目 录
一、企业基本情况
（一）公司简介
（二）股东情况
二、行业与市场
三、业务与技术
（一）主营业务
（二）技术研发
（三）采购供应
（四）销售客户
（五）高管团队
（六）竞争分析
四、企业财务情况
（一）财务报表
（二）财务分析
（三）盈利预测
（四）估值分析
五、投资建议
（一）投资亮点
（二）投资风险
（三）投资建议
一、企业基本情况
（一）公司简介
公司名称：广东新金山环保材料股份有限公司
法定代表人：黄文强
有限公司设立日期：2000年3月23日
股份公司设立日期：2015年8月3日
注册资本：4615.3845万元
住所：广东省潮州市湘桥区官塘镇工业区
经营范围：生产、销售：水性环保合成革、人造革、棉纺材料（不含漂染）；加工：废塑料。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
主营业务：中高档车用聚氯乙烯合成革以及水性聚氨酯合成革的研发、生产与销售
（二）股东情况
二、行业与市场
公司主要从事PVC合成革与水性PU合成革的研发、生产与销售，公司PVC人造革的主要原材料包括PVC粉，添加剂（增塑剂、发泡剂、碳酸钙等），基布，处理液等。人造革合成市场的下*行游**业主要是鞋类、家具、箱包、服装、汽车内饰以及室内装饰等。
最近十年，国内合成革行业进入快速发展时期，行业平均每年都保持15%-20%的快速增长，无论是生产线的数量还是生产量在世界范围内都处于领先地位，到目前为止中国已成为世界上合成革的生产和使用大国。其中规模以上企业523家（营业收入大于2000万元），规模以上合成革企业拥有干法生产线400多条，湿法线200余条，100条左右压延线，还有30条超细纤维生产线。
从1995年到2001年期间人造革合成革生产总量徘徊在50多万吨，此后持续增长，至2012年达到357.51万吨。2012年后，受金融危机的冲击和产业转移的影响，国内人造革合成革下游景气度下降，2014年全年产量324.75万吨。国内合成革产能地域分布较为集中，主要分布在浙江、福建、江苏、河北等地。浙江、福建、江苏是我国合成革产量前三大省，三省合计约占我国合成革产量的75%。
随着我国商品经济的繁荣和人民生活水平的提高，人们对于绿色、健康、环保意识的逐渐增强，人造革合成革产品绿色环保化越来越受到人们主流意识的重视。只有着重发展环保型功能性高档合成革才能有良好的发展态势，才能以超越人造革合成革行业平均速度发展。
三、业务与技术
（一）主营业务
公司一家专业从事研发、生产、销售聚氯乙烯合成革（PVC合成革）以及水性生态功能聚氨酯合成革（水性PU合成革）的高新技术企业。目前公司拥有压延法PVC合成革生产线3条，涂布法PVC合成革生产线2条，水性PU合成革生产线4条，产品广泛应用于汽车内饰、游艇、家具材料、医疗、运动器材、时尚等行业。
（二）技术研发
公司组建有广东省环保型合成革工程技术研发中心，拥有经验丰富的技术研发团队，与高等院校，国际知名化工企业等保持着良好的技术交流工作。拥有20年PVC合成革研发基础，行业领先的水性PU合成革生产制造研发储备。同时与多家国内外知名企业进行多项新型材料项目研发。
（三）采购供应
（四）销售客户
（五）高管团队
黄文强，董事长，男，1960年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1977年毕于潮安县文祠中学，1980年就职于第三工业总公司；1993年至2000年任潮州市金山皮塑实业公司总经理；2000年至今任公司董事长。
陈静娟，副董事长，总经理，女，1962年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1978年毕业于潮安凤塘中学，1978年-1980年，待业，1980年至1986年就职潮州市第三公司；1987－1994年就职于潮州市昌黎路小学；1995-2000年任职于潮州市金山皮塑实业公司；2000年入职公司，目前任公司总经理。
曹建军，董事、执行副总经理，男，出生于1977年，中国国籍，无境外永久居留权，2000年毕业于南通工学院（现南通大学纺织服装学院）纺织工程专业；2001年-2010年任职南亚塑胶工业（南通）有限公司技术科专员；2010年-2011年任职于上海欧诺法装饰材料有限公司研发部资深工程师；2011年8月-2012年任职于山东惠尔制革（集团）有限公司副总经理兼总工程师；2013年入职公司，目前任董事、执行副总兼总工程师。
黄启鸿，董事、副总经理，男，出生于1987年，中国国籍，无境外永久居留权，2011年毕业于英国伦敦大学皇家霍洛威学院，2011年入职公司，任技术研发部技术专员；2012年入职公司，目前任公司董事、副总经理兼市场开发部经理。
（六）竞争分析
中国是目前世界范围内最大的合成革生产国家，同时也拥有合成革消费数量最大的市场。国内的人造革合成革产能已经达到全球总产能的80%以上，从事人造革合成革生产的企业众多，市场集中度不高，目前全国共有合成革企业2000余家，其中规模以上企业523家，5家上市公司的市场份额仅8%左右。
公司在合成革行业从事合成革生产十数年，已经在行业中积累了丰富的资源和雄厚的技术实力，销售规模逐年增长，盈利能力也不断增强，在行业中的竞争地位日益凸显。
主要竞争对手方面，国内汽车PVC革业务地位比较稳固的是南通台塑南亚塑胶，包括大众汽车、通用汽车、福特汽车、长城汽车、比亚迪、众泰汽车、长安汽车等在内的大型车企都会采购南亚塑胶的合成革；其次是张家港的贝内克汽车内饰材料有限公司，其主攻方向是顶端车型；廊坊的共和兴塑胶有限公司以及昆山阿基里斯人造皮有限公司主要供应日系汽车厂商；广州天安进入汽车PVC革领域时间较短，正在进行市场开拓中。综合来看，公司在汽车内饰革领域主要竞争对手是南亚塑胶。
四、企业财务情况
（一）财务报表
1、资产负债表
2、利润表
（二）财务分析
1、盈利能力分析
公司2016年实现营业收入24469.41万元，同比增长40.81%，净利润2550.54万元，同比增长151.78%，毛利率为23.20%，净利率为10.42%，加权净资产收益率为29.29%，每股收益为0.58元。主要是因为报告期内公司民用pvc合成革市场保持稳健增长，同比增长36.46%，随着去年乘用车市场的爆发性增长，公司下半年起汽车革销量直线上升，同比增长79.37%，同时公司产品结构进一步优化，产品毛利率上升，公司净利润大幅增长。
以同行业A股上市公司安利股份为例，2016年实现营业收入140488.03万元，净利润5837.91万元，毛利率为21.97%，净利率为4.62%，加权净资产收益率为5.92%。与之相比，公司虽然在规模上有较大差距，但在毛利率、净利率等相关指标上已经将之超越，盈利能力更为强劲。
2、资产负债分析
公司2016年资产负债率为45.43%，较2015年下降24.33个百分点，流动比率、速动比率分别为1.34、1.12，较2015年分别增长0.56、0.58，主要是因为公司偿还了部分银行*款贷**，公司资产负债结构进一步优化，偿债能力进一步增强。
3、应收账款分析
公司2016年末应收账款余额为9127.44万元，较2015年末增长181.27%，主要是因为报告期内公司车用/游艇用PVC合成革销量大幅增长，导致汽车革客户应收账款大幅上升。
（三）盈利预测
2016年通过加大对新产品、新工艺的研发投入，不断推出适应市场的新产品，并加大市场开拓力度，并通过优化产品生产制造工艺流程，提升产品内控品质，以综合优势形成竞争中的差异化，取得了优异成绩，营业收入及净利润都有较大幅度增长。
随着科技进步和人们生活水平的提高，发达国家相继提出了“绿色革命”的概念，并且开始采取措施促进生态型产品和环保型生产技术的发展和推广，我国“十三五”规划也明确指出：支持绿色清洁生产，推进传统制造业绿色改造，溶剂型PU合成革因污染较大，势必会逐渐淡出历史的舞台，取而代之的是环保水性PU合成革，因此环保合成革最终替代溶剂型合成革是必然的趋势。因此，未来公司水性生态功能聚氨酯合成革（水性PU合成革）业务将会成为公司业绩快速增长的重要推动力。
根据对行业状况及公司情况的分析，对公司进行盈利预测，预测公司2017年-2018年营业收入将达到30586.76万元、38233.45万元，净利润将达到5356.13万元、9641.04万元。
（四）估值分析
公司目前为基础层挂牌公司，交易方式为协议转让，以同行业A股上市公司安利股份为例，截至2017年6月13日，安利股份的市盈率约为49倍，考虑到新三板的流动性不足及公司规模等原因，在此基础上打三折，得到公司合理估值为15倍左右，对应公司2017年预计财务数据，其市值水平为8亿元左右。截至2017年1月9日，公司股价为10元/股，总市值为4.62亿元。
五、投资建议
（一）投资亮点
公司在合成革领域经营十几年，在行业中积累了丰富的资源和雄厚的技术实力，公司创始人从事合成革行业时间超过30年，其他管理层均拥有10年以上合成革行业经历，具备丰富的合成革行业生产、技术、销售管理经验。多年来公司始终保持研发方面的投入，使得公司的技术水平始终站在细分行业的前沿，并及时开发出行业最前沿的设计理念与风格的产品，抢占市场先机，作为PU革未来的发展方向，公司水性PU合成革目前已经能够量产，未来将推动公司业绩快速增长。
此外，公司车用PVC合成革市场，经过多年发展，在2016年车用PVC合成革有了较大突破，随着公司车用PVC合成革在北汽、东风小康等国内大型厂商的运用，有助于推广到其他国内车企，市场空间广阔。
（二）投资风险
未来随着国家的环保排放标准的提高,公司可能达不到相关标准的要求,从而对公司的生产经营带来影响。此外，随着技术进步，替代产品的出现也将会对公司经营产生不利影响。
（三）投资建议
随着人们对于绿色、健康、环保意识的逐渐增强，人造革合成革产品绿色环保化越来越受到人们主流意识的重视，公司未来将持续加大研发投入，保持产品在市场的持续竞争力，公司未来发展前景良好。因此建议持续关注。
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