超预期！2018年中国国防军费预算增速调增至8.1%，达到11069.51亿元人民币。虽然这个数字占国民经济的比重比美国、俄罗斯和印度都要低。
但是，随着2015年以来的*队军**改革和中央高层反腐，老旧装备部队，精简机关和非战斗机构人员都得到大幅削减，国家军事力量的快速增强，军费利用的效率大幅提升。
对于主营军工业务和产品的优质军工上市公司而言，体量增长带来的增幅效应远胜于行业平均增幅。
在强军梦的驱动下，*队军**信息化的趋势不可阻挡，航天电器致力于信息化的建设，或将分享国防飞跃红利。
行业领先，深耕*队军**信息化
航天电器是我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的骨干企业，军品收入占比超过70%。军品生产基本覆盖全部军工装备领域，民品则以通讯、轨道交通、家电、石油市场配套为主。
航天电器于2004年在深交所成功挂牌上市，经过多年的发展，已成长为电子元件百强企业（2016年名列第20），在*用军**连接器领域高居国内第二，市占率仅次于中航光电。
公司研制生产的产品参与 了 国家载人航天工程、探月工程等重点项目，部分产品属国内独家开发和生产，在国内同行业中具有较强的竞争优势，已成为我国高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的骨干企业。
护城河：特许壁垒+技术优势
l 竞争壁垒
1. 军品质量、性能要求极高（特许经营）
电路连接好不好直接关系到*器武**装备的性能与质量，任何一个接点、任何一项功能的失效都会带来整个*器武**系统失效的严重后果。
电连接器是所有电子元器件中失效率最高的。据美国航天失效故障率统计：电子元器件的故障率占40%，其中大约20%-30%的故障来自电连接器的失效。由于特殊地位、用途和各种特定的环境使用条件，对*用军**连接器的性能、质量和可靠性等要求很高。
2. 定制化产品（差异化强）
*用军**连接器多为定制化产品，技术含量高、可靠性要求高。与民用货架类产品不同的是，*用军**连接器多为定制化产品，针对不同的应用环境进行研发，对企业的研发和技术能力要求很高。
l 技术优势
航天电器在连接器、继电器、微特电机、光通信器件等中高档机电组件领域掌握了大量的核心关键技术，高端产品占比较高，具有较强的市场竞争优势。
近10年来，航天电器研发投入占收入比例持续高于8%。2016年，公司研发投入2.14亿元，研发投入占收入9.47%，新品销售收入占收入比例为30.99%。
在2016年中国电子元件百强企业名单中，航天电器在连接器、微特电机、继电器相关企业中分别排名第4位、第2位、第2位。
天花板：与强军之路并肩前行
长期来看 ，2016年—2017年，受“军改”和“五年计划”前两年处于计划和起步阶段的影响，近两年军工行业的整体增速放缓，特别是位于上游的信息化零部件企业受影响较大。随着“军改”的加速推进和影响消除，以及“十三五”后三年逐步进入成果期，军工行业有望实现恢复性增长。
受益于我军信息化程度的提升，作为电子装备关键节点的连接器，*用军**市场的规模也从2010年的40亿增长到2016年的81亿，未来将继续实现15%以上的速度增长，预计2020年有望超过120亿。
短期来看，2018年，我国将实施以长征五号发射、嫦娥四号探月和北斗卫星组网为代表的35次宇航发射，远高于2017年的18次，今年将是航天科技成立以来型号任务最繁重的一年，飞行试验、宇航发射、生产交付数量均将创历史新高。
航天电器长期配套航天领域重点型号，将充分受益于航天领域的高景气。航天电器 同属于航天系统，连接器、微电机等产品长期配套弹箭星船机等重点型号，在航天和弹载领域市占率很高。
估值溢价双动力：政策+资产注入
l 估值溢价的正面因素：政策驱动和强军思想
政策改革：十九届军民融合发展委员会第一次全体会议召开，本次会议强调取得实质性进展、强调加快速度实现关键性改革突破，中长期实质利好，可以稳定军工行业的估值中枢。
强军思想：中国梦，也是强军梦。长安街，就是复兴路。我军开启了强军兴军的新征程，沿着中国特色强军之路高歌猛进。强军梦的不断推进，对投资者的预期形成持续的 “兴奋”。
l 估值溢价的正面因素：资产注入
从2016年数据来看，上市公司的总资产和净资产分别占集团总资产和净资产的21%和25%，资产证券化水平在央企军工集团中排名最后。
以营业总收入及净利润来衡量，航天科工集团只有26%的营业收入和25%的净利润来自于上市公司，在央企军工集团中排名倒数，预计集团的资产证券化率尚有很大的提升空间。
综上所述：
以2018年估值来看，航天电器为30倍，并不算便宜，与中航光电的估值相差不大，但行业地位的差距预计很难支撑这样的估值差异。
从投资的角度来看，航天电器赚估值的钱才是收益率的方向，交易方面就需要选择合适的买点。当前来看，高景气和高估值溢价的存在，能够维持其长时间的关注和热度，对投资来说，方向对了，择时和坚持就是剩下该干的事了。