8月5日，千亿LED芯片巨头 三安光电 发布了2023年上半年业绩预告，这份 近13年来最差中报 着实让41万股东倒吸一口凉气。
先看数据：
营收方面 ：上半年收入64.7亿，同比 下降4.3% ，也是 近五年来首次下降 ，对于不断募资扩产的三安来说，这是一个不太好的信号，意味着三安的两大主要业务LED和半导体增速开始下行。
对此，公司的解释是：
1、 LED方面 ，上半年国际地缘冲突持续，经济复苏动能不足，LED终端市场需求低迷，Mini LED增速放缓，LED厂商面临降价压力，营收承压。
2、 半导体方面 ，全球消费电子市场低迷，手机、PC出货量处于较低水平，终端厂商持续去库存，下游需求不振导致销售额下降。
净利润 ：上半年 1.7亿 ，同比降 82% ，1.7亿的半年利润 是13年来最差开局 ，上一次还要追溯到2009年，其中一季度净利润2.1亿，二季度-0.4亿，盈利能力大幅恶化。
更惨淡的是 扣非净利润 ，上半年亏损 5.6亿 ，同比降352%。资产减值计提3.6亿，主要是LED业务降价导致存货减值。
两者差异较大在于：净利润中含了 政府补贴的7.7亿 ，扣除后，三安的盈利能力着实堪忧。
这种经营上的恶化反应到股价上，三安光电股价2021年8月巅峰接近45元，两年来一路下滑跌到16元，跌去三分之二，难怪股民调侃 “三安”跌成“一安” 。
除了业绩不佳，三安这份半年报还隐藏着一些其他信息：
1、对LED市场复苏预判错误，去库存进度迟缓
截至2023年6月底，三安的存货高达 56亿 ，去年底这一数字是 58亿 ，也就是说半年来库存只减少了2亿，其中跌价重灾区产品有40亿左右，导致上半年存货减值3.6亿。
2021年三安在湖北投资的120亿LED项目建成投产，预期市场保持稳步增长，MiniLED市场爆发，能有不错的回报率，但三年新冠下来，LED市场遭受重大冲击，三安却逆势大力扩产，对行业困难过于乐观，出现误判。
2、股价头顶的悬剑：增发、增发、还是增发！
自2008年上市以来， 15年间三安增发募资7次，总计641亿 ，但同期三安光电营收为910亿，也就是说 募资总额占了营收的70% ，俨然是又一个京东方。
募资规模越来越大，最近的一次是去年底增发79亿，而增发之后又是解禁，对股价的打击一波接一波，这也是三安这种重投资企业的无奈。
传统的LED的业务接近饱和，为了摆脱增长困局，三安光电采取了两种玩法： 一是从LED升级到更高端的MiniLED，二是开拓高门槛的新战场-第三代半导体 ，但无论哪种路线，都需要巨额投资。
今年5月， 三安宣布与欧洲巨头意法半导体合资办厂 ，三安占51%股份，需投入100亿。
但资本市场并不买账，选择了砸盘，因为三安账上资金只有88亿左右，进一步钱怎么来？只能是继续找市场要呗，这种持续增发的行为，也成了长期压制三安股价的达摩克利斯之剑。
3、员工持股计划深套中
三安光电前后搞了5期的员工持股计划，目前3、4、5期处于存续期。其中：
3期 ：成本21元，总额16亿，深套中；
4期 ：成本34元，总额16亿，深套中；
5期 ：成本17元，总额24亿，浮亏中。
目前股价16块多，50多亿全部被埋，员工持股计划搞成了 工资回收计划 ……这种亏损必然会对队伍士气产生影响，最终受损的还是企业经营业绩表现。
4、大基金减持
今年4月，三安光电披露了大基金的减持计划，到7月27日减持完毕，期间 大基金减持了0.8%的股份，持股降至5%以下 ，这也意味着以后减持就不需要公告了。
大基金手头还有50亿左右的货，按这几年态势，后续大概率还会减持。吐槽一句，这种一边增发，一边股东减持的企业，给人观感确实不好，传递出来的信号非常负面。
好消息是公募基金和社保基金似乎对三安偏爱有佳， 兴全的谢治宇、睿远的傅鹏博、社保基金二季度都加仓了 ，重注三安光电，进入了前十大流通股东中，因此三安光电一直享有不错的估值。
当然，亮点也是有的。上半年，子公司 湖南三安营收增长170%，芯片业务毛利率增长9pp ，产能爬坡顺利，算是为数不多的亮点。
这份13年来最差半年报宣告了三安光电的至暗时刻，股价从高点跌回了17年的位置，面对整个行业的持续低迷，三安的苦日子恐怕还要多熬一熬。