上周美联储正式宣布降息，为10年来首次，市场解读为相对“鹰派”后黄金一度呈现出相对较大的回落。但此后市场突然反转，黄金继续大幅攀升。截止本周一11时，黄金TD最高触及331.5元/克，刷新2013年2月以来最高。
黄金为何呈现出如此大的涨幅，背后的真实原因是什么？后续还会继续上涨吗？
避险情绪激增 市场恐慌情绪或再蔓延
上周五公布的非农数据乏善可陈，市场反转的焦点更多来自于对全球贸易状况的担忧。上周受美国总统的突发言论影响，全球股市进入轮番下跌的情况。
上周五亚太股市先集体下跌：A股沪指跌1.41%、港股恒指下跌2.35%；日本韩国两大股市也纷纷下挫。而后晚间欧美股市集体重挫，纳指跌1.32%，标普500指数收跌0.73%；欧洲三大股指跌幅则更加惨重：法国CAC40指数收跌3.57%，创3年来最大跌幅；德国DAX指数收跌3.11%，英国富时100指数收跌2.34%，均创8个月以来最大跌幅。
全球股市再度面临“腥风血雨”，与全球贸易局势息息相关。而股市重挫之下反向推动了恐慌指数VIX出现抬升，避险资产黄金、日元等资产出现大幅攀升，而美债收益率则是进一步下跌。
显而易见，短期的避险情绪抬升成为助推黄金上涨的主要因素，那么当下而言，黄金还会继续上行吗？
(1)避险情绪的助力往往作用于短期市场
过去的历史走势而言，因避险情绪抬升而推动黄金走强往往仅具有短期效用，那么此次同样也将不例外。不过值得注意的是，目前VIX指数仅仅不足20，后续一旦突破20，将加剧市场出现急剧恐慌现象，给避险资产带来暴涨的推动力量。而后一旦回落，黄金多头市场回落的速度也将超出市场意料。因此市场情绪值得重点监控。
(2)市场不确定增加了未来降息预期
事实上，上周美联储降息主要为“预防风险式”降息，会后鲍威尔给出了相对中性的展望。而周五的非农数据整体还算康健，暗示美国经济没有明显衰退。
然而政治局势带来的不确定性可能加剧了美国经济衰退的风险，而这也将是美联储需要考量的主要风险之一。
从金融市场角度而言，目前目前美国2年期国债收益率与联邦基金利率之比维持在0.8之上，而倘若该比例下降至0.8下方，则再度会增加市场对于未来美联储降息的预期。
因此综合而言，这一波黄金大涨主要来自于对全球贸易局势的担忧，风险资产轮番下跌加剧了市场的避险情绪激增。短期而言，在风险市场尚未落地之前，以及VIX指数尚没有达到极致的情况下，市场的恐慌情绪仍可能会继续蔓延，对黄金构成助力，当然市场情绪是近日我们需要重点监测之一。中期角度而言，美联储预防式降息的背后的风险担忧是否继续恶化，这可能决定了下一次降息的时机。