001378德冠新材。发行价31.68、总市值42.24亿。静态pe25.77。静态pe小幅高估46%。考虑高估幅度已经明显超过20%谨慎放弃申购。
营业利润：
预计2023年1月至9月归属于母公司股东的净利润为9,400.00万元-10,400.00万元，同比增长-25.59%至-17.67%
概述：
产品和生产：
公司的主要产品为功能薄膜、功能母料。功能薄膜主要包括无胶膜、消光膜、标签膜、镭射膜等；功能母料主要包括消光母料、珠光母料、增挺母料等。
一。功能薄膜
公司功能薄膜是以聚烯烃树脂作为主要材料，加入不同类型的添加剂，通过多层共挤出双向拉伸制得的具有特定功能的薄膜。特定功能包括抗静电、抗粘连、遮光、高清晰、高强度、防刮擦、热粘合等，可满足下游客户对包装材料的各类加工需求，包括纸塑复合、烫金压纹、柔版印刷、精细背胶、精密涂布等。
1.无胶膜：
（1）、用于印刷品表面保护，避免印刷信息在运输和储存过程受损，延长了纸质包装物的使用寿命；
（2）、赋予印刷品防潮防水、耐腐蚀、耐弯折、防污染、提高强度、抗撕裂等性能。提升印刷品表面光泽度、增强美观度；
（3）、无需胶水直接与纸张复合，减少下游工序，具有明显的节能减碳效应。
主要应用领域白酒、牛奶、化妆品、药品、服饰鞋帽、电子产品等消费品的纸质外包装；教材图书、画册杂志等出版物封面。
2.标签膜
主要应用领域日化用品、电子产品、休闲食品、化妆品、保健品、矿泉水、碳酸饮料等白色标签。
3.消光膜
具有其特殊的哑光表面结构，与印刷品复合后呈现柔和不反光、类似于磨砂玻璃的表面效果，使印刷图案更逼真、有立体感和良好的手感，提升商品档次；主要应用领域电子产品纸类外包装、各种金银卡纸印刷件、大型户外广告印刷纸等消费领域；预涂膜在线淋涂基材、精密涂布基材等工业加工领域；纺织物、家具表面
4.镭射膜
在薄膜上形成有三维立体感、彩虹状的全息图像，使纸盒、标签表面具有绚丽色彩和丰富变化的纹路，提高商品档次和增加防伪效果。主要应用领域香烟、酒类、药品、牙膏等消费品防伪包装和标签领域。
二、功能母料
功能母料指功能性 BOPP 薄膜生产时添加的高分子材料助剂，是薄膜产生特定性能的关键材料。功能母料可改变薄膜的光学性能，使功能薄膜具有哑光、珍珠光泽、高清晰透明等外观；改善力学性能，增强功能薄膜的刚性、拉伸强度和抗冲击性能。
消光母料：生产消光膜的关键添加剂。使得消光膜表面形成凸凹不平的微观结构，对光产生漫反射效果，使薄膜具有磨砂玻璃状外观。
增挺母料：生产高清标签膜的关键添加剂。增挺母料可提升薄膜的挺度和刚性，改善薄膜的透明度。
珠光母料：生产标签膜（合成纸）的关键添加剂。珠光母料使得标签膜（合成纸）产生中空的微观空穴结构，对光产生折射反应，令标签膜（合成纸）呈现出细腻的珍珠光泽。
主要原材料采购情况
公司原材料占主营业务成本比重最大，主要为聚丙烯和添加剂
向前五名供应商采购
1 中国石油天然气股份有限公司华南化工销售分公司聚丙烯、添加剂31,269.07 35.62%
2 BOROUGE PTE LTD 聚丙烯、添加剂7,078.92 8.06%
博禄贸易（上海）有限公司 添加剂 1,617.95 1.84%
小计 - 8,696.87 9.91%
3 HANWHA TOTAL PETROCHEMICAL COLTD 添加剂 7,740.90 8.82%
4北京燕山石化高科技术有限责任公司 添加剂 4,387.42 5.00%
中国石化化工销售有限公司华南分公司 聚丙烯 753.71 0.86%
中国石化化工销售有限公司燕山经营部 添加剂 32.74 0.04%
小计 - 5,173.88 5.89%
5 福建中景石化有限公司 聚丙烯 4,178.87 4.76
销售：
前五大客户
1
联冠（开平）胶粘制品有限公司 5,556.35 4.23
中山新冠胶粘制品销售有限公司 16.80 0.01
联冠（太仓）胶粘制品有限公司 0.62 0.00
小计 5,573.76 4.24
2
北京欣南粤印刷器材销售有限公司 3,945.37 3.00
北京德冠金贸贸易有限公司 765.18 0.58
小计 4,710.55 3.58
3 温州驰迅包装材料有限公司 4,424.17 3.37
4
北京泉智旺贸易有限公司 2,675.59 2.04
云南泉智旺新材料科技有限公司 745.03 0.57
深圳市泉智旺实业有限公司 336.53 0.26
小计 3,757.15 2.86
5
深圳市宏远薄膜有限公司 2,748.78 2.09
广东东湛薄膜科技有限公司 810.91 0.62
小计 3,559.70 2.71
估值：
001378德冠新材。发行价31.68、总市值42.24亿。静态pe25.77。
对标的企业：
国风新材静态pe20.87。动态pe1919.58
永新股份静态pe14.43。动态pe14.79
斯迪克静态pe47.38。动态pe61.66
总结：去除偏差大的斯迪克，其他对标企业的平均静态pe17.65。德冠新材静态pe25.77小幅高估46%。考虑高估幅度已经明显超过20%谨慎放弃申购。