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本文是《价值事务所》的原创文章，第739篇。
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近期，A股里最冤的茅，可能要属长春高新了，先是广东省传出生长激素要被集采吓尿市场，即便高新再三声明，自己产品医保收入连15%都不到，更多来自自费，即便采也不会有啥影响，然而市场的反应是：我不听我不听我不听，你就是要集采。
等到集采被证明是谣传，高新好不容易要开始反弹了，央媒一篇生长激素遭“滥用”的报道让高新再遭一记重锤，以至于高新不得不在8月5号的电话会议里讲：目前中国患有矮小症人群约占3%，接近700万人，接受治疗的比例只有约2%。与其说生长激素遭“滥用”，不如说还有许多临床需求尚未被满足。
然而，市场的反应依然是：我不听我不听我不听，你就是家长的焦虑，要被政策*压打**。于是，高新的股价自今年五月达到522的高位后，一路阴跌至今，最低到了264元，于高点腰斩。
可是，不论市场以多大的”怨念“臆测，货真价实的业绩反应的却是真实市场需求，这不，前不久，高新交出了一份漂亮得让人无话可说的半年报。
2021年半年报简评
今年上半年，高新收入 49.63 亿，同比增长 27%，归母净利润 19.23 亿，同比增长 47%。
如此强悍的业绩，基本还是来自于近些日子被大家“口诛笔伐”的生长激素，其以生长激素为主营业务的子公司金赛药业实现收入 37.88 亿，同比增长 49.43%，实现净利润 18.59 亿，同比增长 64.66%。
金赛取得如此骄人成绩的核心在于，今年4月份的时候，其生长激素水针剂型获批了两个新的适应症：一是用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小，二是用于接受营养支持的成人短肠综合征。
而在成人适应症方面，高新明确表示里面存在巨大的机会，为此，公司还专门组建了成人销售团队。
在之前高新的文章里，《价值事务所》就有讲过，生长激素一共分为三种剂型，粉针、水针、长效，越往后，效果越好，同样的，价格也更贵。目前，部分地方医保有覆盖的基本是粉针，而长春高新基本早就抛弃了粉针的市场（利润低、竞争激烈），公司生长激素当下的收入基本来源于水针。
之前贡献营收一直较少的长效剂型（由于价格太高使用的人终究是少数），近些年也开始放量（经济越发向好，大家兜里越来越有钱，可以用更好的药），今年上半年长效生长激素新患增速60%。
同高新产品结构十分相似的生长激素老二安科生物，本次半年报业绩也十分喜人，核心原因也是来自其2019年上市的水针放量。
康康，市场永远是对的，正如高新8月5号的电话会议所讲： 与其谈论生长激素有没有被滥用，不如说还有很多临床需求没有被满足 。
不然，为何高新、安科的成绩单都如此亮眼？
因此，大家不用听风就是雨，正如《价值事务所》之前一直强调的，生长激素在国内的渗透率还非常之低，大量临床需求尚未得到满足，况且，如果真的如“报道”所说，生长激素这么多副作用，怎么可能在漂亮国有60多年的使用史，国内也有20多年？且不说，国内这方面的管控一直都很严。
所以，高新也在电话会议里明确表示：合规永远是公司生存的前提和基础，生长激素产品经过了国内外几十年临床应用，充分证明了产品的安全有效性。
至于另一方面集采传闻，诚然，生长激素有集采的可能性，可撑死也就粉针拿去集采，因为水针和长效生长激素，压根没什么厂家生产不说，还基本都是自费，只有粉针和水针在部分地区纳入了地方医保支付。
因此，公司自己也说，预计短期内生长激素产品不会进入国家集采，且市场竞争格局不会发生较大变化，即便个别省份政策落地、产品价格下降，也会努力通过提升用户体量等方式确保公司业绩。
写在最后
其实，高新一直以来都争议不断，今年由于股价表现不好，公司的争议被市场放大了，核心还是因为，高新过于依赖生长激素这个大单品。
市场认为：照公司现在的收入情况，生长激素的年营业额已经在70、80亿，明年大概率能突破百亿，一个已经达到百亿的大单品，难道还能靠它增长一辈子不成？
公司的第二增长点，在哪里？
虽然公司目前给出了许多规划，如金赛药业已在治疗恶性肿瘤、自身免疫疾病、辅助生殖等领域布局，且辅助生殖已经取得了不错的成绩（今年上半年促卵泡激素的销售增速很好）。而且，高新旗下的疫苗子公司百克生物也于两个月前登陆科创板，获取市场资金后将更有利于公司长远发展。
不过，资本市场，你说他势力也好还是怎样也好，在规划没有正儿八经变成业绩的那一刻，市场是不会买帐的。（当然了，归根到底还是市场风口不在这里）。
因此，如果跟高新跟得久的朋友，不难发现，其实公司的股价经常遭遇大幅调整，可由于公司是确确实实有业绩支撑、真金白银的在赚钱，所以中长期来看，股价都是上涨的，长期投资者都还是获得了不错的收益，甚至不少朋友受益于其大起大落的特性，反复高抛低吸，获得超额收益。
只要生长激素的渗透率还不高，高新，就会一直是那个，市场看不惯却又无可奈何的存在....
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