1、公司业务以金融IT为主
金证股份按照业务分类可分为金融IT业务和非金融IT业务，其中金融IT业务包括证券IT、银行IT、大资管IT（包括基金IT、券商资管IT、银行资管IT等）、综合金融IT等，非金融业务包括商品销售、智慧城市、建安工程等。近年来公司金融IT业务收入呈现高速增长态势。
2、2017年业绩触底，2018年迎来反转
2017年公司业绩出现同比大幅度下滑，主要原因有三点：1）2017年公司剥离BT业务使得财务费用同比大幅上升；2）2017年公司员工薪酬同比大幅提升，使得管理费用大幅增加；3）子公司联龙博通超额完成业绩承诺计提浮动对价造成营业外支出1.0亿元。
我们认为该因素在2018年将不在具有持续性，2018年公司业绩有望实现全方位反转，具体原因有三点：1）金融科技拐点已至，金融IT投入空前加大；2）大资管时代已到来，负责资管业务子公司金证财富有望再造一个金证，预计公司负责资管业务的子公司金证财富2017-2019年收入分别为1.5亿、2.5亿、4.0亿，增速分别为36%、67%、60%；3）管理费用得到控制。
3、连接互联网与金融机构的桥梁，独立第三方平台稀缺属性优势明显
互联网与金融公司均有共享优势的需求，基于流量的业务分成模式已经达成共识，但是由于互联网厂商对金融业务的不了解和金融机构对科技的的技术储备不足造成双方很难直接对接，公司作为科技金融龙头公司（占据证券IT近一半的市场份额），可以通过在技术和业务上的双重储备连接互联网和金融公司，在当中扮演着不可或缺的桥梁作用。
相对于其他金融IT龙头是通过自有券商或者自有互联网平台来拓展业务，金证则是定位于独立第三方平台，先后与腾讯、京东、平安、众安等互联网、金融巨头进行绑定。我们认为未来2.0业务的开展一定是要依托多方巨头共同打造金融科技生态，相比单一式的巨头绑定模式，金证拥有更为广阔的发展空间。
4、公司保持对资管IT支持力度，持续受益于资管新规政策
公司在资管互联网金融领域，继续保持对资管主要互联网渠道的IT支持力度。在“资管新规”等监管政策相继出台的行业背景下，公司一方面积极开拓银行资管等全新市场领域，另一方面积极配合资管机构落实监管政策变化带来的IT适应性改造需求，完成CRS及中登标准化接口改造等主要业务的IT改造工作。
公司完成了自主知识产权的JROS技术平台的重大升级，该技术平台定位于专门面向资产管理金融业务系统开发，能够进一步提升公司产品开发与维护效率，公司推出了具有重要市场意义的估值核算系统、投资决策管理系统等全新产品系列。
5、公司加大对数据应用产品潜在客户的挖掘，满足运维管理由“业务基础”向“服务”转型
公司加大金融监管、数据应用领域的市场销售力度，同时对数据应用产品的潜在客户进行深度挖掘。数据应用领域新增金控集团客户1家，新增CISP报送系统客户6家，新增股票质押报送系统客户29家。公司目前签约金融行业客户超过100家，签约证券公司将近70家，市场占有率处于领先地位。联合海通证券承接了上交所证券信息技术研究发展中心的面向证券行业的智能运维模型及落地机制研究课题。公司率先在金融行业推出了新一代KC-3M大运维管理平台。KC-3M平台以CMDB为基础，发展集中监控、服务流程管理、自动化运维三大产品线，可以满足金融机构对运维服务管理由“业务基础”向“服务”转型的发展需要。
6、投资建议
公司增值业务布局完善，第三方独立平台属性稀缺性明显，目前已与多方金融、互联网巨头深度绑定。我们认为金融科技大行业拐点已到，科技金融的创新是持续的，公司作为国内金融科技生态圈不可替代的一环，未来将衍生出多种基于流量的业务模式，打开公司长期的成长空间，同时相应的业绩未来有望形成爆发式增长。综上所述，我们认为公司拐点已现，2018年开始业绩将进入高增长轨道，与巨头的深度合作值得期待，给予买入评级。（中信建投/新时代证券）