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发展历程
1. 工控产品起家阶段
2003年汇川技术有限公司成立，同年子公司默纳克成立
2004年成功研发NICE3000系统，该系统销售火爆
2006年成立子公司汇川控制，开始布局PLC
2. 强化工控，进军新领域
2008年整体变更为汇川技术股份有限公司，同年宣布进军新能源车电控领域
2009年组建新能源技术团队，将驱动技术、电机技术向新能源行业渗透，并于同年10月推出了电动汽车驱动器，随后在5家客户端实验成功
2010年于创业板成功上市
2011年正式成立工业互联网产品线，统一规划和开展经营工业互联网相关产品
2013年收购睿瞻科技并将其更名为南京汇川，从机器视觉、传感器等核心零部件进入机器人领域
2013年9月通过收购宁波伊士通进一步增强了在电液伺服领域的竞争力
3. 多业务并行，布局工业机器人
2014年与全国近二十所院校一起成立了“汇川自动化实验室联盟”，共同推进产教融合、 探索创新校企合作新模式
2015年收购经纬轨道，正式进军轨道交通领域
2016年收购上海莱恩，进一步完善了工业传动方案
2017年，子公司经纬轨道中标宁波市轨道交通2号线二期工程车牵引系统项目
2018年与英飞凌签署战略合作协议，保障后续对IGBT的等核心元器件采购并控制成本，有利于新能源车电机电控以及工控业务的持续发展
2019年收购了贝思特，进一步提升电梯整体解决方案的竞争力
2021年完成了汇川控制49%股权的过户手续，成为汇川控制的全资控股股东
股权结构
1. 第一大股东仍为汇川投资，持股比例为17.75%
2. 第二大股东为香港中央结算有限公司，持有股份是H股股东账户的股份总和，持股比例为11.06%
3. 第三大股东为公司董事长兼总经理朱兴明，并通过汇川投资间接控制公司17.75%的股份，合计控制约20.01%的股份，为公司的实际控制人
业务布局
1. 通用自动化业务
产品包括各类变频器、伺服系统、控制系统等核心部件及电气解决方案
通用伺服系统市场份额达到16.3%，市场份额第一
低压变频器产品份额占比约12.9%，位于前三名
2. 电梯电气大配套业务
主要为电梯制造商和电梯后服务市场提供综合电气大配套解决方案
3. 新能源汽车业务电驱&电源系统业务
主要为新能源乘用车、新能源商用车提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务
新能源乘用车电机控制器产品在中国市场的份额为9.5%，排名第三
4. 工业机器人业务
产品广泛应用于下*行游**业涵盖3C制造、锂电、硅晶、纺织等
现阶段仍以供应SCARA机器人为主，未来预期六关节机器人占比会提升
SCARA机器人在中国市场的份额为14%，排第三名，且为内资品牌第一名
5. 轨道交通牵引系统业务
主要为地铁、轻轨提供牵引系统与服务
产品矩阵
1. 通用自动化
控制层：PLC、HMI、CNC、工业视觉、运动控制卡
驱动层：低压变频器、中高压变频器、通用伺服系统、专用伺服系统
执行层：电机、气动产品
传感层：传感器产品
2. 电梯电气大配套
电梯一体化产品、人机界面、门系统、线束线缆、井道电气等
3. 新能源汽车电驱&电源系统
电机控制器、高性能电机、五合一控制器、电驱总成、DC/DC、OBC、电源总成等
4. 工业机器人
SCARA机器人、六关节机器人、机器人控制系统、精密丝杠
5. 轨道交通牵引系统
牵引变流器、辅助变流器、高压箱、牵引电机
6. 其他
工业互联网、储能逆变器、工业电源等
历年营收
2016年，实现营收36.60亿，同比增长32.11%，归母净利润9.32亿，同比增长15.14%
2017年，实现营收47.77亿，同比增长30.53%，归母净利润10.60亿，同比增长13.76%
2018年，实现营收58.74亿，同比增长22.96%，归母净利润11.67亿，同比增长10.08%
2019年，实现营收73.90亿，同比增长25.81%，归母净利润9.52亿，同比增长-18.42%
2020年，实现营收115.11亿，同比增长55.76%，归母净利润21亿，同比增长120.62%
2021年，实现营收179.43亿，同比增长55.87%，归母净利润35.73亿，同比增长70.15%
产能布局
1. 苏州方面，目前在苏州工厂的工业机器人年产能可以达到5亿元
2. 南京方面，于2022年3月发布公告，拟成立子公司南京汇川，建设包括丝杠、工业机器人生产厂房及配套设施，未来公司工业机器人、丝杠产品将全部布局在南京，其中工业机器人项目在建成后总产能将超过4万台
机器人产线规划
1. SCARA产品目前已经比较完善，竞争力已经有较好的提升
2. 小负载六关节机器人已经批量出货，2021年以来保持快速增长
3. 未来还将围绕六关节20KG以上的产品布局，会陆续推出重载型六关节机器人
竞争力分析
1. 技术方面，创始团队过去在华为、艾默生工作过，自身有技术积累，可以定义产品、做出产品、把产品卖出去
2. 营销方面，通过技术做产品，通过产品找客户，通过营销找到更多的客户。在推广产品的过程中发现同一个客户还有其他产品的需求
3. 战略方面，通过趋势分析牵引战略布局，在正确的时间选择正确的方向切入新领域
4. 收购层面，新业务领域通过并购，提升核心技术、完善产品线、扩大市场覆盖范围
三次组织架构变革
1. 2010年：第一次
由电梯和注塑专机+部分通用变革为多产品平台+专机
2. 2014年：第二次
变革为行业线为主的定制
3. 2019年：第三次
变革为强产品平台+高端化定制
业绩复盘
1. 2011.09-2012.09
“四万亿”刺激的尾声，宏观经济下行，地产投资拐点向下，此时电梯业务贡献公司50%以上的利润，业绩与估值双杀
2. 2012.09-2014.03
房地产投资2013年初有所复苏，电梯业务反转，同时PMI持续位于荣枯线以上，工控行业复苏，拓展变频器、伺服、PLC、触摸屏等多品类，发挥行业的优势，快速做大营收利润
3. 2016.12-2018.01
宏观经济向上，房地产和制造业投资增速触底反弹，自动化业务顺周期向上，通过“行业线”与“强定制”的策略超越英威腾与埃斯顿，变频器和伺服份额做到国内品牌第一。布局新能源乘用车拉升估值
4. 2018.03-2018.12
贸易摩擦影响下游投资信心，工控行业增速开始快速下行，工控业务增速放缓;新能源补贴退坡，新能源乘用车业务大幅亏损拖累公司业绩
5. 2020.03.21-至今
一方面疫情背景下的国产替代加速，供给端开始分化，汇川展“保供给”的策略大幅抢占市场份额。另一方面公司于2019年启动第四次组织架构调整，拉通多产品技术平台，强化通用品竞争力，降低研发和制造摊销，并且以效益为导向严控成本，盈利能力大幅提升
风险提示
制造业投资不及预期；原材料成本波动；市场竞争加剧
免责声明：以上内容仅供研究交流，不作为任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！