经过1年半的猜测，荷兰皇家菲仕兰公司（FrieslandCampian，以下简称“菲仕兰”）今天凌晨做出决定：保留（Remains）美素佳儿品牌。

当地时间6月20日，这家营养品巨头在官网发布的最新一则新闻中指出，公司CEO司马翰（Hein Schumacher）宣布了对美素佳儿（Friso）婴儿营养品的战略评估结果，表示公司认为其“依旧是菲仕兰业务组合的重要部分”。

至此，让业界从去年初关注至今的美素佳儿出售案以维持现状告终。

值得注意的是，菲仕兰没有直接宣布这起引发全球业界高度关注的交易的结局，而是将其隐含在一则关于菲仕兰董事会批准出售其部分德国消费业务的新闻稿中，但专门用了一段文字对其做了阐述。知食君从菲仕兰官网上注意到，荷兰企业简单概述了美素佳儿接下来的工作方向，并表示将中国等国家列为核心市场。

有分析认为，菲仕兰并非不想出售美素佳儿，它转变主意的原因大概有两方面，一是与买家出价不达预期有关，再就是美素佳儿并非没有希望，美国严重的全国持续性婴幼儿配方奶粉短缺，就让荷兰人看到了奶粉业务的重要价值。

美素佳儿业务将更加聚焦

从2021年初开始，彭博社至少两次报道菲仕兰有意出售美素佳儿业务，并在买家名单中列出了贝恩资本、凯雷集团、霸菱亚洲，以及中国的伊利、蒙牛和君乐宝等投资机构和奶粉企业。不过，菲仕兰最开始否认彭博社的报道，2021年12月14日，菲仕兰首次证实公司开始对美素佳儿业务进行战略复核，其目的是确保该业务能最好地把握住未来的增长。

自始至终，菲仕兰只肯承认对美素佳儿业务进行战略评估，从未明确表示过出售之意，但基于彭博社的报道和坊间各种传闻，外界倾向于认为荷兰人愿意剥离其奶粉业务，因此，全球业界一直对美素佳儿的去留给予高度关注。

（图：美素佳儿未来将聚焦于更深度的数字化）

在今天的新闻稿中，菲仕兰表示，“评估强调美素佳儿将继续为全部业务组合提供显著增值，更加聚焦将使其贡献最佳增长”。评估结论还显示，美素佳儿将把业务的地理重心放在中国、希腊、马来西亚、墨西哥和越南等几个核心市场。此外，专业营养品业务集团将全面聚焦于美素佳儿品牌，和高端领域的创新，以及更深度的数字化。

知食君在此前的报道中曾指出，菲仕兰公司迄今已有150年的历史，美素佳儿是其旗下婴幼营养品品牌，畅销欧洲、中东、亚洲（包括中国）和墨西哥等25个国家和地区。根据欧睿国际数据，2020年，美素佳儿在全球市场份额为3.3％，为全球第七大配方奶粉品牌。

2018年，菲仕兰启动实施“我们的目标，我们的计划”（Our Purpose, Our Plan）的集团战略，但受新冠疫情影响，公司高管感觉有必要加速战略转型，加强对增长业务的关注，从结构上降低成本，最迫切的目标是“优化组织以降低成本”，其中就包括进一步缩减业务组合，“可能剥离非核心资产，以增强公司的资产净值”。

年报显示，菲仕兰在2020年的整体营收为111.4亿欧元，奶粉所在的专业营养品收入为11.25亿欧元，占比10.04%，是菲仕兰4个业务板块中的最弱者。其他3个业务板块中，消费品收入为57.35亿欧元（占比51.5%），配料为18.16亿欧元（占比16.3%），大宗乳制品为24.67亿欧元（占比22.2%）。

到了2021年，菲仕兰奶粉业务继续萎缩，其所在的专业营养品业务集团收入同比下降3.5％至10.86亿欧元，其中，美素佳儿（不计汇率影响）的收入下降3.8％。

依据菲仕兰的解释，专业营养品营收下降的原因是亚洲市场（主要指中国）的人口出生率下降和更加激烈的竞争。

按照菲仕兰剥离非核心资产的战略部署，美素佳儿营养品业务极有可能被淘汰，但最终的战略评估去除了这一可能性。

交易估值不达预期？

菲仕兰没有对外分享其对美素佳儿业务战略评估的全过程和详细结果，但在此期间，坊间不断有关于其交易动向的猜测。

最新的未经证实的消息显示，蒙牛终止了对美素佳儿业务的洽购，原因是双方价格没有谈拢。据称，美素佳儿的估值大约在20亿-25亿美元（约合133.8亿-167.3亿元人民币）区间。整个事件的始作俑者彭博社则在最新报道中表示，在买家们出价不及预期后，整个出售计划因估值而停滞。彭博社分析认为，是利率上升和俄乌冲突打击了全球投资者的信心。

分析认为，就业务本身而言，美素佳儿没到必须出售的地步，至少中国市场一直在给予其信心。

财报显示，相比2020年，美素佳儿2021年在中国的市场份额依旧稳固，主打超高端的皇家美素佳儿增长超过50%，电商渠道及面向下线城市的新分销网络成为了增长突破口。

（图：保留美素佳儿品牌的决定对菲仕兰中国区总裁陈戈来说是好消息）

今年2月，菲仕兰中国区总裁陈戈还公开表示，年内皇家美素佳儿和美素佳儿将有多款新品上市，包括羊奶粉、儿童奶粉、婴幼儿米粉和高端奶酪等。陈戈还认为，未来菲仕兰在中国实现可持续增长的关键因素之一在于坚持和加强数字化策略。现在看来，陈戈的这一表述与菲仕兰对美素佳儿的战略规划基本吻合。另据其透露，“菲仕兰总部未来持续看好中国市场”。

还有分析认为，正在持续发生的美国全国性婴幼儿配方奶粉的短缺，也让荷兰公司意识到奶粉业务的重要价值。

在此次的美国奶粉危机中，美国本土品牌美赞臣就受到了美国食品药品监管局（FDA）的重点关照，被要求生产更多的奶粉满足美国婴儿的需求。

有意思的是，彭博社曾于今年2月报道英国快消巨头利洁时（Reckitt Benkiser）正评估旗下美赞臣婴幼儿营养品业务，包括潜在的出售意向，据称已经非正式地吸引了一些来自于私募基金和奶粉行业的买家的兴趣。报道称，巴克莱银行对利洁时奶粉业务的估值是75亿-88亿美元区间。但4个月过去了，利洁时出售业务没有进展。

去年6月，利洁时作价22亿美元，将美赞臣在大中华区（包括中国内地，中国香港和台湾地区）的婴幼儿配方奶粉及营养品业务，工厂出售中春华资本。11月，利洁时又将美赞臣南美区业务剥离，现在，它只有欧洲、北美和东南亚3个主要区域市场。

在商言商，美国当前出现的奶粉短缺现象对包括美赞臣在内的跨国奶粉企业来说属于利好，有望引发利洁时重新评估其重要性。同样，一旦美国开放对菲仕兰奶粉的进口，这对美素佳儿来说也不失为一个证明自身价值的很好机会。

（图片来源：网络，如有侵权，请联系删除）