大家通常会把注意力放在高景气行业的众多龙头上，其实一些小赛道的唯一龙头也特别值得关注。
前段时间给大家介绍过一些小赛道的唯一龙头，例如血液灌流的健帆生物，今天再大家介绍一家，那就是脱敏治疗龙头我武生物。
我武生物研究报告
投资要点：
1、公司是国内舌下脱敏治疗龙头。
2、重磅产品即将上市，市场潜力巨大。
公司简介：
我武生物是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品研发、生产和销售的高科技生物制药企业，公司凭借舌下脱敏治疗的诸多优势，成为国内螨虫过敏性鼻炎脱敏领域的龙头企业。
公司主要业务就是粉尘螨滴剂业务。
粉尘螨滴剂主要适用于粉尘螨引起的过敏性鼻炎，我接下来会分析一下过敏性鼻炎脱敏治疗治疗这个方向，以及粉尘螨滴剂的竞争力。
过敏性鼻炎脱敏治疗：
世界卫生组织在《WHO 变应原免疫治疗意见书》中明确指出：脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。
在我国，尘螨与花粉是过敏性鼻炎占比最多的两个过敏原，尘螨引起的过敏比例要高于花粉，过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势。
（过敏性鼻炎过敏原占比）
脱敏治疗是是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法，脱敏治疗有三大优势：
1、可以让患者达到长期缓解状态。
2、可以预防的过敏原产生。
3、改变疾病进程，避免过敏性鼻炎发展为哮喘等更严重的疾病。
根据权威机构数据显示，国内过敏性鼻炎药物市场规模2019年为116亿，其中鼻用糖皮质激素是目前过敏性鼻炎一线推荐用药，占比超50%，但该药物无法根治过敏性鼻炎，而脱敏治疗占比不足10%，早在2015年发布的《免疫治疗国际共识》中，开始将脱敏治疗推荐为过敏性鼻炎的一线疗法，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间。
脱敏治疗的方式主要包括皮下注射脱敏和舌下含服脱敏，舌下脱敏较皮下脱敏更安全便捷，是行业发展的方向。
结论：过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间，舌下脱敏是行业发展的方向。
公司产品竞争力：
目前国内脱敏治疗市场竞争格局良好，仅有三家企业，分别是国内的我武生物、丹麦的ALK公司以及德国的Allergopharma，三家的产品均为针对螨虫引起的过敏性鼻炎的脱敏治疗，ALK和Allergopharma均为皮下脱敏制剂，我武生物是国内唯一一家生产销售舌下脱敏制剂的企业。
（我武生物的粉尘螨滴剂）
脱敏治疗疗程一般为2-3年，频繁的皮下注射不仅给患者带来不便，而舌下含服脱敏治疗可以免去皮下注射给患者带来的痛楚和不便，对于儿童患者尤为适用。
皮下脱敏的液体脱敏治疗药物的低温保存条件（2-8℃），粉尘螨滴剂可以在阴凉处（不高于20℃）遮光密闭保存，贮运更为方便，有助于患者随身携带、及时治疗。
最重要的是，公司药品的治疗费用显著低于竞品，粉尘螨滴剂治疗费用仅为ALK和Allergopharma的一半左右。
所以目前我武生物市场份额最大，占据国内脱敏治疗市场80%以上市场份额。
过敏性鼻炎脱敏治疗市占率
有权威机构测算，2019年螨虫脱敏治疗渗透率不足0.5%，随着国内脱敏疗法的持续推广，当粉尘螨滴剂在成人患者和儿童患者中的渗透率分别达到2%和4%时，公司粉尘螨滴剂市场空间可达到最高60亿元。
结论：公司粉尘螨滴剂竞争能力极强，市场份额超80%，随着药品渗透率提高，未来仍有很大的增长空间。
重磅产品上市：
上面也提到了，花粉也是过敏性鼻炎的过敏原之一，蒿属花粉中的黄花蒿则是我国危害最强、分布广的夏秋季过敏原，主要集中在北方。
此前国内没有针对蒿属花粉的脱敏产品，根据公司公告，药品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已在CDE结束注册申请的术审评工作，技术审评建议批准生产，已于2021年1月21日报送国家药品监督管理局进行审批。
黄花蒿粉滴剂在上市后，可以弥补公司在北方地区过敏市场的空白，改变目前产品季节性和区域性销售的特征，进一步巩固公司国内脱敏治疗药物领军企业的地位。
有权威机构测算，当黄花蒿滴剂在成人患者和儿童患者中的渗透率分别达到1%和2%时，预计黄花蒿滴剂市场空间可达到最高37亿。
除此之外，公司加大力度布局过敏原诊断点刺试剂，针对国内过敏原检测产品缺乏的现状，公司在前期款点刺产品（粉尘螨+户尘螨皮肤点刺试剂盒）的基础上，又布局了8种常见的过敏原点刺产品，用于黄花蒿、葎草、白桦、豚草、悬铃木、德国小蠊、猫毛皮屑、狗毛皮屑8种常见过敏原的检测。
目前这8种点刺产品均已进入III期临床试验，预计2022年有望获批上市。有权威机构测算，预计12种过敏原点刺产品市场空间有望达到11亿元。
我认为过敏原诊断点刺试剂最重要的作用，是有助于筛查出更多对粉尘螨和黄花蒿过敏的患者，从而提升公司两款重磅舌下脱敏产品的渗透率。
结论：公司新产品黄花蒿粉滴剂上市后，将带来可观的业绩增量；公司布局的过敏原点刺产品，将有效提升舌下脱敏产品的渗透率。
公司业绩：
公司2020年前三季度，实现营收4.91亿，同比下降1.79%；实现净利润2.29亿，同比下降7.08%；实现扣非净利润2.19亿，同比下降9.58%。因为一季度疫情的影响，业绩属于符合预期。
目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一的一个舌下脱敏药物，优势特别明显，公司的粉尘螨滴剂未来仍有很大增长空间。
再加上今年黄花蒿粉滴剂上市，可以弥补公司在北方地区过敏市场的空白，公司2021年业绩有望迎来快速增长。
研报结论：
1、过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间，舌下脱敏是行业发展的方向。
2、公司粉尘螨滴剂竞争能力极强，市场份额超80%，随着药品渗透率提高，未来仍有很大的增长空间。
3、公司新产品黄花蒿粉滴剂上市后，将带来可观的业绩增量；公司布局的过敏原点刺产品，将有效提升舌下脱敏产品的渗透率。
4、公司2021年业绩有望迎来快速增长。
风险提示：
1、产品单一风险。
2、市场竞争加剧风险。
3、渗透率不及预期。
免责声明 本文仅作日常逻辑分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家独立思考，股市有风险，入市需谨慎！
来源作者 诗诗股市游