导语
虽然早在今年1月份，京东金融的创新消费场景业务“京东白拿”就已经悄然下线，但是最近网传的监管部门一份《关于商请京东“白拿”业务定性的函》又将京东的这项业务推到了风口浪尖之上，一时间议论纷纷。这起事件背后到底有着怎样的商业逻辑？对未来人们的消费模式和观念又会起到什么样的影响？小编不才，也想凑凑这个热闹。说说这“京东白拿”业务背后的逻辑，以事观未来。
简单说，京东金融旗下京奥卓元通过中融信托发放*款贷**给消费者购买京东商城的产品，还收了5.5%的利息；消费者通过京东金融平台买了广金中心发行的理财产品，用到期后收益偿还*款贷**。
操作很简单？
从消费者的角度来说，“京东白拿”业务的操作很简单，只要在京东金融平台上，点击京东白拿，直接勾选同意《平台服务协议》、《信托*款贷**合同》、《开户协议》、《产品合同》、《委托代扣服务协议》5个协议，并依据上述的协议，把理财本金转账至专门的账户，填好送货地址，就可以静静的等待心仪货物被快速的京东物流送货上门了。
这期间不就是一个点点鼠标，动动手指的事情？表面上看，确实挺方便快捷的，不花钱的拿到了自己所想要的物品。但是这一切真的能如此简单吗？
逻辑很复杂？
实际上消费者同意使用“京东白拿”这一业务的时候，就不仅仅是与京东金融产生了交易联系。消费者签署协议的对象，一共有3家公司，分别与京东金融、中融国际信托公司（简称中融信托）、广州金融资产交易中心（简称广金中心）产生了直接的交易联系。
这背后的逻辑为：消费者与京东金融签订了《平台服务协议》，确认使用京东“白拿”服务；消费者与中融国际信托公司签订《信托*款贷**合同》，向信托公司申请*款贷**，这笔*款贷**是用来支付购买商品的；消费者与广州金融资产交易中心签订《开户协议》和《产品合同》，认购理财产品；消费者与京东金融签订《委托代扣服务协议》，授权京东金融在理财产品到期后，扣取收益来偿还中融信托发放的*款贷**。
5个协议构成了“京东白拿”的完整业务闭环。
此外，“京东白拿”业务闭环隐藏着的两条线，对消费者来说至关重要。
其一，在这场交易中，京东金融扮演网销平台的角色，消费者通过京东金融平台，以现金/京东支付，购买广金中心的理财产品“京穗月月盈七号理财计划二”，理财产品到期后，授权京东金融把理财本金退回消费者，理财收益用于偿还*款贷**；
其二，北京京东金融科技控股有限公司旗下的北京京奥卓元资产管理有限公司委托中融信托作为通道，为消费者发放利息为5.5%的*款贷**来购买京东商城的商品。
从这个意义上说，从“京东白拿”上购买的产品根本不是消费者白花钱所拿的，而是用自己的理财收益购买的。
逻辑背后的几个疑问？
1、钱去哪了？——资金流向疑问
京东平台是网销平台，仅对接理财产品和投资者。中融信托虽然为持牌金融机构，只提供放款功能，并不收钱；收钱的是广州金融资产交易中心有限公司，其不具备银行、保险等金融牌照，且其发行的“京穗月月盈七号理财计划”并未披露具体的备案批准情况，最终资金投向和基础资产更是无从知晓，公众投资者参与白拿的投资款追溯至此竟不见踪影，这笔钱被谁拿走，拿去做什么，做的怎么样一概不知，理财产品持续期间也未向投资人披露投资产品的净值水平、投资情况、风险状况等因素。
2、买了个啥？——理财产品性质
从京东网站披露的信息，“广州金融资产交易中心于2013年12月20日获得广东省人民政府批准开业，是国有企业控股、市场化运作的金融资产交易场所，并最新于2015年09月28日获得广东省相关部门给予的开展理财产品的批复”。显然，这个理财产品并非一行三会规范下的金融产品，其发行依据是“广东省相关部门”给出的批复，这一纸批复既没有在网上公开，也没有提供给投资者查阅，其内容无从知晓。这半遮半掩的不知道谁盖章的批复，能赋予一家地方国资公司公开发行理财产品募集资金的能力吗？
3、谁在管理？——管理人身份及募集合规性
白拿模式下销售的理财产品并非在广州金融交易中心挂牌的金融产品，而是由广金中心发行、管理的产品。广州金融交易中心有限公司没有一行三会的批准，不具备金融机构的资格，不得向公众募集资金。在基金业协会备案系统上也没有查询到广州金融交易中心的备案情况，理论上广州金融交易中心也不得开展私募业务。
从产品合同来看：
京穗月月盈七号理财计划二总规模为3000万元（可按实际情况进行调整），产品分多期发行，单期产品持有者人数不超过200人，每期产品单独备案。单位金额为1元/份，认购起点金额为人民币100元(超出部分以1元的整数倍递增)。而按照私募融资的相关规定，100元的金额虽然远远低于集合资金信托、私募投资基金、资产管理计划等各种私募产品，却又约定了单期产品持有者人数不超过200人。
因此，“京东白拿”的募资模式从监管规则来看是，公募没牌照，私募不合规。即产品若定义为“公募”，则并无牌照；若定义为“私募”，则又不符合投资单只私募基金不少于100万元金额的合格投资者制度。
私募基金相对公募基金监管要求相对宽松，但对募集对象和起投金额有最低要求，门槛高为资金募集带来难度，而公募基金的牌照资源有限。为了解决私募基金的募集难问题，规避公募基金的牌照监管，“京东白拿”借道广金中心，由消费者直接购买广金中心发行的理财产品，规避私募不得公开募集的监管要求，是打擦边球，间接实现私募产品间接公开募集的目的。但私募的风险与公募的风险不同，所以监管规则不同，如果将受私募监管的金融产品公募化，势必导致有很多风险不在监管范围内，风险一旦发生可能会造成严重的负面影响。
4、我能买吗？——投资者适当性
与募集行为合规性紧密相关的另一个问题是，金融产品的投资者是否具备承担相应产品风险的能力。消费者在签署购买在理财产品合同开头就标明了：“郑重提示：在购买本产品前，投资者应确保自己完全明白该产品的性质和所涉及的风险，详细了解和审慎评估该产品的资金投资方向、风险类型及预期收益等基本情况，在慎重考虑后自行决定购买与自身风险承受能力和资产管理需求匹配的产品”。
而事实上，像“京东白拿”这样的业务，因为背后逻辑设置的太过复杂，普通消费者往往并不能充分的认识到所购买产品的风险性。
新的消费模式将是大势所趋？
诚然，京东集团是一家了不起的企业，经过19年的发展，从一个代理光磁产品的小公司，到如今的中国最大的自营式电商企业。2014年5月，京东更是在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。
从创立初始，京东就有很强的创造“消费”的基因。这次的“京东白拿”业务尤其是在构建消费类金融的创新和服务方面，对社会有着创造性的贡献。产品从消费场景入手，把消费与理财有机结合在一起，创新性的思路可圈可点。从交易结构的设计来看，也可称之为创新之作。 若是在广金中心这个环节的牌照手续安排妥当，这个产品就基本完善了。当然，就京东及京东金融的基础条件，完全可以设计出更简单更安全的交易结构。
此外，从这起事件中可以看出，从监管层面来看，现在对于设计到互联网金融领域的把控正趋向严格，并开始将监管规则落实到了细节处。2016年以来，消费逐渐成为拉动经济增长的主力军，因此新的消费产品、新的消费模式将会一一显现出来，这是社会发展的必然趋势。
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