飞凯材料2024年业绩预测 (飞凯材料值得长期持有吗)

本周五是一年一度的520，朋友圈里面未婚的秀领结婚证，已婚的秀老公转账的，公司年轻人也早早的下班去过节去了，一切看起来都是一派喜气洋洋的节日气氛，好不热闹。上市公司飞凯材料的实控人为了抚慰我们这些单身狗的心灵创伤，也给我们送了一份“礼物”——实控人及其一致行动人计划在未来6个月内减持1577万股，本期就来说说这只股票吧。

这是我转型价值投资来持有的第一支重仓股股票，为什么当时选择了它呢。主要有以下几点原因：

第一、公司主营从事电子化学品材料，包括屏幕显示材料、半导体封装材料、光刻胶材料、光纤紫外固化材料、医药中间体。以上几个细分行业都属于最近几年比较火爆的行业，公司在行业的地位也还不错。比如屏幕显示材料，公司全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发，是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一，产品荣获得第二十届、第二十二届中国专利金奖；比如紫外固化材料，公司全资子公司安庆飞凯提供的紫外固化光纤光缆涂覆材料在市场上极具特色，并拥有自主知识产权，是行业里的重要供应商，拥有“国家企业技术中心”；比如半导体封装材料，公司控股子公司昆山兴凯是中高端元器件及IC封装所需的材料领域主要供货商之一，全资子公司大瑞科技系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商。医药中间体方面，公司的溴*腈乙**已经进入了辉瑞的上游原材料药厂。

第二、公司近几年的营收和扣非净利润都在显著增长，而公司的市值和市盈率都不高，营收和扣非净利润排名分列第四和第二位，截止2022年5月市值也才刚刚100亿，20倍的市盈率。具体如下表所示：

但是也存在一些缺点，最重要的一点就是缺钱。翻开公司22年一季度报告，种种迹象都显示公司现金流比较紧张。

第一、从现金流量表上看，公司2022年一季度经营现金流量净额为-2893万，相比去年各期经营现金流量净额由正转负，特别是去年同期经营现金流量净额为3544万。公司在深交所对笔者的回复是为应对业务增长而增加原材料储备，并向供应商支付预付款项锁定材料供给。公司预付货款比2021年增加了2000万，存货增加了2000万，假设这些增加的存货全部是以现金支付的，公司一季度的经营现金流量净额仍然不及2021年同期。

第二、从资产负债表上来看，公司1季度货币资金9.78亿，但是公司短期借款就有9.59亿，1年内到期的非流动负债还有1.8亿，考虑货币资金里面还有票据的保证金等受限的用途，公司账面上的资金，完全不能覆盖短期借款。并且公司的短期借款较21年末增加了3个亿，公司在互动平台上对笔者的回复是因为业务规模扩大和新产品投产，为满足经营所需的营运资金而增加借款所致。要知道公司可是通过可转债募集了8个多亿，并且还用募集资金补充了公司的营运资金需求，这这种情况下公司的营运资金还需要短期借款这种形式去筹集，不得让人谨慎思考。

第三、公司的可转债，已经符合了提前赎回的条件，但是公司缺决定不进行赎回。要知道赎回条款是为了保护发行人即公司的利益的，迫使债权持有人进行转股。一般而言当公司的价格高于转股价格时，行使赎回权对公司有利。目前公司账面上可转债转股的寥寥无几，如果到期债权持有人都不进行转股，公司还有大约8亿的债券本金及利息需要支付，对公司的现金流来说又是一次考验。而且公司目前正股价格为23.23元，转股价格为15.56元，债权持有人不进行转股本身也值得思考。

第四、公司近年来分红派息率特别低，近年来20年和21年分别派了0.065元/股，0.07元/股，在沪深两市排名靠后，在行业中也排名靠后，与公司经营排名靠前也是不相匹配。

第五、在公司的流动资产中，流动资产总额32.59亿，其中，存货为6.84亿，应收账款和应收票据为15亿，也就是说这两项就占了公司流动资产67%，货币资金占比只有3%。虽然公司在互动易上回复，目前公司的流动比例和速动比例为169%和125%，短期偿债能力较好。但实际上存货是存在贬值的风险、应收账款也存在不能收回的风险，所以公司的真实流动性可能不如看到的那么美好。

一个健康的、良性发展的公司，它的流动性应该是和它的经营成果表现的相适应，而飞凯材料的种种迹象显示，公司的流动性并不如它经营成果表现出来的那样美好。一方面有这个行业的原因，比如公司的下游客户不论是屏幕显示行业还是半导体制造和封装行业、光纤涂料等都是少数寡头市场，所以公司的议价能力远不如下游客户；另一方面，公司是否本身也存在一些问题，这些值得我们这些投资者去思考。

飞凯材料还能飞多久呢？我们拭目以待。以下是上市公司在深交所互动平台对笔者的回复，仅供大家参考，本文不做任何股票推荐，只是作为投资分析，供大家讨论。