文/煎饼小能手
又到了春节后业绩披露季，除了上市公司外，保险公司也没闲着，它们开始通过偿付能力报告的形式提交2018年经营成绩单。
截至2019年2月13日，共有146家险企披露了2018年第四季度偿付能力信息。其中，偿付能力不达标企业共2家，财产险公司为长安责任，人身险公司为中法人寿。
此外，有44家险企的净现金流显示为负值！而友邦保险去年以438%的核心偿付能力充足率和438%的综合偿付能力充足率的成绩，拿下了风险综合评级A。
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据统计，72家财产险公司核心偿付能力充足率平均值为504.03%、综合偿付能力充足率平均值为508.26%；63家人身险公司核心偿付能力充足率平均值为234.98%、综合偿付能力充足率平均值为242.67%，风险可控，偿付能力保持稳定。
但44家险企的净现金流显示为负值，流动性风险增大。
2018年第四季度偿付能力不达标企业共2家，其中财产险公司为长安责任保险，人身险公司为中法人寿。
值得关注的是，除中法人寿与吉祥人寿此前多个季度不达标外，长安责任保险则是因为踩雷P2P而出现偿付能力不达标的情形：其最新披露的2018年四季偿付能力报告显示，长安责任保险核心偿付能力与综合偿付能力均为-152.6%，远低于监管线。
与2018年第三季度相比，38家人身险公司的综合偿付能力充足率下降、27家财产险公司的综合偿付能力充足率下降。34家财产险公司、36家人身险公司净利润出现下滑。
反观友邦保险，在2018年第一季度寿险公司偿付能力排行中，友邦保险以432%的核心偿付能力充足率和432%的综合偿付能力充足率，排在第11位，风险综合评级A。虽然友邦保险大大超过了之前提到的标准，但和去年相比，环比增幅-6%。
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对于一家保险公司来说，其经营目标少不了盈利、偿付能力、价值三个关键词。而无论对于公司自身和股东还是投资者、消费者来说，盈利都是关注的焦点。
1月29日，中国人寿曾发布一则业绩预告，有人用“白马翻车”来形容这则消息：公司2018年度业绩有所下调，预计归属于母公司股东净利润较2017年度的 322.53亿元减少约161.26亿元至225.77亿元，同比下降约50%至70%，业绩腰斩。
彼时，恰逢上市公司业绩预告的最后几天，诸多预亏公告中，中国人寿利润大腰斩格外抢眼。
根据保险公司偿付新规，偿付能力达标必须同时满足三个条件：
（1）核心偿付能力充足率不低于50%
（2）综合偿付能力充足率不低于100%
（3）风险综合评级不低于B级
然而，纵观已经披露的七十份偿付能力报告，不难发现，“权益投资”黑天鹅并未给行业带来太过负面的影响。
统计数据显示，70家已经披露偿付能力报告的非上市寿险公司合计实现盈利172.03亿元，与2017年基本持平。剔除新开业的市场主体，60余家寿险公司2018年净利润好于2017年。
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除不达标险企外，2018年第四季度有3家险企被列为重点核查对象，分别是珠江人寿、天安人寿和百年人寿，其综合偿付能力充足率分别为104%、103.48%和100.65%。
此外，有5家人身险公司的综合偿付能力充足率逼近重点核查红线，分别为富德生命人寿、上海人寿、弘康人寿、华夏人寿和君康人寿，其综合偿付能力充足率分别为122%、123%、127.16%、122.82%和123.92%。
此前，中国银保监会曾通报了2018年保险法人机构公司治理现场评估结果，接受现场评估的50家中资保险法人机构自评分均高于监管评分，其中机构自评分与监管评分相差比例在25%以上的有13家；其中，综合得分低于60分的都邦产险以及受到重点关注的燕赵财险、弘康人寿和前海人寿的偿付能力充足率均达标。
作为寿险公司的稳健经营的核心目标，偿付能力是影响公司财务稳定的最大风险，也因此，偿付能力报告的“体检”结果是判断一家公司健康与否的重要参考指标。
在多家险企出具的第四季度偿付能力报告中，流动性风险成为其所关注的问题，共有44家企业的净现金流显示为负值。
但大部分公司均表示，这种情况属于正常的投资安排，流动性风险可控。例如净现金流为-25.4亿元的中信保诚人寿是由于金融资产投资的增加，属于正常资金安排。
同时，该公司针对可能出现的超限额情况，也建立了限额审批及流动性风险应急管理机制。
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事实上，监管已在进一步细化险企的偿付能力指标。近期，银保监会向险企下发通知，要求各保险公司在2018年四季度偿付能力数据的基础上，在六类压力情景下分别测算四季度偿付能力相关指标。
据险企人士透露，六类压力情景分别包括：权益类资产下跌情景，比如公司持有的境内上市公司股票、股票基金等认可价值下降；交易对手违约情景；人身险公司及经营长期人身险业务的再保险公司，需测算利率下降情景、重疾发生率恶化情景、退保率上升情景以及赔付率恶化情景。
多位险企人士均表示，公司已开展六类压力情景相关测算，将于2月2日之前提交至偿二代监管信息系统。
中国社会科学院保险与经济发展研究中心秘书长王向楠认为，这次压力测试设计了6类情景，3类针对市场和信用风险，3类针对承保风险，较为全面。所构造的情景既采用了国际通常做法，也充分考虑了中国保险的经营特点。
测试结果能补充保险公司每季度的例行偿付能力充足度数据。压力测试提高了保险业的风险监测和预警能力，令保险业在危机事件面前能更从容地应对。保险公司能根据压力测试结果发现自己在哪种情景下更为脆弱，从而有针对性地改善风险承担的领域，设计资本补充工具和流动性应急计划。