今天，以我个人的投资逻辑来剖析一下山东药玻这家企业到底值不值得作为投资标的。这里说明一下，本人一贯的投资逻辑是沿着行业发展前景-企业在行业中的位置-企业基本面这样一条主线展开的。
首先，我们先分析一下整个药用玻璃行业大趋势：药用玻璃瓶究竟含金量在哪里？
药用玻璃瓶品质从低到高分别为钠钙玻璃瓶、低硼硅玻璃瓶及中硼硅玻璃瓶。新冠疫苗需要存放在品质最高的中硼硅玻璃瓶，相比较于钠钙玻璃瓶和低硼硅材质，中硼硅材质能够令疫苗保持较为稳定的状态。
由于药品会受到温度、湿度、空气、光、微生物等的影响，药品稳定性会发生变化，中性硼硅玻璃在耐水性、耐酸耐碱性、抗冷冻性、热稳定性、灌装速度等方面都远优于低硼硅玻璃，在药品长时间浸泡与侵蚀下，玻璃瓶不会有沉淀物析出，也不会引发PH变化，具有优异的化学稳定性和热稳定性。因此中硼硅玻璃瓶技术门槛较高，该细分市场长期被德国肖特、美国康宁、日本NEG等三大海外企业把持，国内企业少有能分一杯羹的实力。
据Frost&Sullivan数据，2016年至2020年，全球生物制剂研发服务的年复合增长率为19.0%，达到200亿美元的市场规模。中国是生物制剂研发服务增速最快的国家，预计2016年至2020年中国市场的年复合增长率为34.8%，增速远高于全球市场。因此，中硼硅药用玻璃成为药用玻璃市场清晰的未来。
其次，我们来分析一下山东药玻的行业地位。
毫无疑问山东药玻目前是国内药用玻璃行业的龙头企业，全球排名第六，同时是国内唯一的中硼硅模制瓶垄断龙头。而且，山东药玻主要自建窑炉生产，成本优势和质量优势是其核心壁垒，同时因为窑炉投入成本高，技术难度也相对较高，因此进入壁垒较高。
如果，真要找一个对标标的，个人认为汽车行业中的福耀玻璃最为适合，无论是汽油车称霸市场还是新能源车成为翘楚，福耀玻璃都是受益的，可以说无论汽车行业怎样的混战，福耀玻璃都可以稳坐钓鱼台。
大医药赛道作为未来确定性很高的高增长行业，山东药玻作为药用玻璃细分龙头企业的发展前景理论也将会是非常可期的。
最后，我们来剖析一下山东药玻的基本面是否具有安全边际：
主营业务：模制药用玻璃瓶、药用玻璃管、安瓿、管制药用玻璃瓶、棕色瓶、输液瓶等六大系列 340多种规格的产品。
几个比较关键的财务指标：
1、近5年山东药玻的ROE：
2016年-2019年ROE分别为：8.26、8.36、10.6、12.44，2020年Q3ROE为10.37，由此可以看出山东药玻的ROE逐年处于稳步上升阶段，今年再次突破新高确定性也比较大。
2、近5年山东药玻的营业收入增长率：
2016年-2019年营业收入增长率分别为：19.40%、13.27%、10.90%、15.77%,2020年Q3营业收入增长率为7.19%，近五年营业收入稳定增长。
3、2016年-2019年净利润增长率分别为：30.40%、38.58%、36.33%、28.05%，2020年Q3净利润收入增长率为21.46%，近五年一直保持着稳定增长。
4、2016年-2019年毛利润分别为：32.81%、32.22%、35.99%、36.91%，,2020年Q3毛利润为3 8.22%，企业毛利率稳定且有逐渐增长的趋势。
5、2016年-2019年毛利润增长率分别为：4.79%、-1.80%、11.70%、2.56%，2020年Q3毛利润 收入增长率为3.05%。
综合以上几个关键指标，可以看出山东药玻的基本面还是相当稳健的，那么现在具体建仓的安全边际吗？
我们来看一下山东药玻的近5年PE情况：
根据2020年12月2号的45倍PE情况结合历史数据，不难看出现在的位置属于略微高估状态。
综上分析，山东药玻这家企业还是值得关注的优质标的。