4月25日，LED芯片龙头三安光电披露了2021年报及2022一季度报。
2021年公司实现营收125.72亿元，同比增长48.71%，归母净利润13.13亿元，同比增长29.20%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.21亿元，同比增长77.57%;毛利率22.22%；
2022Q1公司实现营收31.07亿元，同比增长14.35%；归母净利润4.29亿元，同比下降22.94%，扣非净利润1.09亿元，同比上升99.12%；毛利率21.93%，一季度营业成本24.3亿，同比增长15.7%，高于营业收入14.4%的增速，导致毛利率下降0.9%。 期间费用率为12.9%，同去年相比变化不大。
一、概述
2021年营收创历史新高达到125亿，扣非净利润5.2亿，虽然取得同比77%的增长，但仍然低于市场预期，也未恢复到2019年的盈利水平。
报告期内公司固定资产178亿，比去年同期增加58亿，在建工程67亿，比去年同期增加25亿。
2021年是三安光电投资力度和产能扩张最快的一年，泉州三安、湖北三安、湖南三安三个重要在建工程全年投入了91亿投资，由于产线投建新增较大金额的固定资产折旧及摊销费用，而项目产能释放、实现收入需要一定时间，导致短期出现大幅亏损。
这也是公司短期利润释放不及预期的主要原因。
二、分业务看：
（1）传统 LED 业务经过前几年的市场调整，2021 年出现拐点，上半年整体复苏明显，产品毛利率水平得到一定程度提升，下半年市场逐渐平淡。
细分领域红外/紫外、车用产品、植物照明、 mini/micro LED 等市场渗透率正在进一步提升，特别是在 mini LED，不论是应用厂商的推广意愿，还是终端客户接受度，背光在中大尺寸产品上的解决方案最受青睐，最终背光产品以 65、 75、 85 吋电视、 PAD、笔记本电脑、电竞显示、台式显示、 VA、车载显示等为主导应用。
报告期内，公司细分领域产品收入金额同比去年增长 175.47%，其中 mini/micro LED 销售额同比去年增长 246.61%，但整体细分领域营收规模不算大，占营收比例也较小。
公司在 Mini LED 市场拓展方面较为顺利，已与 S004、 A006 等国际大客户进入深度合作，部分产品已推向市场， 国内客户 TCL、 H002、华星等客户的电视、笔记本 Mini LED 背光解决方案均将进入小批量产，其他客户的产品解决方案也在紧密接洽。
（2）报告期内，三安集成业务取得重大突破，实现销售收入 22.31 亿元，同比增长 129.15%，营收迈上新台阶；同时，各大业务领域扩产建制均达成年度目标，湖南三安碳化硅产线，泉州三安滤波器产线均已通线，进入试量产，集成电路业务总在职员工规模已近 5,000 人。
整体上看三安无论在Mini LED方面还是化合物半导体方面，从目前产能的布局、下游客户的开拓等在国内都是保持领先地位的。
根据公司项目新建产能规划， LED 业务细分领域的新增产能主要在泉州三安和湖北三安，随着产能的不断释放，LED细分领域的高端产品结构占比将大幅提高；集成电路新建项目规划产能主要在三安集成、泉州三安、湖南三安，各项产能得以逐步落地，进而将带动营收规模快速增长。
三、本轮下跌的性质
2022年一季度营收增长14%，扣非净利润1.09亿，同比增长99%。
营收增幅下降主要是受疫情管控、年度检修及下游客户节奏调整的影响，滤波器业务受疫情影响，导致部分客户无法顺利完成验厂，发货受到影响。
本轮下跌既有市场系统性风险的因素，同时叠加了公司一季度因疫情影响业绩不及预期的因素，在整个半导体板块表现尤为疲弱。
中长期看公司发展的逻辑仍在，Mini LED 和化合物半导体下游应用逐步起量，公司领先优势明显。新业务增长迅速，体量还小，并没有带来整体毛利率的提升 。新建产能短期投入大，运营亏损拉低了公司的整体盈利能力。
短期股价调整主要还是公司暂时的业绩不及预期，市场在杀估值，而非杀逻辑。