看完启明星辰2023年中报，我又忍不住感叹，中移动真的挖到宝了，以14.35元/股的价格入主启明，完全是一个非常划算的买卖。
先来看看启明星辰2023年半年报成绩。
营收为15.22亿，同比增长25.33%。 客观点说，二季度营收的增速比一季度放缓了，是因为去年有一些营收放在今年一季度结算，所以奠定了今年一季度营收的高增长。 但总的来说，一、二季度单季的营收都延续了增长的态势，这个趋势就比较好了！
净利润为1.85亿，同比增长173.95%。 二季度净利润如此高的增长这是启明星辰上市以来从没有出现过的现象，确实是历史新高。而二季度净利润如此高的增长，主要得益于以下2点：
1.导致启明星辰二季度净利润有如此高的增长，最主要的原因是启明投资的“永信至诚”、 “三维天地”、“航天软件” 上市，估值发生变化，使得启明星辰投资收益大增。
我突然意识到，启明星辰作为高科技公司，前期收购以及财务性投资了本行业大量的高科技公司， 在中国资本市场推出科创版后，如果这些被投企业陆续上市，将会为启明星辰带来非常可观的投资收益。
我们就拿“航天软件”举例，启明星辰是通过宁波星东神启企业管理合伙企业投资买入“航天软件”，当时投入宁波星东神启的资金是多少呢?见下图：
那么通过宁波星东神启企业管理合伙企业买入航天软件后，启明星辰带来的收益有多少呢？见下图：
通过投资“航天软件”，公司按照权益法对享有的星东神启净利润份额确认的投资收益增加了1.92亿。而星东神启到底投资了多少类似于航天软件的公司，我们不得而知。
但通过“航天软件”的投资可以看出，启明星辰确实很有投资天赋啊，用3500万元获得了1.92亿的投资收益，可谓赚得盆满钵满。
而启明星辰资产中有多少直接参股和间接参股的公司呢？见下图：
权益性投资如下：
长期股权投资如下：
其他权益性工具投资如下：
看到如此多的高科技公司，确实让人充满了想象，启明星辰的家底很厚啊！
2.有新闻诋毁启明星辰，说启明星辰二季度净利润高速增长是由于投资收益，但是启明星辰的扣非净利润为-8068万，也增长了71.39%。我看了一下，与中移动合作后，启明无论研发、销售、管理、财务费用均较去年有所下降，可以说降本增效的效果很明显。
半年毛利率60.27%，虽同比下降10.25%，但二季度单季毛利达到70.12%，为一季度毛利大幅度降低拉回来不少分值，这也表明启明星辰并没有走通过牺牲毛利的方式，低质量扩张。
看到这里，估计启明星辰的投资者都很开心，也很亢奋，毕竟所投企业越来越好，是非常值得庆幸的事。
但我必须客观的说，虽然启明星辰在网安这个赛道是当之无愧的王者，但世上没有完美的企业，就如同没有完美的人一样。
启明星辰最大的短板在于其商业模式导致应收账款持续增加，我们可以看一下启明的应收账款情况，如下图：
当然有这几年行业竞争加剧以及疫情的因素，但问题的关键还是在于网络安全行业的商业模式上。
对企业来说，营收表示企业能挣钱，但净利润却能看出营收的质量，而现金流最终反映了净利润的质量。
如果一家企业，营收增速很高，净利润也很高，但没有现金流入对于企业来说会有致命的风险，就如同汽车没有了油和电，即便这辆汽车的性能再好，最终也无法跑起来。
我在启明星辰2022年年报线上业绩说明会上，也向王佳总提出过国外网安公司的saas模式，虽然国外网安公司净利润不高，但现金流都非常好，一家公司只要现金流不断，就不会面临较大的生存问题。
当然上市公司可以通过增发新股或发可转债的形式，向市场要钱续命，但并不是长久之计，企业终归还是要把实实在在的钱挣到手，让股东获得实实在在的收益。
在那次交流会上，王佳总也提到，在中国，网络安全行业的经营环境与国外有差异，所以，导致网络安全saas模式在国内还没有大规模普及开来。但从启明星辰近期的动作来看，显然启明星辰已经开始重视这一问题，并且持续在推进，例如：在苏州成立全资子公司，与中移云能力中心深度协同，共同打造移动云|星辰安全品牌，推广云安全SaaS服务。
中国网络安全的消费者是需要教育啊！而启明星辰作为网络安全的龙头企业，已经在行动了，这就值得庆幸，这代表在未来，网络安全行业的商业模式有颠覆的可能性，这个行业才能获得长足的发展！
作为投资者，我们还必须清楚一点的是，网络安全行业一般体现在每年的四季度，虽然前两个季度的业绩好，也并不代表全年的业绩会好。但我认为启明星辰今年完成股权激励目标的概率偏大，主要理由如下：
一是中移动与启明星辰的合作正在蜜月期，我们可以看到，两者的合作实际推行的非常顺利，无论是研发，还是营销，中移动出钱、出人、出资源，甚至自己下场直接购买启明星辰的产品和服务，可以说，中移动对启明星辰的爱意全中国都看到了，启明星辰也投桃报李，积极响应中移动，顺势努力做好业务。
二是虽然“数说安全”判断由于今年经济弱复苏，大环境不好，中国网安需求增速5.1%，不及去年，见下图：
但由于去年行业出清， 根据数据显示，2022年上半年我国共有3256家公司开展网络安全业务，相比上一年减少31% ，行业竞争者减少，集中度进一步提高，1007亿元的行业营收盘子，对于头部企业来说，分到的蛋糕也就越多。根据2021年启明星辰在行业内的营收占比为7.1%，那么2023年启明星辰的营收估计达到71亿，同比增长61%，这比启明星辰股权激励的营收增长都高了，所以不用太担心启明星辰的营收，因为行业的营收大盘子够大，当然这只是根据行业预估数据的简单推断，最终还是要以公司的业绩公告为准！
温馨提示：投资有风险，入市须谨慎！本人持有启明星辰，难免屁股决定脑袋，本文不构成任何投资建议！
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