半个月间，两家头部互联网券商富途证券和老虎证券都在纳斯达克上市了。富途首日股价收涨28%，老虎首日收涨36.5%。
纳斯达克看上去很欢迎中国的互联网券商，至少目前是这样。
如果单从财务数据上来看，股民们未必会对两者的股价那么乐观。
富途2018年一年的交易额为9070亿港元，老虎三年的交易额刚刚突破万亿元。在A股市场，交易频繁时一天的交易就可以突破万亿元大关。
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规模和交易量？潜力多大？
盈利情况各自不一。富途的财报显示2016年和2017年两年的亏损。在2018年实现盈利1.39亿港元。除了交易佣金的增长，增长率高达241%的利息收入是推动富途扭亏为盈的重要原因。
而老虎则出现了三年亏损。财报显示，公司基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1008.9万美元，较2017年亏损扩大33%。
老虎证券创始人兼CEO巫天华在敲钟前的媒体沟通会上解释说，亏损原因之一是因为在去年有过一次股权激励。扣除这一支出的影响，公司的业务仅为“微亏”。低佣金带来低收入、过高的前期平台建设成本和人力资源成本，是互联网券商们起步的门槛之一。
所以很多人认为，如果看数据，会觉得这两家公司不应该值那么多钱，但是如果听故事，就会觉得潜力真的是太大了。
在整个A股市场中，千亿级规模以上的券商有那么多家，竞争如此激烈的市场还诞生了那么多巨头。对券商业务来说，“互联网”也是纳斯达克乐于听到的故事线索。
不说和英国40%或者美日20%相比，我们哪怕只增长一倍，全中国的人当中在海外资产的渗透率能够从5%提高到10%，仅仅只是这样一个小小的提升，市场容量也能扩大100%以上，这就会是一个非常大的扩张和提升。
更何况富途背后最核心的一个投资方其实是腾讯，腾讯是不遗余力地给富途证券提供大量资源。富途的创始人李华本就是腾讯的元老，第18号员工。然后富途在整个上市期间，除了腾讯领投，经纬资本及红杉资本跟投，基本上参与富途融资的都是顶级的一些大投行。
老虎也是一样，也有像腾讯一样的流量基础，就是小米。小米给老虎证券导入了大量流量资源。除此之外，还有美国的互联网券商盈透也是占老虎7.7%的股份。
当一家公司既有互联网的流量资源，又有了券商的底层交易通道，这生意就可以做起来了。如果再对比国内最大的，纯粹的互联网券商－－东方财富和大智慧，就会发现这个生意的确做得下去。并且，在牛市高点时，这类互联网券商会迎来特别好的机会，叫做“戴维斯双击”。
Q:
什么是戴维斯双击？
A:
戴维斯“双击”实际上就是格雷厄姆的安全边际理论、费雪的成长股理论、芒格的绩优股理论等三者的综合，即等待“好的时机”以“好的价格”买入“好的股票”，实现完美一击，然后耐心持有，坐收上市公司和“市场先生”的双重馈赠。
所谓戴维斯双击，就是一方面享受业绩提升的好处，因为牛市交易活跃，佣金拿得越多，另一方面又享受着估值带来的好处，业绩提升和估值好处的提升，产生了一种生机效应，使公司非常值钱。
极端的时候，2015年某月，东方财富的估值曾经一度超过了万科，超过了我们认为最贵的房地产公司，但两者间的利润表现其实千差万别。
这点来说，互联网券商至少在资本市场中，一直以来都是个很热的话题。对于这次新近上线的富途和老虎，相信未来肯定也会有属于自己的曝光时刻。
２
跟传统的券商相比，有什么独到之处？
独到之处有两个，产品思维，以及流量思维。
第一是产品思维。比如说传统券商，收费总体来说较贵，产品都不是研发，而是外包的。传统券商，特别是海外的一些APP，用户体验非常差。
国内券商中那些拥有非常好的技术团队和互联网思维的公司，比如说华泰证券APP的用户体验就更好。APP用户体验好，黏性就会增强，交易量就会活跃，规模就容易做大。
第二是流量思维，获客成本上来说，互联网去获得一个券商用户的成本，比一个营业部员工去获得成本要低得多，这是非常大的区别。
互联网最大的优势是什么？就是成本优势！
如果是传统经济业务，标准化服务，提供交易通道，从这些角度上来说，互联网券商的优势是非常明显的，成本更低，通道更快，产品体验更好。
但是，如果说如果要发展一些高端服务，从财富管理和高端非标准化的服务，由财富管理，资产管理到更多的企业IPO咨询，相信未来富途和老虎一定会做，但这就很困难了，不仅是牌照问题，所需要的积淀是个非常漫长的过程。
上海的每个老牌券商营业部和它的核心用户之间的连接都是极其紧密的，提供的服务非常多样化。这是互联网券商靠一些佣金降低，以及提供一些软件和产品服务，所根本无法替代的。
所以凡事一分为二，互联网人擅长做产品，做流量；传统金融人才，对金融服务有更深的一些洞见，从这点来看，短期谁都不能替代谁。
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互联网券商的未来在哪里？
从金融市场容量上来说，既不能太悲观，也不能太乐观。
如果是纯标准化，传统券商应该就没有优势了。但金融本身并非如此，有很多投顾服务，存量老客户，还有一些多样化需求。
这些目前看来，要通过智能投顾，AI，还有某些算法来彻底覆盖或解决，是非常困难的。技术手段并没有发展到这个层次，所以，当年很多人过于乐观，认为国内几家大互联网券商市值会突破万亿大关，然后颠覆中信，海通这样的传统券商，短时间来看都不太可能。
但换一个角度，如果我们A股的牛市或者说是活跃度能够持续坚持下来，在当中会不会有一些更具互联网基因的券商，在经纪业务细分领域能够做大做强，甚至吸引更多年轻投资者，这个比例会非常的高。
年轻投资者，不像老一代投资人，蹲守营业部，对某券商有长期关注和情感，对他们来说，只要互联网公司能给更低佣金和更标准化服务，就可以借由平台操作自己的投资。所以，越往后看，只要年轻投资人的比例越高，至少在经济业务这个领域，相信互联网券商相较于传统券商的优势也会更大。
当然，这个过程可能要过三年五年甚至更长时间。
作者：杨天楠
编辑：虞雯、杨燊
监制：王俊稷
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