8月27日晚间，力高集团（1622.HK）发布2021年中期业绩公告显示，期内实现营业收入约91.3亿元，同比增长约36.2%。公司毛利率为24.8%，较上年同期增加3.9个百分点，低于2020年行业平均毛利率(26.7%)1.9个百分点。归母净利润约5.3亿元，同比增长19.9%，超过2020年行业平均归母净利润增速（-17.8%）37.7个百分点。
2021年中期，力高集团资产负债率为84.3%，超过2020年行业平均资产负债率（79.1%）5.2个百分点。
报告期内，力高集团实现合同销售约235.10亿元，同比增长约80.6%，超过2021年上半年百强房企平均增速（37.8%）约 42.8个百分点；实现合同销售面积267.74万平方米，同比增长58.3%。
2021年上半年，力高集团新获取16幅土地。截至2021年6月30日，力高集团累计土地储备为2367万平方米。
从业绩看，力高今年营收表现良好，但同时负债端压力越来越大。
从绿档到红档
但根据 力高地产控股集团副总裁今年王曙煜接受采访。三道红线在2020年公布的时候，力高一条也没有踩中红线。
据贝壳研究院5月份统计，力高集团剔除预收款后的资产负债率为78.1%，较上年同期下降约1.4个百分点；净负债率为48.7%，较2019年末增长约30.8个百分点；非受限现金短债比为1.44，较上年同期提升约0.52至达标。净资产负债率大于70%,明显踩中一条红线。
不过从力高集团整体负债率84.3%来看，这个负债率目前在地产圈也是名列前茅。从今年的发债就可以看出现金流很紧缺。
高利息融资
7月20日，力高集团发布公告称，拟发行额外于2022年到期的1.008亿美元优先票据，利率11.0%。此笔票据将与于2022年到期的2.2亿美元11.0%优先票据合并及形成单一系列。
公告称，集团有意将额外票据发行的所得款项净额，根据集团之可持续发展融资框架，用于为其若干现有中长期离岸债务再融资，有关债务将于一年内到期。
据不完全统计，这已是力高集团三个月来发行的第三笔高息债券。7月6日，力高集团发行6亿元优先票据，利率10.5%，以资助具有环境效益的新项目及现有项目、业务，票据的发售价为票据本金额的99.323%。
4月14日，力高集团发行2.2亿美元优先可持续性票据，利率8%，用于为其若干现有中长期离岸债务再融资，有关债务将于一年内到期，票据的发售价将为票据本金额的98.375%。
事实证明，力高集团并没有有利的现金流支撑，经营现金流至今尚未回正。根据wind数据，截至2020年底，力高集团经营活动产生的现金流为-11.94亿元。
从业绩上看，力高集团2018到2020年实现合约销售额219.86亿元、274.12亿元、409.75亿元业绩增长迅速。
但是，为何力高集团现金如此短缺，需要发如此高的美元债券。从土储上看
2018年-2020年，力高集团的土地储备分别为1000万平方米、1456万平方米、2340万平方米，增速分别为104%、45.7%、60.7%。
这也可以解释，到2021年开始踩红线的原因，很明显力高和很多房企犯了同样一个错就是，2020年新冠疫情全球通胀爆发，看好未来房价，加杠杆抢地！
力高是少有的经营正常，三道红线出台后，不降风险，反而从绿档逆风踩红线的企业。在2367万平方米米的土储情况下，力高目前市值仅仅78亿港元。
问题如此多的土地储备，这么高的融资成本，如果一一开发，需要的是天量货币，未来在哪里获得巨额融资？近期全国楼市已经全面降温，未来房价整体，稳中小幅下行基本确立！短期全国房产市场成交量下行明显。
违规*款贷**
力高集团在2017年5月与安徽前城股份股份有限公司就肥东县两地产项目(力高·澜湖前城和力高前城·天悦府)进行合作过程中，力高集团采取虚构项目资金需求手段，将来自于交行安徽分行1.01亿元*款贷**回流到集团。此外，举报材料还显示，力高集团涉嫌与项目子公司向前城股份变相转贷并以起诉方式索要高额利息。
此案件在2019年被财联社报道出来，引起轩然大波，不过从今天的角度看，一个亿的*款贷**难倒两个地产公司，可见在资金流上，力高集团一直就不宽裕。而未来在整体融资环境越来越难的情况下，如何保证融资将是一道大难题！
资金不宽裕，质量容易成问题
今年3月份齐鲁晚报报道；多位烟台力高阳光海岸4期业主反映，他们购买的精装房一点也“不精”，遇到地砖空鼓、地板空鼓、墙面掉白灰等大小问题，装修情况与承诺2000元每平方米的装修标准不符。32号楼张先生称，房屋104平，按照2000元每平方米的标准装修，花了20多万装修费。多名业主自费请来第三方评估公司，对装修价格进行评估“一套104平米的房子，评估后的装修价格为7.8万元。”
此后力高开发商及时和业主沟通，进行了一定的整改或换装，不过仍然有部分业主准备和开发商打官司，维护自身合法权益。