华能水电2023年半年报简要信息
昨天华能水电公布了半年报，营收93.27亿，去年是111.3亿，净利润31.54亿，去年是38.42亿。再根据之前公告中的发电量信息，很容易就能计算出平均电价。
2022年发电量497.51亿度，营收÷发电量=111.3÷497.51=0.2237元/度。
2023年发电量370.95亿度，营收÷发电量=93.27÷370.95=0.2514元/度。
这么一对比，电价大涨了12.38%，这个属实有些意外。这里的原因大概有三个：
1、云南的枯水期电价四、五月同比增长3.5%，不过从六月开始到现在电价同比下降约4%。
2、风光发电量增加，这些电的价格要贵一点，不过这部分的占比还是不高，只有1.86%。
3、澜上的东送的电价涨了，或者东送的电量多了。澜上东送的电价是比较贵的，大约是0.3元/度。
但半年报中找不到更多信息了，所以到底是什么原因也不好确认，这个可以等新闻发布会后再探究。
不管怎样，综合电价涨了就是好事，再往下看，就是利润部分。
利润部分中变化最大的就是营业成本这一科目。
营业总成本同比去年少了近10亿，其中，利息少了约3.3亿，折旧减少了约2亿，另外还有水费、检修费用等发电成本同比减少，其他管理性成本同比减少，这部分没有具体金额，应该是不少的。
总结下：2023上半年发电量下降25.4%，由于电价上涨等原因，营业收入只下降了16.2%，同时由于成本降低，利润下降了17.9%。
可以说，折旧减少是完全在预期内的，也可以视作利润增长的一部分，这部分正在慢慢兑现。不只是华能水电，还有长江电力也是如此。到2028年，长江电力会有28亿的折旧到期，这28亿就会从成本变成利润。2034年，又会有32亿折旧到期，再一次释放利润。
你可能会说，这才2023年，想这么远有用吗？
每个人的投资逻辑是不一样的，有人喜欢短线，有人喜欢技术分析，我则是坚守长期和价值，去想象公司未来十年、二十年后的样子。一旦买入就不轻易卖出，做一名钉子户。
合抱之木，生于毫末
言归正传，华能水电的在建工程规模达到了280.1亿，去年同期226.4亿，前年同期163.56亿，说明公司在新能源建设方面持续发力。我在原来的文章中提到过， 水电是公司的基本盘，风光是第二增长曲线 。
总体来说，这份中报是超过预期的，这是在来水非常差的情况下完成了31亿的净利润，放在五年前是不敢想的。2019年上半年来水很好，发电量538.85亿度，净利润也才28.16亿。如果今年上半年发电量达到500亿度，利润会直接从31亿暴涨到50亿以上。
所以这4年的时间，华能水电看上去没什么增长，装机容量变化不大，发电量变化不大，但其内在的折旧、利息都在减少，电价在增长，使得赚钱能力发生了质的变化。
原来半年赚30亿是天花板，是来水历史级别好的情况下实现的。现在半年30亿是地板，是来水非常差的情况下。
如果你再看一下2020年的发电量，就会发现历史是惊人的相似。
华能水电近五年的发电量和净利润
2020年上半年发电量373.66亿度，净利润13.88亿。
2023年上半年发电量370.95亿度，净利润31.53亿。
2020年第三季度的发电量大大改善，发电量347.27亿，净利润29.59亿。
2023年的第三季度来水也得到改善，7月份发电120亿以上，如果九月来水正常，整个三季度发电有望达到350亿，届时，净利润又会是多少呢？
而且，未来还会有华能四川公司的注入，托巴水电站、千万级新能源的投产，澜上如美水电站等开工建设，甚至还可以想想雅鲁藏布江的开发。
如果你看懂以上，那就能看懂华能水电的未来。
还是那句话，坚定看好，坚定持有，十年后看结果。