时间是有成本的，机会是有风险的，学会等待才是最好的策略。
一、关键数据
加权净资产收益率（ROE）10.51%，同比7.87%，提升2.64%；
收入391.11亿，同比364.88亿，增长7.19%；
净利润40.94亿，同比30.01亿，增长36.41%；
扣非净利润37.64亿，同比32.32亿，增长16.45%；
经营活动现金流量净额35.03亿，同比32.09亿，增长9.14%；
每股收益2.29元，同比1.90元，增长20.53%；
总资产537.84亿，同比533.21亿，增长0.87%；
净资产398.79亿，同比385.04亿，增长3.57%。
2023年分季度主要财务指标如下：
注：2023 年四季度公司营业收入 94.23 亿元，毛利率 23.77%，毛利率较 2022 年四季度提升 2.76%。
公司解释：2023 年四季度促销活动及应付职工薪酬计提等较前三季度更为集中，且上海医药投资收益下降、二级市场证券投资处置完毕后交易性金融资产公允价值变动收益下降。
销售毛利率26.51%，同比26.32%，提高0.19个百分点；
销售净利率10.54%，同比7.78%，提高2.76个百分点。
工业销售毛利率64.24%，同比63.47%，增长0.77个百分点。
销售费用49.92亿，同比41.66亿，增长19.84%；
管理费用10.59亿，同比8.34亿，增长26.95%；
销售费用率12.76%，同比11.42%，增长1.34个百分点；
管理费用率2.71%，同比2.29%，增长0.42个百分点。
研发费用3.36亿，同比3.37亿，下降0.21个百分点。
销售费用变动原因公司解释：本期销售规模增长，销售费用增加。
管理费用变动原因公司解释：本期职工薪酬金额较上年增长 2.43 亿元。
收入构成分析：
分行业：
工业销售收入137.41亿，占比35.13%，增长7.58%；
商业销售收入252.95亿，占比64.68%，增长6.98%；
点评：看白药的增长，主要还是看工业销售收入的增长。
主要子公司：
1、云南白药集团健康产品有限公司（口腔清洁用品生产和销售）
收入64.22亿，净利润20.22亿，净利率31.49%；
2、云南省医药有限公司（医药批发、零售）
收入244.90亿，净利润4.13亿，净利率1.69%。
参股公司：
上海医药集团股份有限公司
收入2602.95亿，净利润51.67亿，净利率1.99%。
非主营业务：
投资收益7.79亿，占利润总额的16.17%，主要构成为上海医药投资收益及处置子公司万隆兴业商贸（深圳）有限公司股权的收益。
公允价值变动损益1.24亿，占利润总额的2.56%，主要构成为公司持有的证券、基金单位净值的变化。
重要资产分析：
货币资金142.18亿，占总资产比26.44%，同比130.56亿，增长8.90%，或11.62亿。
应收账款96.66亿，占总资产比为18.53%，同比90.90亿，增长5.76%，或5.76亿。
公司解释：主要是本期省医药的应收账款增加。
存货64.42亿，占总资产比为11.98%，同比79.93亿，增长-19.40%。
公司解释：存货管理效率提升，周转加快。
短期借款17.47亿，比上年末18.51亿，减少1.04亿；
合同负债17.40亿，比上年末25.78亿，减少8.38亿；
公司解释：期末预收合同货款减少。
交易性金融资产1.49亿，比上年末24.16亿，减少22.67亿。
交易性金融资产减少， 处置了小米 集 团 -W（HK.01810）股票投资及全部基金投资。
注：哈，钱多了就乱来了，想来金融市场淘金了。还好张董事长上任后，回归主业了。知错能改，就还是好孩子。
分红情况：
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 2023 年末公司总股本1,796,862,549 股扣除股票回购专用证券账户已回购股份 12,599,946 股，即1,784,262,603 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 20.77 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 0 股。
点评：
云南白药的分红还是很大方，今年的分红率还是高达90.52%。这方面得在A姑多多提倡。企业就得这样嘛，赚的钱多了，就分多一点，格局要大，云南白药这方面就做得很给力。
二、基本面信息
云南白药是拥有 120 余年历史的中华老字号民族品牌，公司以云南白药品牌为核心，逐步从药品品牌延伸至个人健康护理产品品牌、原生药材品牌及大健康产品品牌的多（子）品牌格局，形成了丰富的品牌族群，长期、持续扩大品牌触达人群，提升品牌价值。
公司拥有 567 个药品批准文号、316 个品种，其中含 222 个中成药品种，包括 43 个独家品种。
公司核心产品云南白药（散剂）占据肌肉-骨骼系统骨伤类全身用药中成药零售市场份额 14.5%，市场排名第一；云南白药气雾剂在肌肉-骨骼系统关节和肌肉疼痛局部用药中成药气雾剂零售市场份额 91.0%，市场排名第一；云南白药创可贴占外用止血类（含药）创可贴零售市场份额 66.5%，市场排名第一（数据来源：中康开思系统）。
云南白药牙膏2023 年斩获 24.60%的国内市场份额，保持行业市场份额第一的位置（数据来源：尼尔森零售研究数据YTD2312）。医药流通板块，省医药公司在云南省县级以上公立医院市场持续保持区域性领先地位。
公司以药品、健康品、中药资源、省医药四大事业部为生产经营核心底座。
三、历史数据回顾
加权净资产收益率（ROE）: 近10年均值为：15.40%，近5年均值为：10.15%，近3年均值为：8.65%。
分红率：近10年均值为：61.60%，近5年均值为：86.96%，近3年均值为：84.69%。
净利率：近10年均值为：12.18%，近5年均值为：11.38%，近3年均值为：8.67%。
毛利率：近10年均值为：28.86%，近5年均值为：27.26%，近3年均值为：26.66%。
营收：近10年均值为：287.68亿，近5年均值为：348.76亿，近3年均值为：373.24亿。
净利润：近10年均值为：34.44亿，近5年均值为：39.2亿，近3年均值为：33亿。
从图表数据上可知，近11年来的收入年年都是增长的，没有一年断层过。其他年均多维指标来看，公司还是很稳健的，分红率又高。可当一只养老股，何乐而不为呢!
三、总体印象
1、云南白药其品牌的知名度具有全国性，品牌价值影响力还是很强的，占领了消费者一定的心理心智。
2、白药与片仔癀是我们国家具有绝密配方的两家中药公司，白药的护城河仍然是很宽的，不失为一家优秀的上市公司。
3、云南白药换了新的董事长，新官上任三把火，2023年的净利润基数低，可以轻装上阵。新人新气象，未来还是可以期待的。
3、分析一家公司还是需要看一看它过去的发展史：
2013年收入158.15亿，至2023年391.10亿，10年复合增长9.48%；
2013年净利润23.21亿，至2023年40.94亿，10年复合增长5.84%；
2013年扣非净利润18.66亿，至2023年37.64亿，10年复合增长7.27%。
从历史上看，云南白药是一家近10年保持收入平均增长率9%以上、净利润平均增长率6%上下的公司，这个增长速度有点差强人意啊。数据上看白药遇到了瓶颈期，增长乏力。换了新董事长后，看看他能否突破，很是期待啊！
4、估值。当下公司总市值920.89亿，按照2023年扣非净利润37.64亿计算，对应市盈率24.46倍。静态地看，这个估值算合理偏低估。
开个脑洞：
假如未来5年（说的是假如啊），扣非净利润66亿，就按市值920亿来算，对应市盈率13.94倍，您会觉得贵嘛？
注：云南白药本人并未持有，仅是长期关注的公司之一。以上观点，仅是个人观点，并不构成投资的建议，切记！
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