01 行业分析
水价改革：自来水新规实施，自来水价格提升预期强烈
（关注原因：短线。两个《办法》10月1日正式施行，目前已有地方政府发文提升水价，全国各地自来水价格有望进一步提升，水务企业将迎来行业高增长时期）
一、事件刺激： 8月6日，国家发改委印发《城镇供水价格管理办法》(“《管理办法》”)及《城镇供水定价成本监审办法》(“《监审办法》”)两份政策文件， 公布将于10月1日生效的城镇供水价格的定价及成本计算方法新规则，取代最早已经实施约 20 年的旧规则
（1） 国庆假期港股水务企业逆市大涨，其中中国水务近2月涨超70%， 近期呈现加速走势创出历史新高；中国光大水务，近2月涨超60%，假期涨幅超20%；北控水务集团假期涨幅超10%
二、供水价格新规： 现行《城市供水价格管理办法》1998年印发，《城市供水定价成本监审办法（试行）》于2011年印发实施，随着城镇供水价格改革的深化，原有水价构成、分类、定调价程序等内容已不符合形势发展变化需要。
新出台的两个《办法》将建立健全以“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，先核定供水企业供水业务的准许收入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。
（1）准许收益由按净资产利润率计算改为投资资本回报率，预期收益金额将会较高；水费定价将更考虑运营成本及效率，中国水务等高效运营商可以受惠；居民生活用水阶梯水价制度改革，级差由 1:1.5:2 提升至 1:1.5:3；加压调蓄供水服务，俗称“二次供水”，移交给自来水供应运营商负责。
（2）重要改革为：非居民用水及特种用水实行超定额累进加价制度，由 “可分为三级”改为“应当不少于三级”，级差也由 1:1.5:2 比例提升至 1:1.5:3， 原则上水量分档不少于三档，二档水价加价标准不低于0.5 倍，三档水价加价标准不低于1 倍。 水费定价方法当实际供水量不少于设计供水量的 65%，供水价格 = 准许收入 ÷ 核定供水量。当实际供水量少于计供水量的 65%，供水价格 = 准许收入 ÷｛核定供水量÷[（实际供水量 ÷（设计供水量×65%）]｝。 对于自来水供应运营商，准许收益是其中重要部份。
三、当前水价提升空间较大： 根据前瞻产业研究院数据显示，居民生活用水价格最低，非居民用水次之，特种行业用水价格最高，截至2021年6月，我国主要城市三类用水的平均价格分别为2.27、3.38、18.23元/吨。 值得注意的是目前我国水价远低于世界平均水平，当前我国自来水公署价只有美国的12%、日本的20%、新加坡的25%。随着两个《办法》的实施，我国自来水价格有望进一步提升。
（1） 目前国内已有地方开始涨价： 8月16日上海发改委决定于8月31日召开居民听证会，调整居民阶梯水价： 第一阶梯水价从3.45元/m3调整至4.09元/m3，上涨约18.5%。
四、近年来，国家出台了一系列政策完善我国自来水价格机制，推动市场化进程， 随着两个《办法》10月1日正式施行，全国各地自来水价格有望进一步提升，水务企业将迎来行业高增长时期。水务企业、水务信息化、智慧水表等行业有望迎来新拐点。
五、相关核心个股
棉花：期货价格新高，海外需求飙升
（关注原因：短线，由于供应紧缺，纽约棉花期货正在突破十年以来最高价）
一、纽约期货交易所12月交割的棉花价格攀升至每磅1.01美元，为2011年11月以来的最高水平。出于对未来棉花将供不应求的情况预测，美国棉花的价格不断走高。 ICE棉花期货在最近12个月累计涨幅达到48% 国内方面，根据百川数据，9月29日棉花价格为1.87万/吨，较年初1.47万/吨，年内累计上涨27%
*疆新**籽棉新季开秤后，收购价格高开高走，多地突破11元每公斤，近期零星的阴雨影响到采摘，加剧减产的担忧，未来一段时间，棉花现货价格将震荡走高。
二、国际方面：
（1） 天气原因引导了这次短期内的涨价。 根据彭博的报道，在过去六个交易日中，由于美国种植棉花面积最大的德克萨斯州和密西西比州受到了暴雨的威胁，农作物遭到破坏，价格上涨了超过14%。
（2） 航运的限制也为棉花涨价提供了条件。 海运运费正在不断创下新高，这意味着服装制造商等下游企业的成本将增加，而零售商可能会试图将其转嫁给消费者。
（3） 海外买家对于美国棉花的需求还在飙升。 据美国农业部（USDA）公布的报告显示，9月10日-16日，美国拿到了各国买家总计78406吨的陆地棉出口订单，环比大增了21%；而在2021-2022财年，美国装运了超4万吨陆地棉。资料显示，土耳其、巴基斯坦等国则在疯狂“加单”棉花，以促进自家纺织业的正常运转。
三、国内方面：
（1） 今年*疆新**棉花种植面积同比略有下降， 但得益于总体适宜的天气条件，棉花长势良好，单产水平较高，丰产已基本成定局。总产保持相对稳定，预计为583万吨，同比下降1.5%
进口方面，国家增发了70万吨滑准税配额，进口量大幅增长。海关统计，1-8月累计进口棉花178万吨，同比增长49.3%。储备棉投放方面，自7月5日挂牌至9月24日，累计成交60万吨，成交率100%
（2）新棉采收工作零星开始，南疆仍以絮棉为主，收购价格大幅高开。特别是中秋节后， 机采棉陆续开始上市，收购价格超过11元/公斤，期货价格也大幅上涨，远远超过纺织企业承受能力。
四、棉花价格恐仍将上升
*疆新**是我国棉花的主要产地， 因此有“世界棉花看中国，中国棉花看*疆新**”的说法。 而棉花有集中收购、全年销售的特点， 新年度收购情况将对全年市场运行产生重大影响，北疆机采棉从本周逐步开始上量收购。
从当前的市场报价来看抢收的预期下， 籽棉收购初期价格上涨特别快，抢收价格高涨对收购初期的棉花价格有非常大的向上驱动作用。
五、相关核心个股
关税豁免预期
1、从二季度以来，刘鹤先后与耶伦及戴琪几次通话，虽然美国就业基本恢复，但通胀压力越来越大，近期包括鲍威尔在内的多名美联储官员发表讲话，大多暗示Taper将很快到来。 美国对华加征的关税中，有近95%是由美国进口商承担，近期美国通胀压力大，逼不得已将对中国的关税逐步豁免， 但是全面或者大范围取消的概率也比较低，本质上不会改变中美之间的关系。
2、取消对华关税可以小幅缓解通胀压力，但实际影响不大。美国进口占终端消费比重为10.7%，占生产环节26.3%，中国进口在美国终端消费进口比重约16%，中国进口在美国生产环节进口比重为21%，汇总则是中国进口对美国终端消费实际影响仅1.7%，对生产环节实际影响为5.5%。 如果美国对华关税全部取消，可以降低终端消费价格约0.2%，降低生产环节价格约0.7%
3、据此可揣测，降低多少通胀压力并不是拜登核心诉求，而是为了换取更多利益。中期选举快要到了，特朗普之前通过对华加征关税来拉拢鹰派选民，同样的，拜登通过削减关税来换取基本盘的核心利益。
4、 机电产品和机械设备在2019年优先进入了关税排除清单，预计今年也有望优先减免。美国对这类中国商品有很大的依赖度。 按全球价值链测算，2019年以来，工业品链条和高技术品类，中国在美进口份额下滑幅度较小，疫情期间还出现了回升。
5、低技术产品如纺织、食品、农产品等，一直没有大规模进入排除清单中，而出口的份额被其他东南亚国家持续替代。 此外，在疫情下美国宅经济突飞猛进，家具造纸此类需求快速增多，开始进入排除清单。
相关公司：
捷昌驱动： 线性驱动产品研产销，主要以海外销售为主， 对美出口比例较大，受影响最大，其中美国加征的关税返还进度取决于美国海关的审批进度。
巨星科技： 房屋建造、维修、装修是公司产品的主要应用渠道之一，美国市场是公司产品的最大终端市场，疫情爆发期间驱逐禁令使得美国欠租房客可以继续居住，驱逐禁令到期后，房东可以驱逐欠租房客， 此举将增加民众对于修缮房屋的意愿，对公司业务产生正面影响。目前公司订单饱满，短期产能供不应求。
银都股份： 商用餐饮制冷设备商，公司于2019年1月设立YD USA,进一步开拓美国市场，公司产品已获得各种国际认证,产品通过各种测试，主要产品商用餐饮制冷设备在国内市场有着较高的知名度和市场占有率。
02
个股逻辑
新元科技∶多晶硅提纯技术+提纯设备订单
（关注原因∶ 短线、中线。 目前国内拥有多晶硅核心提炼工艺、质量控制能力较强的企业极少，公司多晶硅提纯设备已经开始获得订单，有望打开公司新成长空间，未来想象力十足）
1、多晶硅提纯技术背景。 全球光伏产业高速发展带动太阳能级多晶硅需求迅速提升， 多晶硅原料需求强劲，但硅料产能不足，硅料切割过程中约30%-40%的硅料磨损、掉落，成为硅泥废料，硅泥废料产生量大幅增长，目前已接近20万吨， 进一步催生多晶硅循环利用的需求。
（1） 在多晶硅提纯过程中，国内拥有核心提炼工艺、 质量控制能力较强的企业较少，因此国内一些公司采购的多晶硅部分来自韩国、美国。同时由于多晶硅提纯技术的垄断性、可控性以及不可替代性，我国在这一领域发展尚不是很好，在光伏产业价值链中，多晶硅的价值居于产业链的顶端，其生产毛利润为产业链最高，提纯技术的提升迫在眉睫。
（2）公司自主研发的 多晶硅提纯循环利用技术，针对单晶硅切片过程中产生的大量废料，采用低碳、节能、环保的工艺技术和设备，将硅废料提纯至光伏级多晶硅（可将产品纯度提升至99.99999%以上）
回收效率高，能耗较传统工艺降低80%，技术指标领先，能耗较传统工艺降低80%，在行业处于绝对领先地位。
（3）产能方面，今年宁夏5000吨预计11月投产，规划明年实现新增投产1万吨，总规划6.5万吨。 5000吨产能达产后预计收入10亿元以上，利润5-6亿，公司2020年营仅仅不到4.5亿。
（4） 目前国内拥有多晶硅核心提炼工艺、 质量控制能力较强的企业极少，新元科技外同德化工董事长21年3月调研1万吨高纯度多晶硅提纯项目合作事宜。
2、公司去年在宁夏建设了20万吨的废旧轮胎循环回收再利用项目。公司热裂解循环新技术具有以下特点∶ 通过前端热裂解可以得到更高品质的油设备节能，装备供热由在裂解过程中产生的气体供应。后端取得改性后的炭黑，并把其添加至新的轮胎中，目前此项技术是公司独家，也参与了相关标准制定。
（1）20万吨的废旧轮胎可以炼出8-9万吨炭黑。工程一期10万吨废旧（出来4万吨炭黑），10月份投产，产能爬坡2-3个月，年底就可以满产。二期10万吨建设在一期投产后启动，建设期半年。所有设备是标准化的。
3、 2021年以来，公司已签署分布式存储及大数据应用类合同8.9亿元， 公司数据中心和分布式存储解决方案、5G小基站及通信技术及多行业智慧解决方案，成为行业内重要的数字化智能服务提供商。
凤凰光学∶拟重组转型半导体材料
1、拟重组主业由光学器材变为半导体材料
29日晚间披露重大资产重组预案。 公司拟向电科材料等发行股份购买国盛电子100%股权和普兴电子100%股权;本次重组拟注入的标的公司国盛电子、普兴电子在半导体外延材料领域具有较强的核心竞争优势和较高的行业地位。
本次交易完成后，上市公司将不再持有凤凰科技、凤凰光学日本、协益电子、凤凰新能源的股权，国盛电子、普兴电子将成为上市公司之全资子公司。
通过此次重组，公司将战略性退出光学器材行业，未来业务将定位于半导体外延材料。
2、本次重组旨在打造中国电科半导体材料上市平台
据公告披露∶本次交易系中国电科产业发展整体部署，将半导体外延材料业务重组注入上市公司，培育具有行业竞争力对半导体产业企业。
本次交易完成后，电科材料预计将成为公司的控股股东，间接实控制人仍为中国电科。
本次交易旨在利用上市公司的资本平台功能夯实拟购买标的公司国盛电子、普兴电子自身实力，持续突破关键技术，做优做强做大优势业务， 将上市公司打造成为具有核心竞争力的半导体材料国家队
3、交易方案
本次交易方案由重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金三个部分组成。
（1）出售现有的光学相关资产∶公司拟以现金的方式向中电海康或其指定的全资子公司出售其截至评估基准日除公司母公司层面全部货币资金、无法转移的税项和递延所得税负债，英锐科技100%股权，凤凰光电75%股权，丹阳光明17%股权，江西大厦5.814%股权之外的全部资产及负债
（2）发行股份收购∶国盛电子和普兴电子100%股权∶公司拟向电科材料、中电信息、睿泛科技、盛鸿科技、盛芯科技发行股份购买其合计持有的国盛电子100%股权，拟向电科材料、天创海河、良茂投资、鸿基控股、汇得丰投资、磊聚投资、宝联控股、中电信息及刘志强等26名自然人发行股份购买其持有的普兴电子100%股权。
（3）募集资金∶ 上市公司拟向不超过35名特定投资者，以询价的方式非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次发行股份购买资产的交易价格的100%，发行股份数量不超过上市公司总股本的30%， 发行价格确定为12.8元/股
（4）本次交易标的资产审核，评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定