【浙商银行FICC·贵金属】顺“势”而为还是顺“心”而动——1月贵金属市场回顾与2月展望###
重要经济数据回顾
（1）2月1日美联储发布今年首次利率决议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变，鲍威尔表示目前政策利率可能处于本轮周期的峰值，因此在今年某个时点降息是合适的，但目前尚未达到3月启动降息的信心水平，最终将取决于经济形势的演变。
（2）1月美国新增非农就业35.3万人，远高于市场预期的18.5万人，12月数据从21.6万人上修至33.3万人；1月失业率录得3.8%，低于预期的3.8%，与12月持平。
（3）12月美国CPI环比上涨0.3%，同比增长3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较前一个月持平；同比涨幅为3.9%。
（4）12月美国核心PCE同比增长2.9%，前值3.2%，低于预期的3%，环比增长0.2%，符合市场预期，整体保持回落态势。
（5）美国四季度实际GDP年化季率初值增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%，主要得益于消费者支出的强劲推动，美国第四季度经济增长超过预期，帮助美国经济实现了自2021年以来最强劲的增长。
（6）1月美国Markit制造业和服务业指数双双超预期。1月Markit制造业PMI初值50.3，前值47.9，预期47.9。服务业PMI初值52.9，前值51.4，预期51。
上一期的月报中我们曾预测年末黄金价格可能收在2023-2024美元，当然具体的点位只是我们美好的愿景，但就价格区间来说，12月特别是最后一周的走势之强还是略超我们预期的，在去年的观点中我们尽管一直非常看好今年的黄金以及整个贵金属品种的上涨，但也一直表达就基于近几个月美国公布的经济数据来看，我们预计最早的一次降息或许也应该在今年二季度之后。但是从去年12月后半程的市场来看，似乎大家已经有些迫不及待，几家全球头部投行也多次表达出对于今年3月开启降息的预测观点，随之而来的市场回应是10年美债收益率最低触及3.78%，美元指数最低下探至100.61，与之对应的是黄金最高触及2088美元。
“预期打满，盆满钵满”在经历了12月的高歌猛进之后，进入2024年之后市场的热情似乎有所减退，或者说变得冷静了一些，1月公布的一系列经济数据也反映了市场分歧的原因，一边是美国经济的强劲韧性，一边是市场对于降息的强烈愿望，从黄金走势上来看，1月以2063美元开盘，月内最高触及2078美元，最低触及2001美元，最后收报2039美元，下跌1.14%，总体波动不大。从盘面上看，2055-2035-2015关键位置的活跃成交区域作用明显，区间内反复试探，也表现出了市场的纠结程度，应该说多空两方势均力敌，不过1月尾声鲍威尔在议息会议后的声明以及非农数据的强劲增长，似乎令天平开始逐渐倾斜。
之前我们也有提到过，自2020年新冠行情之后，市场交易“预期”的“风气”愈发浓重，敏感性也更高，结果就是往往容易把市场推向极端，放大价格波动。作为交易员，我们都有自己的观点和判断，当市场走向出现了我们认为的“不理智”偏离，我们是顺势而为跟随市场，还是顺心而为坚持观点，或许并没有合适的答案，至少经验教训告诉我，成年人不做选择题，我们应该在两者之间寻求一个平衡点。
回到交易上来说，我们还是坚持市场对于降息交易过于激进的观点，短期黄金价格存在回调需求，如果没有地缘突发事件的话，2月份或许能再次见到2000美元以下，但出于尊重市场和风险的考虑，我们希望能在策略上寻找平衡点，既然现在流行的是“买预期，卖事实”，简单来说那就选择买入“预期”的看涨期权，然后择机卖出“事实”的空头头寸吧。虽然有些想要两头都占的嫌疑，但毕竟风险控制的第一位的。
最后，祝愿大家2024年新的一年不管是顺“势”还是顺“心”，最重要的是交易顺利，交易平安。
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