来源 | 豹眺（baotiao_net）
作者 | 刘积英
本文系原创，转载请联系豹眺君（ID：z_zh_h1016）
我是豹眺君
豹眺君说：
2015年3月，乐创教育来了一次彻底大转型，由B2C转型成了B2B，这一转不得了，问题就都来了……
以
下
正
文
挂牌40多天，就被股转系统给“ST”了，想来乐创教育也算创了新三板教育公司的一个纪录。
简单说来，事情的经过是这样的：2016年3月17日，乐创教育正式在新三板挂牌；4月28日，乐创教育披露2015年年报；4月29日，新三板股转系统公司发布公告，将乐创教育的简称改成了“ST乐教”。
根据公告，股转系统公司之所以要给乐创教育戴上“ST”的帽子，主要是因为其“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”。豹眺君琢磨了一下，“最近一个会计年度”指的应该就是2015年了，“净资产为负值”不就是资不抵债么？
这一下点燃了豹眺君的好奇心，乐创教育到底是一家什么样的公司，能在快速成长的教育培训市场里，把自己折腾到资不抵债？
一家专注机器人培训的公司
豹眺君扒了扒乐创教育的《公开转让说明书》和2015年年报，这才发现，乐创教育的主营业务其实还蛮新潮：主要从事青少年机器人教育培训。
机器人教育是这几年新兴的一个教育培训领域，从教育理念到课程定位都非常高大上，符合当前中产家庭父母注重科学素质培养的教育理念，也很受孩子们的欢迎。豹眺君身边的一位小伙伴，不久前刚为孩子报了一年的机器人培训课程，据说这课程是真心不便宜啊。
不久前，在A股上市的盛通股份刚刚宣布以4.3亿元作价收购的乐博教育，同样也是一家以机器人教育培训为主业的公司。盛通股份拍出的收购价比乐博教育2015年底的净资产溢价40多倍，这说明资本是很看好机器人教育市场的。
乐创教育成立于2010年2月，看上去它还是很有点实力的。据《公开转让说明书》介绍，乐创教育是中国少年科学院、中国青少年发展服务中心、全国“青少年走进科学世界”科普活动指导委员会办公室指定的青少年机器人教育基地，少年科学家体验基地、青少年科教基地。三家国字头单位指定的这基地、那基地，不管算不算“扯虎皮”吧，反正还是有点吓人的。
不过，虽然一直专注青少年机器人教育，乐创教育的商业模式却在2015年5月进行了一次大的转向。
在2015年5月之前，乐创教育主要通过直营店和加盟校区直接面向终端用户，其主要收入是直营店的课程培训收入和加盟校区的加盟费，以及举办机器人赛事的收入。这是机器人教育培训行业的常见模式，没有太多新意。
年报显示，截止2015年7月，乐创教育拥有9家直营校区及遍布全国20多个省市自治区的79家加盟合作机构。
或许是觉得原来的模式太传统，乐创教育从2015年4月开始进行了一次很有颠覆性的商业模式变革。简单说来，就是打造了一个名为“乐创家”的科技教育服务平台项目，其作用使帮助乐创教育由线下走向线上。
豹眺君乍一看，觉得这个模式有点奇葩。因为机器人教育培训讲究的就是动手体验，这事线上咋玩？再仔细看看，有点明白了。乐创教育连客户群都转向了，由B2C变成了B2B，也就是要为机器人教育机构提供课程和内容输出。原来的竞争对手变成目标客户，这事靠谱么？
不管靠谱不靠谱，乐创教育的决心不小。从2015年11月起，乐创教育停止了原有的加盟商拓展业务，并对原加盟商及新入驻“乐创家”平台的机器人培训机构停止收取加盟、入驻费。这绝对是要大干的节奏啊！
转型的阵痛不是一般痛
按理说，乐创教育决心挺大的，而且由线下走到线上，顺带搞搞O2O，还挺有互联网思维的。那它到底为啥要这么干呢？效果又怎么样？
关于商业模式大转身的原因，乐创教育是这么表态的：进入2015年后，机器人培训行业进入快速发展期，单纯线下门店（亦称体验中心）课程培训业务陷入同质化竞争。基于市场上单个门店的规模相对较小，不利于门店自身投入提升经营与开发新课程产品，经营效率低下，行业需要更加丰富创新的产品及通过互联网工具提升经营效率等现实情况，公司开始研究开发机器人教育线上服务平台，实施业务转型。
这里面有两层意思，一是原来的线下模式不好玩了，同质化竞争，经营效率低。豹眺君真是没想到，一个行业短短两三年时间就能搞得这么无趣。不过，想想也符合咱们蜂拥而上的商业传统。二是乐创教育觉得发现了商机。这么多机构冒出来，总得需要课程、教具吧？这事看上去不错。
乐创教育看上去挺美的转型计划，效果怎么样？它自己说：“乐创家”1.0版本线上产品于2015年9月上线，在全国原有加盟店及直营店试运营，效果挺好。
不过，从报表来看，事情有点不妙啊。结合2015年年报及《公开转让说明书》来看，乐创教育近3年的经营情况实在不理想。
2013年，乐创教育的营业收入只有276.54万元；2014年，增长至1003.52万元，势头很不错。不过，2015年下跌到957.22万元，跌幅倒不大，为4.61%。
乐创教育的营收其实可以更好看一点的。据年报披露，2015年，乐创教育的加盟商数量较2014年同期增长89.13%，加盟费收入较上年同期增长100.97%。只不过，由于转型需要，乐创教育后来停止了收取加盟费。就这转型决心，豹眺君真心佩服得五体投地。
营收虽然变动不大，乐创教育的盈利能力却着实有点令人捉急。2015年，乐创教育归属于挂牌公司股东的净利润为-1329.39万元，同比下跌了2430.02%。
关于利润大幅下跌，乐创教育表示，主要是由于营业成本和管理费用大幅增加导致的。比如2014年下半年及2015年新增的4家直营校区业务尚未形成规模，但前期固定人工及房租成本却不能少；3家老直营校区扩店、迁址，业务受到影响；以及新三板挂牌费用比较高。
比盈利能力下跌更让老板闹心的是资产的变化。乐创教育的资产规模本来就不大，2013年只有284.99万元，2014年增加到700.74万元，2015年又下滑到655.09万元。虽说教育培训行业算是轻资产吧，这规模也小了点。
小就小吧，关键是还连年亏损。2015年年报及《公开转让说明书》显示，即使中间有过增资，在连年亏损之后，乐创教育也已经资不抵债，净资产在2013年就变成了负值，且至今尚未翻身。2015年，其归属于挂牌公司股东的净资产为-469.24万元。
乐创教育能否咸鱼翻身
净资产持续为负，正是乐创教育被“ST”的主要原因。面对当前困局，它有无翻身的可能？
对乐创教育来说，要走出困境，首要解决的就是增资问题。这不仅是它尽快摘掉“ST”帽子的前提，而且是其进一步发展的需要。
乐创教育在2015年年报中表示，公司具有良好的融资能力，“已完成不少于1000万元的融资意向，计划在2016年4月底5月初发布定增公告，为公司获得充足的经营现金流。”
5月9日，乐创教育如约在新三板官网发布了《股票定向发行方案》，表示拟非公开定向发行30万股股票，预计募集资金不超过1457.10万元。
5月23日，其又发布《股票发行认购公告》，进一步明确发行对象为现有股东及其他合格投资者，新增发行对象合计不超过 35 名。认购缴款时间为5月31日-6月3日。
这样看来，乐创教育增资的事情算是基本落定了。这对于其摆脱目前的困境还是很有帮助的，不过本次增资能否支撑起未来的发展？目前看来还是未定之数。
乐创教育商业模式转型之后选择的平台化发展路径，从商业逻辑来讲，有合理之处：搞机器人教育的公司多了，那就想法为它们提供服务。所谓淘金的不如卖铁锹的。
不过，通常的互联网平台性项目对操盘手的运营能力要求也不是一般地高。首先，你的产品要真有特色；其次，你还得能营销、会推广；最后，也是最重要的，要有足够的资金，让你烧过那一段不赚钱的漫漫长路。
乐创教育的产品和营销推广能力如何不好说。不过从资金角度来说，即使融到了1400多万，也还是远远不够的，按照2015年的速度连一年都烧不到。所以，乐创教育能否最终走出困境，多多少少就是一个“钱”的问题。
—The End—
今天豹眺君长这样
专注互联网教育的方方面面，尤爱“扒”年报，欢迎志同道合的朋友扫码勾搭。
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