688416恒烁股份。发行价65.11、总市值53.805亿。静态pe36.46。3季度预估动态pe45.86-52.41
营业利润：
预计2022年1月至9月净利润约为7,700万元~8,800万元，同比下降约36.91%~27.90%
概述：
公司是一家主营业务为存储芯片和 MCU 芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业。公司现有主营产品包括 NOR Flash 存储芯片和基于 Arm®Cortex®-M0+内核架构的通用 32 位 MCU 芯片。同时，公司还在致力于开发基于NOR 闪存技术的存算一体终端推理 AI 芯片。
产品和生产：
公司现有主营产品包括 NOR Flash 存储芯片和通用 32 位 MCU 芯片。公司的经营模式一直为 Fabless 模式，专注于芯片的研发、设计和销售，晶圆代工、晶圆测试和芯片封测等环节通过委外方式实现。
公司晶圆代工服务主要向武汉新芯采购，同时，公司与武汉新芯在 NOR Flash 产品及 MCU 产品领域存在双向技术授权合作。在 NOR Flash 产品方面，公司向武汉新芯授权 19 款 NOR Flash 产品，并通过共享知识产权许可对方以自有品牌进行销售。
公司 NOR Flash晶圆代工主要向武汉新芯采购，占NOR Flash晶圆采购比例分别为73.62%。
2022 年 1 月，公司与武汉新芯签订了《晶圆加工产能合作协议》，未来一段时间内，公司 NOR Flash 晶圆代工服务仍主要来源于武汉新芯。
在 MCU 产品方面，武汉新芯将其拥有的 MCU 产品（CX32L003 和 F103）技术以独占许可的方式授权给公司使用 10 年。目前公司在售 MCU 产品为CX32L003 产品，该款产品主要使用武汉新芯授权技术，其 24 个外设中 21 个来自武汉新芯授权
公司量产销售的 NOR Flash均为 128Mb 及以下的中小容量产品，且主要应用于消费电子领域。同行业龙头企业存储芯片产品包括 NOR Flash、NAND 和 DRAM 等，NOR Flash 产品容量涵盖 1Mb-1Gb，
销售：
在传统市场保持稳定增长的同时，NOR Flash 市场规模的增长主要得益于TWS 耳机、智能可穿戴设备、物联网设备、智能手机、5G 以及汽车电子等行业的需求增长。
公司 NOR Flash 芯片和 MCU 芯片均获得客户的广泛认可，与杰理科技、乐鑫科技、泰凌微电子、芯海科技、兆讯恒达、翱捷科技、上海巨微及赛腾微等客户建立了长期稳定的合作关系，多款产品进入小米、360、OPPO、星网锐捷、新大陆、中兴、联想、奇瑞汽车、江铃汽车及欧菲光等终端用户供应链体系。
估值：
688416恒烁股份。发行价65.11、总市值53.805亿。静态pe36.46。3季度预估动态pe45.86-52.41
对标的企业：
东芯股份静态pe60.81。动态pe36.15
兆易创新静态pe35.20。动态pe29.98
普冉股份静态pe28.81。动态pe50.51
总结：去除偏差大的东芯股份，其他对标企业的平均静态pe32，去除偏差大普冉股份，其他对标企业的平均动态pe33.065。恒烁股份静态pe36.46小幅高于14%。3季度预估动态pe45.86-52.41小幅高估38.7%-58.5%。放弃申购。