3月初，生产挂面的上市公司克明面业发布了一季度业绩预告，在新冠疫情期间，由于家庭消费需求旺盛，其生产的挂面等主食类家庭消费刚需品供不应求。截止公告发布当天，还有累计超过了5万吨的订单没有发货。
这次疫情对医疗、口罩概念和粮食产业链都成了一个刺激点，直接点说就是个“利好”。
但是克明面业是否能长期投资，还是个问题。
本文将具体研究一下。
首先介绍下克明面业
“一面之交、终生难忘”是其品牌宣传语。
克明面业是中国主营挂面第一家上市企业，专注于中高端挂面的研发、生产及销售,旗下有“陈克明”、“五谷道场”两大知名品牌。
公司在1997年6月就成立了，在2012年上市。
1、品牌故事
创始人陈克明在1984年创业，36年来只做挂面。在上世纪八十年代，陈克明是南县有名的木匠，但天有不测风云，一次意外，他左手的三根手指被刨床削掉，他这份养家糊口的手艺已经不复存在了，之后尝试过很多职业也没走出困境。
1984年，陈克明在街上晃悠的时候，看到的一幕成为了他创业的机遇。
在面店门口，客户问有没有上海的面。老板干脆答，没有。那湖北的呢？
客户又问。老板答也没有。于是客户摇摇头，失望地离开。
他想为什么外地的面价格如此高，却还有这么多人购买。
于是回家买了个手摇机，就开始做挂面。
当时盈利并不高，但15年的木工经历，让陈克明具备了很好的动手能力，很多机械设备都是自己改造升级，这为他节省了很多成本。手摇机太辛苦，他就装了一个电机；买不起完整的设备，他就把废旧的设备拿出来自己改造，烘烤面条。
而且他一个不经意的举动，还诞生了一个品牌。
“那时候的面条都是用报纸包着，不卫生也不好识别。于是我就改用白纸，还雕了一个章，刻着陈克明面条，盖在上面。”
没想到，这种识别，做成了今天上市第一挂面股。
解决自己的温饱之后，又解决了亲戚的就业，慢慢的变成了真正的生意。
1990年，陈克明去工商局注册。
当时企业的注册意识还不强，他这一注册共花了5年时间。
1997年，陈克明的公司才正式成立。
此后，克明面业开始工业化生产，逐渐打造自主品牌，产品走出益阳，行销湖南。
现在已是挂面业龙头。
这次因为疫情，被很多资金看重。
2、行业格局分析
阶段一，是在20世纪80年代初前，当时挂面的质量较低，生产方主要以国有企业为主。
阶段二，在20世纪80年代初期到90年代中期，这段时间国营企业就退出了霸主地位，整个行业从日本引进了多条挂面生产线，挂面的质量和包装工艺也在逐步提高。
阶段三，20世纪90年代到2015年，这段时间民营企业及股份制企业崛起，中高档挂面进入市场。
阶段四，2015年至今，这期间行业集中度明显提高，产品整体向中高档挂面升级。
每年挂面的产量的增幅其实都不大。
中国挂面行业目前来看，总体的技术门槛还是比较低，市场也比较分散，每个地区还都有些区域性挂面品牌。
2018年，挂面行业国内市场同比微增长约4%，但行业分化趋势明显。中小企业占比微下滑10%，前十大规模企业占比上升约7%，行业集中度进一步上升。
国内的主要挂面企业如下，克明面业和金沙河都是第一梯队，产能不少于60万吨，除过这些今麦郎也算，虽然今麦郎也布局全国，但是渠道不深。
目前国内的挂面总体来说还是以中低端为主，全国4000-5000家挂面厂中，年产5000吨以上的仅100多家，1万吨以上只有二三十家，排名前10位的品牌企业市场份额总和不足30％，行业集中度很低（方便面行业前10家企业市场份额总和超过85％）。
在未来，行业整合将会继续加强，龙头品牌的崛起势不可挡。可是“健康”概念也需要注意。
现在一搜索挂面，整个互联网靠前的关键词全部是安全问题，不在于产品自身，而是挂面这个概念，在很多消费者心理就和不健康挂钩。
所以这个概念，在未来需要花更大的心力去宣导。
3、克明面业分析
3.1管理层
总经理陈宏是董事长陈克明的儿子，总体薪资差距不大，这一点表现较好。但是可能由于亲戚联合创业，所以内部人员（包括董事）较其他公司亲属还是较多。
总体这些高管在本公司的工作年限都不算太长。
“亲属关系”、“工作稳定度”这两个原因，就不太看好克明面业。
高管持股变动方面，从去年年底开始，除过陈宏，其余高管减持频繁。
3.2同行比较
在整个食品饮料行业，克明面业的成长性可以排到21名。
估值也在21名。
杜邦分析下，克明面业的排名稍显靠后，在52名。
公司规模上，克明面业的市值排到第43名，好歹也是细分行业中的龙头，这个市值排名其实还是比较靠后。
“低估”已现，但低估的票是不是能值得投资，还得细看财务。
财务上，按照每股收益克明面业0.654元的收益，也排食品饮料行业的22名。
3.3基本面分析
目前年报还没出来，先看中报，2019年半年主营收入15亿，3季报的营业收入是22亿，三季报的归属和扣非利润都是下降状态。
结构上，产品在华中一块更受欢迎，在华南营收最低。毛利率在20%附近。
和整个食品饮料行业相比较，目前估值还是较低，可能存在一定机会。
每股指标，基本每股收益近三年的表现其实都不是很好，和2013、2015年相比都是下降状态。虽然2018年每股收益约是2017年的两倍，但纵向看历年的收益不是很稳定。
但数据都是表面。
在2014年之所以业绩大跌都是因为公司在四季度市场投入和研发投入，相关费用比去年增长较多，所以影响利润。
但此次投入在2015年就看出了成效，2015年的每股收益是近六年最多的。
2016年其实公司的业绩是增加的，但是因公司实施利润分配及资本公积金转增股本方案，总股本增加，所以每股营收下降。
2017年，克明面业收购“五谷道场（方便面生产企业）”，当年标的净利润-1053.40万，收购后第一年就计提商誉减值，公司业绩受到影响。
再看营收，相较于每股收益的波动，营收的表现就好看多了。
从2013年至今都是上升，不过增速没有保持持续增长，2018年的业绩增长是最快速的。
扣非净利的增长也比较不稳定，2015年扣非净利增速超过100%，2017年是-32%。波动性较大，利润的可持续性不强。
加权ROE近年不到10%，壁垒不高。
2016年公司非公开发行股票，净资产增加 117,750.54 万元，由此导致本期加权平均净资产收益率比上年同期相应降低。
毛利率维持的比较稳定，一直在22%附近。没进步也没退步。
盈利质量上，现金流表现不好，销售能力还行，预收款占比较低。
总体看一般。
总资产周转率自2016年就开始走下降之路，应收账款周转天数近三年相较2013年均有所上升，存货周转天数也在上升。
运营能力总体看不强。
财务风险上，2018年的资产负债率最高，长期财务风险有一定隐患。
不过流动比率和速动比率表现却比较好，虽然2017、2018年相比前几年有所下降，但短期财务还是比较安全。
3.4机构分析
目前仅有14家基金持股，而且占流通股的比例不到1%，机构占比较少。里面没啥*家庄**。
克明面业目前（截至4月14日）的总市值在56亿左右，截至4月10日克明面业有1.99万名股东，比上期减少16.28%。今年的筹码都非常集中，不过机构的参与度还不高。
机构的参与度是21.32%，属于轻度控盘。近二十日的主力成本在16元附近。
3.5技术面分析
截至4月15日收17.36元，从走势上看，从去年4月到去年底都在长期探底阶段，走势不是很好。
但今年2月之后就开始一波猛烈的拉升，在3月23日附近开始一波回调，但目前继续走到了近一年股价的高位水平。
在4月15日用户关注排名在当前市场排名222/3815，还是比较火热。
目前支撑位13.77元，压力位17.98元，当前股价位于五日线之上，处于缩量状态。
目前技术指标无明显信号，BOLL指标显示多方变优。
4、 投资建议
不太看好。
目前虽然估值较低，近期由于疫情销量大增，也吸引了一大批资金。
总体看历年营收情况还不错，但是扣非净利和每股收益就差强人意了。而且存货周转率方面表现的不是很好，技术壁垒也不是很高。
整个挂面行业其实还存在着安全性问题，农村渠道销售增长性较高，但随着社会的进步，大多数人都在追求健康饮食，挂面业虽然在向高端健康的前端发展，但是危害健康的理念简直深入人心。而且品牌扩张其实还存在一个区域品牌的限制，每个地区喜好的品牌都不一样，所以要是突破，还有一段路程需要走。
再说回克明面业。
克明面业此前收购延津克明面粉、中粮五谷道场食品等。
目前来看，这些收购并未达到预期。
2019年11月12日，克明面业公告称，拟中止2015年非公开发行股票募投项目的“成都年产 10 万吨挂面生产线项目”。
该项目总投资2.42亿元，拟使用募资2.20亿元。
截至今年10月31日，累计投入金额仅2576.4万元，投资进度11.71%，已投入募资主要用于项目基建支出及其他前期支出，剩余募资2.22亿元将用于永久性补充公司流动资金。由此可见，该项目推出四年来，基本上没有实质推进。
购式发展就存在一定问题，公司的资产负债率也在不断提高，盈利并没有持续增长。
还有就是管理层上，明显看出这是个家族企业，最新公布的高管其实在公司的年份不是太长，持股的董事长和总经理两父子也在左手倒右手，倒是套现了不少。
技术面上，去年从4月崩盘，总体走势都是下跌，今年从2月开始强势上攻，近两个月总体波动性较强。
总的来看，虽然目前处于估值低位，但是公司因为疫情而备受关注，基本面还没出现好的改善，本着价值投资的思想去追热点本来就有点矛盾，可圈可点之处还是较多，目前不建议入手，若感兴趣可多观察一阵。
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