朱林瑶上周重新现身，此前她被指定居所监视居住一年多，据信这与一场席卷中国*草烟**行业的反腐行动有关
重点：
- 被指定居所监视居住一年多后，华宝国际主席朱林瑶上周重新现身
- 数天后，这家*草烟**香精公司的首席财务官蔡文霞被香港廉政公署拘捕
本文作者 谭英
在中国，*草烟**国家专卖制度利润丰厚， 华宝国际控股有限公司 (0336.HK)及其附属的 华宝香精股份有限公司 (300741.SZ)与之密不可分。但最近， 中国*草烟**总公司 的这家*草烟**香精主要供应商的日子并不好过。
华宝国际主席朱林瑶布局多年才打入利润丰厚的中国*草烟**专卖行业的内部，不料却卷入了一场针对该行业的反腐行动，这场行动最早可追溯至 2021 年。迄今为止，至少有20名中国*草烟**总公司高管，以及与其关系密切的监管机构国家*草烟**专卖局官员在这场行动中被捕。
华宝国际也受到波及，朱林瑶去年突然失踪，上周又出人意料地重新现身。两天后，香港廉政公署突击搜查了该公司在香港的办事处。
去年1月，中国这场反腐败行动首次波及华宝国际，当时朱林瑶被指定居所监视居住，原因是“涉嫌违法”，这个表述通常意味着涉嫌腐败。事发后，华宝国际股价下跌65%，导致她的净资产从2021年底的58亿美元(414亿元)跌至被控制时的26亿美元。对当时52岁、曾被誉为中国最富有的10位女性之一的她来说，似乎一切都结束了。
但中国的贿赂调查不同于世界其他地区，调查对象通常是政府官员。在这种情况下，用行贿换取业务的企业高管，后面往往会在针对贪腐政府官员的腐败案件中成为主要证人。
朱林瑶的情况可能就是这样，她上周一获得自由，带动华宝国际股价在次日飙升27%。此次调查的主要受影响的不是朱林瑶本人，而可能是国家*草烟**专卖局原负责人张虹，她于7月12日接受调查，离朱林瑶被解除监视居住只过了几天。
不过，故事并没有就此结束。就在朱林瑶获释两天后，华宝国际首席财务官蔡文霞于7月5日被香港廉政公署逮捕，但未公布相关指控。蔡文霞获准保释，华宝国际的股票在短暂停牌后于7月6日复牌。蔡文霞被捕后，华宝国际的股价一开始下跌了16%，后面几天小幅回升。总而言之，和朱林瑶2022年1月最初被监视居住之前的交易价格相比，华宝国际的股价下跌了大约四分之三。
早早退场
虽然经常被称为中国的“*子烟电**女王”，但其实早在2019年监管机构开始通过禁止网络销售整顿该行业之前，朱林瑶就开始远离引发争议的*子烟电**行业。去年3月中国宣布对*子烟电**实施新的重大限制后，朱林瑶与*草烟**公司的关系可能帮助她避免了像 雾芯科技 (RLX.US)和 思摩尔国际 (6969.HK)这样的*子烟电**初创公司的命运。
这些后来者的股价因这一消息而大幅下跌，但华宝国际的股价却开始上涨。2018年10月，它以7500万美元的价格将其美国*子烟电**业务出售给Juul，至此，它与*子烟电**相关的大部分资产可能已经变现。
华宝国际现在不再是一家*子烟电**公司，而是专注于再造烟叶(RTL)产品，该产品使用真正的*草烟**，可以插入电子设备中。这对于中国市场来说意义重大，因为中国仍然允许吸*子烟电**，但只可使用*草烟**味产品。华宝国际目前正在印度尼西亚建设中国以外的第一家RTL工厂，并在新加坡设立研发中心。
朱林瑶对各种投机交易并不陌生，正是这种交易让华宝国际得以维持，并在其他公司陷入困境时茁壮成长，她也因喜欢买卖资产而被称为 “套现女王”。2021年11月，她提议分拆旗下调味品业务，公司股价一度飙升。
在被解除指定居所监视居住后，朱林瑶可能会将注意力重新集中在华宝国际与中国*草烟**总公司的密切关系上，后者控制着中国利润丰厚的卷烟市场97%的份额。由于该垄断企业是国有企业，因此其实际盈利能力外界不得而知。但据估计，该公司2021年利润为2140亿美元，占全球卷烟消费总量的40%。
相比之下，华宝国际2022年的总收入要少得多，为38亿元人民币，比上年略有下降，其中约一半来自香精香料销售，主要是卖给中国*草烟**总公司。该公司全年亏损约10亿元，扭转了上年同期盈利6.75亿元的局面。该公司的市销率约为2.6倍，落后于雾芯科技的4.6倍和思摩尔国际的3.5倍。
那么，这位爱做交易的“*草烟**女王”的下一步是什么？朱林瑶目前持有华宝国际71%的股份，根据该公司的最新估值，她的净资产为78亿港元(71亿元)，约合10亿美元。
虽然她的下一步行动还有待观察，但肥水不流外人田的意图已经比较明确了。朱林瑶的法定继承人是她30岁的儿子林嘉宇，他于2021年6月跟母亲一起被任命为董事会联席主席。2022年，林嘉宇在他母亲出事后不到一个月也遭监视居住。朱林瑶任命女儿林嘉炘为执行董事，“参与集团战略制定和实施”。
关于朱林瑶的过往，外界所知甚少。她于1970年出生于中国西南部的四川，后在北京的一所大学学习商业，1990年左右嫁给了当时被称为“香精大王”的林国文。目前还不清楚是否是她帮助林国文建立了华宝国际围绕食品和*草烟**行业香精的客户基础，以及林国文是否在1996年左右投资了她的第一家公司，生产*草烟**香精，比如薄荷醇。
但朱林瑶很快就开始与中国主要的烟厂合作，早在2001年就通过合资企业为中国主要卷烟品牌之一的红塔集团提供香精。2004年，她完成了其首批重大交易之一，反向收购了她在中国的香精公司。这为2006年华宝国际在港交所上市铺平了道路。