力勤印尼镍矿中国企业 (力勤资源股东)

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摘要：力勤资源于2022年11月8日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是镍全产业链公司，在镍产品的贸易及生产领域都取得了全球领先地，2022年前6个月，收入99.78亿元，毛利30.91%，净利润22.9亿（同比增长774%），净利率22.95%（同比增加近十倍，达到955%）。

LiveReport获悉，成立源于2009年宁波力勤资源科技股份有限公司Lygend Resources & Technology Co., Ltd. （以下简称“宁波力勤”）于2022年 11 月8日 通过 港交所 聆讯，拟香港主板上市，联席保荐人为中金公司和招银国际。

公司是一家镍全产业链公司，在镍产品的贸易及生产领域都取得了全球领先地位。

l 在镍产品贸易领域，根据灼识报告，公司的镍矿贸易量在2020年在全球排名第四，在中国排名第一，而中国是全球最大的镍矿消费国。公司的镍矿贸易量在2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月均为中国第一，2020年的市场份额为27.3%

l 在镍产品生产领域，根据灼识报告，公司在印度尼西亚奥比岛布局的HPAL项目，是全球技术最先进的镍钴化合物湿法冶炼项目之一，其使用高压酸浸工艺(“HPAL工艺”)”，也是全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目。

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凭借多年积累的深厚行业认知和前瞻的商业布局，公司形成了较为完整的产品服务体系，业务涵盖了上游镍资源整合、镍产品贸易、冶炼生产、设备制造与销售等在内的多个产业环节。凭借强大的组织执行与技术创新能力，公司不断地向行业上下游延伸，完成了对镍产业链环节的垂直整合，产品广泛地应用于新能源汽车、不锈钢等下游领域。

投资亮点

• 围绕镍资源构建了完整的产业生态系统;

• 显著受益于下游各领域快速增长的需求;

• 通过关键工艺技术上的突破取得先发优势，拥有全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目;

• 拥有长期稳定的核心上游资源供应;

• 拥有长期合作的优质客户群体;及

• 富有远见的管理团队，完善的人才激励机制。

公司资料：

官网：https://www.lygend.com

公司地址：中国浙江省宁波市鄞州区光华路299弄研发园C10幢10–11楼

香港地址：香港湾仔皇后大道东183号合和中心46楼

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财务分析

截至2021年12月31日止3个年度及截至2021年及2022年6月30日止6个月：

收入分别约为人民币93.47亿元、77.55亿元、124.49亿元、40.88亿元及99.78亿元，年复合增长率为15.41%，2022前6月同比增长144%；

毛利分别约为人民币10.18亿元、9.53亿元 、15.16亿元 、3.53亿元及30.84亿 元 ，年复合增长率为22.02%，2022前6月同比增长774%；

净利润分别约为人民币5.67亿元、5.18亿元 、12.6亿元 、0.89亿元及22.9亿 元，年复合增长率为49.11%，2022前6月同比增长2474%；

毛利率分别约为10.89%、12.28% 、12.18% 、8.63%及30.91%，年复合增长率为5.73%，2022前6月同比增长258%；

净利率分别约为6.06%、6.68% 、10.12% 、2.18%及22.95%，年复合增长率为29.20%，2022前6月同比增长955%。

公司在2020年出现财务数据的下降，收入、毛利和净利都呈现下降的情况，同比2019年下降分别为17.03%、6.43%和8.54%，但是到2021年，整体业绩出现大幅增长，2022年前6月同比都出现爆发性增长，收入同比增长144%，毛利774%，利润2474%，毛利率258%，净利率955%（增加近十倍）。

招股书中有这样情况发生的部分原因，印度尼西亚政府自2020年1月1日起对镍矿施加出口禁令，导致2020年无法从印度尼西亚采购镍矿，造成业绩下滑，而2021年从菲律宾采购的镍矿量增加，业绩恢复上升。2022年前6月业绩同比爆发式增长原因是开始销售HPL生产的镍钴化合物产品。

公司账户上现金29.6亿、流动负债53.6亿、经营现金流16.5亿。

行业地位

目前，中国镍矿贸易行业相对集中在拥有稳定镍矿资源的少数公司中，其中2020年，前五大市场参与者占对中国的镍矿贸易总量约55.4%。2020年，按贸易量计，本公司是中国最大的镍矿供应商，市场份额约为27.3%。本公司亦是少数从事产业链全过程的镍行业服务提供商之一。

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在镍产品生产领域，力勤资源是海外拥有最大湿法冶炼产能的中国企业，公司的HPAL项目是自2013年以来第一个，也是截止目前最大的一个，由中国公司在海外建设并成功投产的使用高压酸浸工艺(“HPAL工艺”)的镍湿法冶炼项目。

行业前景

中国是全球最大的镍消耗国。中国的镍消耗量由2016年的1,001.8千金属吨增加至2020年的1,269.0千金属吨，同期复合年增长率为6.1%。于2026年，中国的镍消耗量预计达2,440.1千金属吨，2020年至2026年的复合年增长率为11.5%。中国占全球镍消耗量的份额由2016年的47.2%上升至2020年的50.9%，且于未来数年预计将进一步上升至51.4%。

由于中国镍资源有限，其消耗的逾90%的镍矿依赖贸易。对中国的镍矿贸易量由2016年的32.1百万吨增加至2019年的56.1百万吨，之后减少至2020年的39.1百万吨，乃由印度尼西亚禁止出口镍矿所导致。过往中国主要从印度尼西亚、菲律宾及新喀里多尼亚进口镍矿。由于政策持续变动，全球对中国的镍矿贸易量出现大幅波动。

中国是镍铁贸易量最大的国家，主要与印度尼西亚及新喀里多尼亚等国家进行镍铁贸易。印度尼西亚拥有大量的镍储量，且生产镍铁的成本明显低于中国。2019年至2020年镍铁的产量不断增加及印度尼西亚禁止镍矿出口的政策造成镍铁贸易量快速增长。对中国的镍铁全球贸易量由2016年的1.0百万吨增加至2020年的3.4百万吨。于2026年预计对中国的镍铁贸易量将达6.9百万吨，2020年至2026年的复合年增长率为12.2%。

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镍行业的主要推动因素包括：

•新能源汽车行业快速增长:新能源汽车行业的快速增长推高了动力电池装载量，使对镍的需求进一步增加。作为动力电池必要原材料之一，于过往数年对镍的需求同样取得强劲增长。

•高镍三元电池应用上升:凭借其能量密度更高的优势，高镍三元电池成为商用新能源汽车制造商中的主要锂电池首选。镍在提高三元材料能量密度中起着重要作用，高镍三元材料可有效降低原材料成本。

•支持性政府政策:鼓励公共机构率先带头使用新能源汽车，及新能源汽车于新增车及更新换代车辆汽车中新能源汽车的比例不低于30%。

•不锈钢需求上升:中国5G商用的落地拉动5G基站建设的需求。不锈钢是在公共基础设施建设中使用的主要材料。因此，随着5G技术的进一步发展，对不锈钢的需求预计将会增加。因此，不锈钢不断增长的消耗量直接促进镍业发展。

同行业公司IPO对比

本次选取的同业对比公司为：青岛中程300208和盛屯矿业600711

盛屯矿业集团股份有限公司从事钴、镍、铜、锌等有色金属矿采选行业，目前主业为金属贸易和产业链服务，在镍上，2018年5月，盛屯通过投资3000万美元获得英国联合镍业有限公司（CNM）增发后32.01%股权，进而获得穆纳里镍矿矿产包销权，此矿区资源储量约为4047600吨，镍矿品位0.93%，产能4650吨，还有低品位钴0.05%。与青山控股、华友钴业合资设立的友山镍业在印尼纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目已经正式投产，并且顺利产出第一批镍铁。

青岛中程是一家以绿色电网建设、电力电能及新能源开发、海外工业园区开发运营、特许经营权、矿产经营等为主要业务现代化企业，目前持有PT.Bumi Morowali Utama镍矿公司80%的收益权，持有PT.Madani Sejahtera镍矿公司95%的股权。，公司在印尼加里曼丹省持有的中加煤矿约2212公顷，在印尼苏拉威西省持有Madani镍矿约2014公顷，持有的BMU镍矿约1963公顷（公司合计持有BMU80%的股权），均取得了矿产的探矿权及采矿权。

主要股东

执行董事之一、董事会主席兼本公司创始人蔡先生和谢雯女士(蔡先生的配偶)为公司的控股股东。

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管理层情况

蔡建勇先生，51岁，公司创办人、董事会主席兼执行董事。主要负责公司的整体管理，特别是负责采购、贸易及投资业务以及公关部。彼在国际商品贸易领域拥有近10年经验。曾经任职于浙江远大进出口有限公司，宁波前程进出口有限公司。毕业于上海建筑材料工业学院(后合并入同济大学)财务会计专业。

江新芳先生，48岁，执行董事兼总经理。主要负责红土镍矿项目及公司的日常经营管理。彼于金属相关生产行业拥有逾20年经验。曾经任职于宝山钢铁股份有限公司、青山控股集团有限公司、上海青山矿产品有限公司、上海青山矿业投资有限公司任职、广东世纪青山镍业有限公司担任总经理。获得哈尔滨工业大学电化学制造技术工学学士学位及应用化学工学硕士学位。完成了中欧国际工商学院的EMBA课程。

费凤女士，45岁，执行董事、副总经理兼董事会秘书。彼主要负责公司日常营运的协调及管理。加入本公司前，任职于浙江远大进出口有限公司、宁波前程进出口有限公司。获得郑州航空工业管理学院审计专业学士学位。

蔡建威先生，49岁，执行董事及副总经理。主要负责管理本公司的贸易事务，包括镍矿和镍铁产品的国际贸易和国内销售。彼为公司的创始人、执行董事、董事会主席及控股股东之一蔡先生的胞弟。

余卫军先生，53岁，执行董事兼副总经理。主要负责管理本公司的财务事宜并为本公司的日常运营提供专业支持。于财务会计及管理方面拥有逾22年经验。曾任宁波华旅通讯有限公司财务总监。任职于宁波天汉控股集团股份有限公司。浙江广播电视大学财务会计专业，杭州商学院会计学专业。

上市前融资

中介团队

据捷利交易宝数据统计，力勤资源中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现一般。

保荐人承销历史业绩

来源： 捷利交易宝APP

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中金金融近期的保荐破发率为39.17%，招银国际近期的保荐破发率为31.03%。

舆情分析

目前通过企查查网站查到宁波力勤资源科技股份有限公司，发现具有如下风险提示：

12个关联风险中，其母公司浙江力勤投资有限公司存在一个温州市龙湾区人民法院的被执行案件，其子公司江苏惠然实业有限公司存在合同、劳动纠纷和环保处罚。

8个历史风险中，其母公司浙江力勤投资有限公司存在股权冻结情况

46个提示信息多数为人员、股权、投资方面的变更提示

整体来看，一家2009年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为197.00亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为85.18倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为2758；超购倍数上，均值为3.54倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在31.54%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；

暗盘及首日收益率上，9月底，超购王数科集团暗盘不及预期，首日表现更是令人大跌眼镜，紧随的零跑汽车，首日表现那可真是一个都别想跑，万物云相比起来似乎也没那么难看；10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%；11月初，巨子生物这位吸金兽暗盘及首日表现较为不错，紧接着心泰医疗暗盘及首日几乎走平，多想云暗盘大涨，首日高开低走，收涨2.04%。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为11.32%，而首日约为12.67%。

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