常听人说，企业一旦过关斩将，成功上市，就好比鲤鱼跃龙门，公司的身价也水涨船高。这么丰厚的事，怎能不让人动心呢？可是想成功上市也不是这么简单的。

步入2017年，IPO迎来常态化，证监会的发审节奏较去年同期突飞猛进，长期来看，IPO堰塞湖也得到了明显改善。与此同时，IPO暂缓和被否的案例也多了起来。

监管层明确表态，要严格实施IPO各环节的全过程监管，通过反馈、检查、初审、发审等审核流程和审核机制的有机配合，有效遏制问题苗头和“带病申报”的情形。因而在如此从严监管下，想轻松“蒙混过关”进行上市是不太可能的。而那些即将达到胜利终点的企业，因为某些原因被硬生生的卡在IPO门外，一个“暂缓”令人扼腕叹息。

那么，今年又有哪些企业IPO被暂缓了呢？下面四个案例告诉你，闯关IPO卡壳的地方在哪里。

案件1：侨源气体

因财务数据疑点重重而暂缓IPO

侨源气体是2017年第一个家发行中被暂缓的企业。在4月15日早间，侨源气体发布了一份《暂缓首次公开发行股票发行工作公告》。实际上，侨源气体已经在4月13日完成初步询价，原计划于2017年4月18日进行网上路演。

由于侨源气体出现媒体质疑事项，侨源气体与保荐机构协商，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作，原《初步询价及推介公告》中披露的预计发行时间表将进行调整，暂停原计划于2017年4月18日举行的网上路演。

▍原因详解：

侨源气体发布公告称暂缓IPO是因为出现了媒体质疑事项，经协商，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作。

①被指出招股书中存在多处疑点

根据招股书披露的数据显示，侨源气体2014~2016年实现的营业收入呈现出稳定的逐年增长趋势，但是净利润的波动却很大。其中，2015年在销售收入同比增长10个百分点以上的条件下，净利润竟然同比下滑了20%；而2016年，在营收同比增长不足10个百分点的条件下，净利润却同比大增6成以上。

另外，2016年侨源气体综合毛利率为44.39%，相比2015年的43.25%增幅并不明显，2016年净利润大幅增长主要来源就是管理费用和财务费用的同比大幅减少，这样一来，不排除该公司在费用支出上存在人为操纵的嫌疑，毕竟通过人为压低费用支出可以虚增盈利水平。

②被指出财务数据的前后矛盾

2015年，侨源气体在发布的首版招股说明书中披露2014年全年实现销售收入，金额为31600.53万元，但是它在2017年发布的最新版招股说明书中，披露的2014年实现销售收入金额却只有31372.37万元，相比2015年半招股说明书略低，差额为200余万元。

▍小结：

侨源气体在两版招股书中针对营业收入存在差异的数据披露，是无法从相应的现金流量、赊销金额数据中找到合理的印证，这就使得公司披露的财务数据真实性存疑。

由于侨源气体财务数据与披露的不符合，且存在诸多漏洞，而引起了监管部门的高度重视，因而不得不暂缓企业IPO的步伐。

案件2：永安行

因专利侵权问题而暂缓IPO

2017年5月5日本该是“共享单车第一股”永安行刊登发行公告和网上路演的日子，但早间公司公告，因出现媒体质疑“专利侵权”，发行人与保荐机构中金公司协商，出于保护投资者权益考虑，决定暂缓IPO发行。这也是今年继上月侨源气体后第二家暂缓发行的公司。

▍原因详解：

由于江苏先联信息科技有限公司创始人顾泰来，以“无固定取还点的自行车租赁运营系统及其方法”专利持有人身份，认为永安行侵犯其发明专利权，一纸诉状诉至法庭，南京市中院已受理。他向*纪委中**实名举报中国证监会发行部，要求暂缓或暂停永安行IPO的相关工作。

虽然永安行发布官方声明，称涉诉专利与其相关业务在技术方案、功能方法等方面不同，不存在侵犯涉诉专利。同时涉诉专利对应的业务对其整体营业收入的贡献极低，2016年占比不到1%，因此该诉讼所涉业务对其经营活动不构成重大不利影响。虽然永安行声明中称：“举报信件内容存在夸大事实、曲解相关法律法规、刻意误导公众的情形。”永安行声明中称。但这起诉讼还是让公司首发按下了暂停键。

▍小结：

由于永安行涉及“专利侵权”问题，需等待法院的最终裁决，才能使这个问题解决。因此永安行不得不暂缓IPO。

案件3：今创集团

因被质疑财务造假而暂缓IPO

自称股市“老司机”的谢家勇以“股民的名义”在证监会附近的威斯汀大酒店举行实名举报今创集团的发布会，质疑今创集团带病闯关IPO。今创集团是一家“准上市公司”，在4月28日早已通过了证监会首发申请，决定拟于5月10日公开发行股份。但在5月9日早间，今创集团发布公告称，因发行人出现媒体质疑事项，发行人与保荐机构协商，出于保护投资者权益的考虑，决定暂缓后续发行工作。

▍原因详解：

①被指财务造假，营业收入与所缴纳增值税额不匹配，要么是该公司在上市文件中向发审部门提供了虚假的营收数据，要么就是公司在2014年有偷*税逃**款嫌疑。

②今创集团实际控制人之一戈建鸣（大股东俞金坤之子）是张曙光铁道部贪腐窝案的涉事人员，2005年至2008年，曾向时任铁道部运输局局长张曙光进行了行贿等不法行为，但是并未被立案定罪。

③今创集团的实际控制人俞金坤与戈建鸣父子俩复杂的股权结构与关联交易难以经受目前的穿透式监管

▍小结：

今创集团被质疑财务造假，且集团实际控制人曾经有过行贿的行为而未立案定罪，且集团存在复杂的股权结构难以监管需解决的问题，今创集团曾两次被举报，仍有许多问题需要解决，因而不得不暂缓IPO。

案件4：四三九九

因未如实披露财务数据而暂缓IPO

6月20日下午，上海鼎麟股权投资基金以“韭菜的名义”在威斯汀大酒店举行记者招待会，实名举报知名网页游戏运营平台四三九九（或称“4399”）大股东蔡文胜涉嫌偷逃国家税款3.6亿元人民币，称四三九九“带病闯关IPO”，隐瞒重大事实，意图欺骗上市，同时举报国内知名游戏供应商游族网络隐瞒关于四三九九的关联交易，上市暂时搁浅。

并且举报者矛头对准的蔡文胜是著名天使投资人，现任美图秀秀董事长，以注册大量域名起家，一度被称为“域名大王”。

▍原因详解：

再举报会现场，举报人提出七个举报问题，前6个问题主要是围绕4399的招股书中未能如实披露信息的举报另外在讲完这6个问题的PPT后，又单独指出了游族购得4399的股份交易，并未如实披露其中存在着的关联交易。

①在2012、2013、2014三年间，4399股本发生了重大变化，却未向外部披露具体信息。

举报人指出，4399的股本2011年股本为1256万，2012年底股本3.69亿，2013年股本为1亿。其中的股本变动细节未向外部披露具体信息。

②4399隐藏自己重大资产重组的真相。蒋和平称，在2012年到2014年4399的股本发生重大变化，即2012年底股本3.69亿，2013又变成了1亿，一定存在重大资产重组，但4399并未披露相关信息，所以怀疑隐藏了真相。

③大股东与控制人发生了重大变更，蔡文胜所持4399股权发生巨大变更，从2008年持股67%变为后来持股47%，但招股书却未披露这个过程。

④2012年6月—2013年4月，两位举报人通过上海鼎麟入股4399的细节未进行披露。

⑤隐瞒大股东骆海坚及二股东*藏西**晨麟入股时的代价。大股东骆海坚的股权从2013年的持股34%发展到如今的51%，细节未披露。*藏西**晨麟入股方式也未披露。

⑥猜测蔡文胜在股权从47%降到1.36%的过程中存在*税逃**行为。

▍小结：

四三九九涉及财务的信息披露问题，隐瞒重大事实。被举报的问题主要都是围绕招股说明书，未能如实进行信息披露的事宜，存在期骗行为，同时由于股东蔡文胜的问题等待着监管部门的核实，因而不得不暂缓IPO。

从2016年以来，IPO过会速度加快了不少，但并不意味着监管的力度会放松，事实案例证 明，监管层对IPO的监管是愈来愈严格的，即使企业成功上市，也不意味着就是“安全”状态了，例如最近的欣泰电气，被发现IPO造假的情况确实存在后，也避免不了被强制退市的命运。严格实施IPO各环节的全过程监管，促进发行人、保荐机构、证券服务机构等资本市场的各个参与者都各尽其责，如今监管层对整个资本市场各方面的监管都严格了，所以上市公司朋友要谨记：“合规”是资本市场上最重要的关键词。

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