大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长，欢迎大家关注。

这是四师兄第115篇估值分析。

【公司简况】

阳普医疗这家公司，四师兄感觉挺冷门的，然后这回黑天鹅之后把它炸出来了，关注度蹭蹭蹭地往上涨；

公司的业务和营收情况、毛利率情况如图：

公司也抓住机会，十分积极地发布了2019年度报告，及2020年一季度业绩预告；

2019年度业绩如下图：

2020年一季报呢，业绩表现相对更好一些，营收预计1.48亿元、同比增长33.78%，归属净利润0.11亿元、同比增长率超过120%，三个月的归属净利润已经接近去年的一半。

【股价走势】

【估值分析】

四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。

方法一：市销率法

重要假设：

公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。

分析过程：

阳普医疗2019年营收为5.75亿元、同比增长4.56%，归属净利润为0.26亿元、同比增长119%。

近5年公司的TTM市销率的30分位、50分位和70分位值分别为3.89、6.8和8.16倍。

我们以营收5.75亿元为基础，给予其不同的市销率，计算市值再根据总股本3.09亿得出股价。

乐观：给予其7.5倍市销率，对应市值为5.75*7.5=43.125亿元。

中性：给予其6.5倍市销率，对应市值为5.75*6.5=37.375亿元。

悲观：给予其5.5倍市销率，对应市值为5.75*5.5=31.625亿元。

结论：

方法二：市盈率法

重要假设：

公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。

分析过程：

阳普医疗近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为107、122和138倍。

是的，你没看错，这家公司的市盈率就是这么高，但却并不是因为业绩表现有多好，而是它的净利率实在太低了；

早期净利率还能超过10%，甚至接近20%，但是后来逐渐下降到10%以下，到2019年只有4.55%。

我们用2019年归属净利润0.26亿元、同比增长119%为基础，再考虑到今年一季度业绩增速有较大改善，给予一部分市盈率补偿，计算市值再根据总股本3.09亿得出股价。

乐观：给予150倍市盈率，对应市值为0.26*150=39亿元。

中性：给予135倍市盈率，对应市值为0.26*135=35.1亿元。

悲观：给予120倍市盈率，对应市值为0.26*120=31.2亿元。

结论：

方法三：市净率法

重要假设：

公司经营状况不会发生较大变化，保持较快发展。

分析过程：

阳普医疗2019年度期末每股净资产约为2.7元，近3年市净率的30分位、50分和70分位值分别为2.49、3.75和4.75倍；

不过我们前面说了，阳普医疗的净利率逐渐下降，净资产收益率也很低，2019年只有3.16%。

我们以阳普医疗当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本3.09亿得出市值。

乐观：给予公司5倍市净率，则对应股价为2.7*5=13.5元。

中性：给予公司4倍市净率，则对应股价为2.7*4=10.8元。

悲观：给予公司3倍市净率，则对应股价为2.7*3=8.1元。

结论：

估值总结：

四师兄认为阳普医疗的合理估值区间大约在30～40亿市值，对应股价约10~13元；

目前12元左右，实际上涨空间不是很大；另外这家公司的质地真的不太行，好些年没有突破，疫情相关产品带来的改善只是短暂的，不适合长期投资。

今天对阳普医疗的估值就到这里啦，最近四师兄在准备云计算板块相关公司的估值内容，敬请期待~

如果大家关注云计算板块，一定不要错过！

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