上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称“韦尔股份”或“公司”），成立于2007年5月，注册资本455,813,940元。2017年5月4日，公司首次公开发行股票并在上海证券交易所上市，正式登陆资本市场，股票代码603501。
公司主营业务为半导体分立器件和电源管理IC等半导体产品的研发设计，以及被动件、结构器件、分立器件和IC等半导体产品的分销业务，与设计业务相互补充以满足终端客户多样化的产品市场需求，是国内半导体领域同时具有设计能力和分销实力的供公司。这些产品广泛应用于移动通信、车载电子、安防、网络通信、家用电器等领域。目前，公司自行研发设计的半导体产品（分立器件及电源管理IC等）已进入小米、VIVO、酷派、魅族、华为、联想、摩托罗拉、三星、海信、中兴、波导、努比亚等国内知名手机品牌，以及海康、大华等安防产品的供应链。同时，公司作为国内主要半导体产品分销商之一，拥有成熟的技术支持团队和完善的供应链管理体系。公司与全球主要半导体供应商紧密合作，为国内OEM厂商、ODM厂商和EMS厂商及终端客户提供针对客户需求的新产品推介、快速样品、应用咨询、方案设计支持、开发环境、售后及物流等方面的半导体产品综合解决方案。
2018年上半年，公司实现营业总收入18.95亿元，同比增长107.26%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长164.90%；扣非后归母净利润为1.52亿元，同比增长222.27%；剔除公司2018年限制性股票股权激励摊销费用的影响，归属于上市公司股东净利润2.67亿元，同比增长354.70%。毛利率为28.13%，同比增长46.89%，净利润为7.62%，同比增长32.75%，盈利能力提高。2018年上半年，公司半导体设计业务实现收入4.18亿元，较上年同期增长37.74%；公司半导体分销业务实现收入14.78亿元，较上年同期增长141.77%；公司研发投入0.66亿元，同比增长51.87%，占营业总收入的比例为3.48%，半导体设计业务研发投入占半导体设计业务销售收入比例达到12.17%，公司进一步加大TVS、MOSFET、电源IC等产品的研发升级,提高产品性能,实现产品更新换代,进一步补充不同应用市场所需求的产品规格。在电源管理芯片领域,公司原有的产品技术在不断进行技术升级,以提高产品性能。公司2017年重点研发的低压高性能LDO、DC-DC已顺利完成工程流片及测试,并实现量产销售。产品性能达到国际先进水平。公司将继续加大高压高性能LDO、DC-DC、Charge的产品市场和技术调研力度及研发投入,为今后高压高性能的电源管理芯片技术奠定基础。在射频芯片领域,公司持续进行高性能手机天线调谐产品、基于CMOS的低成本3G射频前端套片的研发和量产导入工作,并将加大NB-IoT射频前端的研发工作。
在国家大力扶持国内半导体产业的大背景下，未来势必会形成民族品牌的进口替代趋势。变局之下，韦尔股份持续加大研发方向投入，以提高公司在设计业务方面的核心技术优势。
北京豪威是全球 CMOS 图像传感器龙头企业
北京豪威科技有限公司，成立于 2015 年 7 月 15 日，其主要业务由其下属公司美国豪威经营。美国豪威， 成立于 1995 年，原为美国纳斯达克上市公司，是一家全球领先的数字图像处理方案提供商。 2016 年美国豪威被中国财团（由华创投资、中信资本和金石投资组成）以 19 亿美元私有化成为北京豪威全资子公司。自其成立以来，美国豪威主要从事互补金属氧化物制半导体（CMOS）图像传感器设备的设计、生产和销售， 其产品广泛应用于手机、汽车、安防、医疗、物联网应用等领域，客户涵盖国内、国际一流品牌。 目前，北京豪威， 仅次于索尼、三星，是全球排名前三的世界级芯片研发设计和销售企业。
北京豪威产品体系完善，下游应用领域中手机市场占比最大。豪威的产品主要包括： CMOS 图像传感器芯片（CIS）、硅积液晶芯片、Camera Cube Chip 产品以及其他特定用途集成电路产品。公司基于其自主研发的芯片提供相应领域解决方案，其价格和性能均成为推动行业发展的领先产品。如 Omni-ISP™ IP Cores 芯片，是图像信号处理的核心产品，不仅满足了当前市场需求，同时降低了数字成像系统的成本，缩短了下游产品的上市时间，极大推动了下一代数字成像系统及下游领域的发展。其 Camera Chip 和 Camera Cube Chip 系列 CMOS 图像传感芯片解决方案应用更为广泛，囊括消费级和工业级应用，具体如智能手机、笔记本、平板电脑、网络摄像头、安全监控、娱乐设备、数码相机、摄像机、汽车和医疗成像系统等领域。公司 2016、 2017、 2018 年 1-5 月主营业务收入中手机市场均占比最大，分别为 66.12%、 62.71%、 60.73%。受益于技术优势和客户优势，公司目前经营业绩开始回升。 2014 年到2017 年公司营业收入分别为 85.58亿元、 84.25亿元、 79.57亿元和 90.50 亿元，营业利润分别为 5.52亿元、 5.45亿元、 -21.38亿元和 0.51 亿元。 豪威经营业绩下滑较大的主要原因是美国豪威私有化及收购事件对公司业务运营的影响。但该事件并未影响公司的研发能力，公司研发实力持续且强劲，技术积累雄厚。
根据 2014-2016 年数据，公司研发投入始终保持在营业收入的 10%以上。截至 2017 年豪威公司拥有的已授予专利权共计 3860 项，并保持持续上升的态势，可以看到其研发实力持续且强劲。豪威在像素方面存在技术优势，其是行业内最先将 BSI 技术商用化的公司之一，并于 2013 年研发和量产了 PureCelTM 技术及PureCelTMPlus 技术。在摄像机解决方案方面，豪威的CameraCubeChipTM图像传感器集成芯片具有开创性意义，其提供了业界最小的相机模组解决方案；使用半导体工艺制造镜头；可过回流焊，无需底座或人工插接模组；整机零件封装，降低人力成本；简化供应链，缩短了产品上市周期。
CIS 芯片市场规模巨大，下游应用广阔
全球 CMOS 图像传感器市场规模逐渐扩大，下游应用领域广阔。 根据IC Insights 数据， 2007 年， CIS 市场规模为 40 亿美元，到 2017 年市场规模达到 125 亿美元， CAGR 为 11.9%。 IC Insights 预测 2017-2022 年，CAGR 为 8.8%，到 2022 年，市场规模将达到 190 亿美元。 CMOS 图像传感器下游应用领域广阔，主要有手机市场、数码相机、安防、自动控制系统、平板/电脑、医学等领域。根据 IC Insights 数据， 2015 年， CIS下游领域中手机摄像头占比最大，达到 70%，数码相机和平板/电脑占比均为 7%，并列第二位。 IC Insights 预测，由于手机市场增速渐趋稳定及安防、自动控制等领域的发展， 2020 年，手机市场占比将会降低到 48%，自动控制、安防、平板/电脑等领域的占比将逐渐增大。
CMOS 图像传感器市场未来的增长点为手机摄像头需求的增加，及其向自动控制（汽车、无人机等）、安防、医疗等领域的延伸。CIS 市场短期内将直接受益于手机摄像头数量的增长拉动，未来将逐渐延申到自动控制系统如汽车 ADAS 和安防视频监控领域。根据 IC Insights 预测， 2015-2020 年，自动控制领域将为 CIS 市场贡献最大的增长，约为 18.3 亿。其次是安防和医疗领域，将带来 7.3 亿的市场增量，占比为 13%。低成本低能耗的 CIS 符合安防和汽车对摄像头的需求， CIS必将逐渐渗透进安防和汽车领域。受益于手机单机摄像头逐渐增加的发展趋势，手机摄像头领域将为 CIS 市场贡献 3.7 亿美元，占比为 7%，位于第 6 位。下游应用领域的景气必将带动 CIS 市场的增长。
豪威行业地位领先，汽车、安防等领域已实现布局
豪威在安防和汽车图像传感器领域市占率第一，技术和产品上已提前布局，客户上已切入行业领先厂商。 根据 TSR 数据， 2014 年、 2015 年美国豪威在安防图像传感器市场占有率分别达到 32%和 49%，排名该领域市场第一；在汽车图像传感器市场占有率分别达到 32%和 39%，排名该领域市场第一。而安防和汽车图像传感器领域将是未来发展最为迅速的市场，这将极大拉动公司的业绩。客户方面，在安防市场，公司的客户是排名世界前两位的安防产品巨头海康、大华；在汽车市场，公司的客户则是奔驰、宝马、大众、特斯拉、 BYD、长安、吉利等领先或知名品牌汽车制造商。未来，随着两个市场逐渐扩大，客户资源优势将进一步显现。技术和产品上，目前，公司已在安防、车载应用图像传感领域进行了广泛的布局和前期投入，已积累丰富的技术储备和新产品储备，部分产品已投入市场，公司业绩将深度受益于两个市场的发展。
国内 CIS 市场供需不匹配，收购利于豪威深入中国市场
国内 CIS市场巨大，增速快，但国产化供给严重不足。根据 Chlue Research数据， 2015 年，国内企业 CIS 芯片销售额共 5.39 亿美元，占全球 CIS 供应商销售额不到 4%。而作为 CIS 芯片最大的应用市场，手机领域， 2017年中国品牌手机在全球手机出货量占比约为 39.8%，该占比远远高于国内 CIS 芯片供给的占比。预计 2015-2020 年，国内 CIS 企业销售额增速为 8.14%，不到美国 CIS 企业增速（17.93%）的一半。国内 CIS 市场空间巨大，但无优质成熟的 CIS 内资企业，这为豪威提供了有利的切入中国市场的机会。
收购利于韦尔优化自研体系格局
韦尔收购豪威，通过整合产业链上下游资源，发挥协同作用，可以改善韦尔缺乏主芯片业务的局面。主芯片业务将帮助韦尔提高盈利能力、提高产业链话语权、有利于韦尔拓宽业务渠道。
（1）韦尔股份自研产品均价格较低，自研芯片盈利能力较弱，豪威的加入为韦尔增添具有较高盈利能力的自研芯片业务。
（2）CIS 领域技术壁垒高，豪威在该领域位列第三，技术积累雄厚。韦尔收购豪威有利于弥补技术短板，增强技术实力。
（3） “品牌效应+主芯片供不应求”有助于韦尔在产业链上下游提高话语权，实现新旧业务共赢。豪威的设计业务和韦尔原始设计业务需要的供应商需求高度重合，提升对上游供应商的话语权，降低产品成本，提升企业优势
（4） 豪威下游客户分布广泛，在新兴领域已实现布局，有助于韦尔拓展业务渠道。
（5）韦尔并购豪威，有利于韦尔引入更多国外优秀专业的技术人才，推动其设计业务的发展。
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