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飞熊投研【公司分享】
安徽省重要发电企业，集团资产注入助力公司长期转型发展
皖能电力（000543）星级评定4.5星
1.安徽省内重要火力发电企业
安徽省皖能股份有限公司的主营业务为电力、节能及相关项目投资、经营。公司电力业务以燃煤火力发电为主，同时涉及核电、风电、供热等能源项目。
公司实际控制人为安徽省国有资产监督管理委员会
皖能集团将公司定位为整合电力资产的主要平台和发展业务的核心企业，并承诺分时分步将其持有的火电、水电业务类资产逐步注入公司，支持公司做大做强主营业务。
公司22年营业收入/归母净利242.8/4.3亿元，同比+15.42%/+131.99%（yoy均为调整后口径）；1Q23营业收入/归母净利润为58.1/1.3亿元，同比-8.65%/-8.56%。公司22年DPS为0.048元，对应派息率30.8%。
2.新能源发电保持高增速
1-3月全国累计发电量同比增长2.4%。其中，1-2月发电量同比增长0.70%，而3月发电量同比增长5.10%。分电源类型看，1-2月火电发电量同比下降2.30%，
而3月火电发电量同比增长9.07%，增速大幅提升。1-2月水电发电同比下降3.40%，3月降幅进一步扩大至15.50%，来水较差情况持续。
公司规划“十四五”期间风电、光伏发电装机目标为 400 万千瓦，目前已获指标 130 万千瓦，预计自建比例超过 50%；抽蓄装机目标为控股以及参股各一个 120 万千瓦及以上的项目；储能电站规模争取达到 30 万千瓦，目前公司全资子公司淮北皖能储能科技有限公司电化学储能电站项目（103MW）正在建设中。
3.集团注入环保发电/抽蓄资产，助力公司长期转型发展
2023年3月13日，公司发布公告，拟通过支付现金方式购买安徽省能源集团持有的安徽皖能环保发电51%的股权。同时，公司拟以现金方式收购能源集团持有的安徽响水涧抽水蓄能有限公司/安徽省响洪甸蓄能发电有限责任公司/华东琅琊山抽水蓄能有限责任公司/华东天荒坪抽水蓄能有限责任公司2.36%/45%/30%/5.56%股权。上述标的资产交易价格为22亿元。本次收购有利于推动公司在多种发电领域及蓄能产业的布局，推动优质资源向上市公司汇聚，优化产业结构布局，提升上市公司的核心价值。
4.煤电已现新增核准潮，火电投资额有望维持高位
从项目核准情况来看，2021年9月底限电事件发生后，煤电项目核准重新提速，四季度核准项目装机达11GW。2022年煤电项目新增核准节奏持续保持，全年累计核准煤电项目装机75GW（不完全统计），2023年新增核准装机有望维持80GW。
5.公司规划未来几年有序增加火电装机，部分机组进行技改升级
2023年1月13日公司控股阜阳电厂二期项目已经实现双机双投，国安二期扩建项目、钱营孜二期项目均与煤炭企业合作推进中，异地拓展*疆新**江布电厂、西黑山电站同样正推进建设。公司预计2025年末将实现在运在建控股火电装机容量1375万千瓦，并计划于“十四五”期间完成所有60万千瓦及以上煤电机组灵活性改造。
高比例参股国能神皖能源等电力公司获得火电权益装机量。2021 年国能神皖能源有限责任公司与国电安徽电力有限公司完成资产重组。本次资产重组北京国电电力以所持有的国电安徽电力有限公司 100%股权价值 27.53 亿元出资，同时皖能电力对国能神皖能源增资 26.45 亿元，保持股权比例 51%：49%不变。本次资产重组完成后北京国电电力有限公司所属安徽区域全部电力资产进入国能神皖能源，国能神皖能源控股装机容量增加 454万千瓦，控股装机总容量达到 1046 万千瓦。目前公司参股利辛板集电厂二期项目（2×66 万千瓦）、池州九华电厂二期项目（2×66 万千瓦）正在推进建设。
6.盈利预测
上调 23-24 年归母净利预测至 9.5/11.4 亿元（前值：6.4/7.3 亿元），引入 25 年预测 12.8 亿元，23-25 年 BPS 5.93/6.32/6.76 元。可比公司 23 年 Wind 一致预期 PB 均值 1.2x。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$皖能电力(SZ000543)$杭州热电(SH605011)$科远智慧(SZ002380)$