导语：近年来，国家释放政策红利鼓励医疗器械国产化替代，中美贸易战以来这一情况更加明显，未来医疗器械的国产化将给国内企业带来大量机会。目前我国医疗器械市场规模已达5000亿元以上，过去数年复合增长率接近20%。对于投资机构而言，这究竟意味着怎样的市场机会？又有哪些领域值得重点关注？
问：如何看待国产高值医疗耗材的行业发展趋势？目前有哪些利好政策会影响该行业发展？
吕随启：国内医疗市场很大，高值医疗耗材也拥有极大的市场空间，目前该市场正处在上升的过程中。近些年，国产医疗耗材行业已经开始进入一个快速增长阶段，通过吸收国外先进产品的经验，模仿和仿制国外发达国家的器械，国内的医疗耗材生产企业取得了长足进展。在某些细分行业，比如超声领域甚至已经超越了国外品牌，形成国产替代的局面。但是在内窥镜、骨科关节、起搏器等其他多数领域，国产产品仍然比较落后。
长远来看，这个市场大有可为。受国内宏观政策的影响，某些省市地区在高值耗材的监管上已经逐渐放开，且开始鼓励各方资本增加该领域的投入，并出台了一些资金支持的政策。同时，随着全国范围内的医改政策的实施，各地的政策空间也逐渐加大，特别是医保方面的部分放开，更为某些细分领域注入了强劲的发展动力。在资本市场的扶持下，国内涌现出一批优秀的上市企业。
问：目前国内高值耗材的发展与国外相比还有哪些不足？
吕随启：首先是研发上面的不足。一是产品的研发上，借鉴模仿居多，自主创新不足，市场上拥有自主知识传产权的创新技术还太少。二是研发投入的不足，相比之下，国内企业在研发上的投入还远低于国外先进企业。
其次是市场。目前国内医疗市场的发展还不够完善，与发达国家存在差距。国外的医疗体系更成熟，产业化也更完善，研发、生产、销售与使用的一条龙产业化已经形成，这也确保了各个环节的利润空间，而国内在这方面还存在欠缺。
最后是行业内部的自身问题导致的市场环境的缺陷。该行业目前还存在着大量不规范之处，监管上面也存在着一些漏洞。比如，某些技术上并不存在竞争优势的产品却可以通过一些不正当手段，占据更多的市场资源并获得更高的利润空间，这种现象的出现，导致了行业竞争性的弱化，破坏了市场平衡，阻碍了整个行业创新水平的提高。
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问：是否看好高值医疗耗材的国产替代化？为什么？
吕随启：国产替代化是我们的必然的选择，也是必然趋势。
我国人口众多，医疗需求巨大，不可能一直依赖于国外进口。同时，进口产品居高不下的价格也让国内的老百姓无力承担，并给社保资金带来了很大的压力，最终影响到群众的基本医疗服务。高值耗材的国产替代可以大幅降低成本，让病人用得起，让医保承担得起，最终真正提高社会公众的医疗服务水平。
而国家在政策上的扶持以及对创新的鼓励，为国产医疗耗材的发展提供了绝好的机会，资本对这个行业的青睐也提供了创新所必须的资金，在各种有利条件以及市场需求的推动之下，高值耗材的国产替代化值得期待。
问：更看好高值耗材在哪些细分领域的应用？
吕随启：从投资角度来看，首先要排除那些已经取得技术领先并占据优势的领域。已经发展成熟的领域反而不具备太高的投资价值。而那些目前相对不够成熟，需要更多创新研发的产品更值得关注，比如心脏支架等介入治疗的耗材。
此外，伴随着国内人口老龄化的趋势，社会上的老人占比会逐渐增多，一些老年人比较容易罹患骨质疏松、老化产生的病痛，或因意外受伤导致的骨头、关节的损伤，这类情况的增多会带来一部分市场需求，因此骨科类的人工关节、脊柱等产品，也会有不错的市场。
问：对选择高值耗材领域投资的机构有哪些建议？
吕随启：首先，要判断该企业的定位以及产品的战略方向，是否符合医疗体系未来发展趋势，是否满足医疗市场需求。
其次，要看该产品对准的方向是否有政策支持，是否具备足够的成长空间。
最后，要特别提醒的一点是，医疗耗材属于人命关天的特殊行业。与社会大众的医疗服务水平息息相关，甚至直接关乎性命，因此存在着很大的行业壁垒。对投资机构而言，既要规避掉那些无法掌握医疗产业核心资源的企业，也要规避相关的政策风险，以及某些企业背后的渠道力量所带来的不可控的风险，在投资的过程，投资机构要始终把握主动权。
征和惠通自成立以来，长期在医疗领域深度布局，坚持以“成长性投资”为导向，致力于发掘具备高成长性的优质项目。在医疗投资细分领域的选择上，征和惠通重点关注医用高值耗材的国产替代、孤儿药的研发，以及医疗器械的换代升级。目前，征和惠通已经挖掘了一批行业内优质项目。未来，征和惠通紧跟技术应用的发展趋势，不断挖掘更多优质企业，助力国内医疗产业快速发展。
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