（暂未考虑此次收购及增发摊薄因素）。公司积极推进化妆品业务全产业链布局，整体竞争力逐步显现，业绩成长性值得期待，维持买入评级。
天玑科技:超融合架构云服务商新星崛起
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱悦如，李奡日期：2015-12-09
投资要点
超融合架构成为云计算趋势:超融合Hyper-ConverGEd主要是指同一个供应商将构成传统IT基础架构的多个构成元素，比如计算、网络、存储、备份软件、在线数据压缩等组合在一起，将其应用在一套设备中。在传统云计算架构中，只是将同类硬件资源组合在一起，每类资源以及应用本身仍然相对独立，而在超融合架构中，可以实现从硬件资源到应用以及数据的无缝融合，以虚拟化的形式提供数据中心所需要的IT基础架构。与传统架构相比，超融合架构实现了所有节点的硬件完全对等，从而在性能上可实现线性扩展、便捷提供多副本、提高数据安全、拉近计算和存储的距离、节省成本。超融合架构已成为云计算的技术趋势，未来空间千亿级别。
继PbData之后发布PriData和PhegData，超融合新星崛起:PBData是基于融合架构的数据库云平台，采用独创的SCAle-atwill分布式架构，多数据库兼容可支持用户现有业务系统的平滑迁移，从而完美支持企业向融合架构的转型升级。PriData是基于融合架构的私有云平台，通过将计算与存储整合融入一站式机柜，消除架构复杂度，可为构建复杂云数据中心提供灵活的扩展能力、一体化的便捷管理与高可靠性保证。PhegData是基于融合架构的数据存储云平台，通过强劲性能、大规模多维度扩展能力与一站式快速交付特性，为企业提供针对结构化与非结构化数据的海量资源共享。天玑数据现有团队60多人，技术和销售领头人分别来自信核数据、NetAPP，在业内均具有较高知名度，借助天玑平台和自主研发，冉冉升起。
跨省扩张和跨行业扩张可期:PbData在浙江移动已经中标10多台，并在移动双十一活动中大显身手，通过浙江移动的标杆案例有望在天玑科技的移动、联通等用户跨省应用。除了运营商，目前已经中标政府地税、广电等行业，在形成一定行业规模后有望实现能源、政府、交通等领域的跨行业扩张。由于PbData树立的品牌效应，存储云平台和私有云平台放量可期。
盈利预测与估值:预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.42元和0.58元，对应88/69/50倍PE。首次给予“买入”评级。
风险提示:下游采购进度不及预期；行业拓展不及预期。
比亚迪:十月单月及累计销量全球第一，全世界的比亚迪
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-12-09
事件:
在近期出炉的全球新能源汽车销量排行榜上，比亚迪十月份单月销量榜首。同时，在连续六个月销量第一之后，比亚迪实现了中国汽车企业质的飞跃，今年1~10月累计销量全球第一。
主要观点:
单月、累计销量双双第一，奠定了比亚迪在新能源行业的霸主地位
今年1~10月比亚迪新能源车累计销售43，069台，同比增长222%。新能源汽车是未来汽车行业的整体趋势，在2015年上海车展，比亚迪就已经正式对外公布了7+4战略，将比亚迪的新能源汽车产品线扩大到所有的道路交通领域:“7”代表7大常规领域，即城市公交、出租车、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车、私家车；“4”代表4大特殊领域，即仓储、矿山、机场、港口。截至目前，比亚迪的新能源汽车足迹已经遍布全球五大洲，40个不同国家和地区，超过160个不同的城市。
巩固混动优势，明年纯电动推出专用车（叉车、机场摆渡车、微型面包车等）根据公司公告，明年公司在插电式混合动力预计推出的新车型包括SUV宋，紧凑型SUV元及小型MPV商，在纯电动车方面，预计推出各种专用车，包括纯电动叉车、机场摆渡车、微型面包车T3等。专用车由于其采购成本及使用成本均低于传统燃油车，同时由于其适用范围广，物流车、叉车、小面包车等，市场规模庞大，公司加码专用车，有效地契合了市场未来需求，巩固了新能源霸主地位。
看好电动车+储能，1+1=N，协同效应强大
电动汽车充电设施是衔接电动汽车和未来智能电网的重要环节。充电设施的选择直接决定了电动汽车的充电方式和电动汽车的运营模式。储能为电动车充电提供便捷、加快电动车推进；电动车电池二次利用为储能降低成本、提高资源利用率，协同效应强大。公司在储能、电动车领域都处于行业绝对龙头地位，二者协同效应强大，增添成长性。
盈利预测
基于审慎性原则，暂不考虑非公开增发对公司的影响，我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.99元、1.07元和1.24元，对应PE分别为7062倍、58倍和50倍，维持“买入”评级。
风险提示
非公开发行实施不确定性，新能源汽车推广不及预期，电池不安全引起的事故阻碍行业发展。
华邦健康:收购生命原点、快速切入干细胞存储与应用、全力推进大健康战略
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：邓周宇，江维娜日期：2015-12-09
公司对生命原点部分股权的收购暨增资是公司实施“大华邦医疗联盟”战略的又一关键性布局，公司将积极利用生命原点在干细胞制备与储存、抗肿瘤免疫细胞制备、细胞质量控制与检测等领域所拥有的优势完善公司“大健康”产业链，填补公司在国内生物医学领域的空白。而干细胞存储和治疗又将对公司推进中高端医疗服务的战略形成战略协同作用。
公司积极推进大健康战略。今年公司连续收购瑞士倍儿，获得瑞士生物的控股权，瑞士生物旗下医院涉及肿瘤治疗、抗衰老、各类慢*病治性疗**和康复、生物牙科、身体全面检查和诊断等领域，公司加速拓展中高端医疗市场。在此之前，公司与重庆医科大学附属第二医院合作设立的宽仁康复医院开业运营，主要科室包括骨科、内科、运动伤害、心脑血管疾病和静脉疾病等，床位数达到330张，床位利用率超过一半。同时公司在整形美容、数字口腔、眼视光中心等多个医疗服务领域有所布局，并建设筹备综合性医学中心。
公司以皮肤病用药见长，积累了大量的皮肤病医疗资源和患者群体，在此基础上公司将通过与大型的皮肤病医院进行合作，通过股权合作等形式进行全国性医疗服务的布局。在实体医疗服务布局的同时，公司还将建设皮肤病互联网医疗平台，将医生和患者连接起来进行健康咨询，在线诊疗和慢性病管理的工作，建立起线上线下的全国性皮肤病诊疗网络。医疗服务将打开公司长期发展空间。
预计15-17年净利润7.55亿/8.94亿/10.65亿，EPS0.40/0.47/0.57元，对应PE36X/30X/25X，公司制剂主业快速增长，农化业务挂新三板，持股比例下降是趋势，而医疗服务打开长期空间，维持“买入”评级。
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