在全球市场缺芯，芯片疯狂涨价，几乎是家半导体公司业绩都在暴增的背景下，闻泰科技的净利润竟然下滑了。
8月27日，闻泰科技发布2021年中报，上半年营业收入247.69亿元，同比增长3.91%；归母净利润12.32亿元，同比下滑27.56%；扣非后净利润下滑18.04%。
二季度下滑的更猛，营收增长0.10%，净利润下滑45.52%；扣非净利润下滑35.17%。
据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021 年上半年，全球半导体市场销售额达到 2,531 亿美元，同比增长 21.4%。
2021 年全球主要区域预计都将出现两位数的增长。其中亚太地区预计将增长 27.2%。
欧洲预计将在 2021 年复苏，预计市场将增长 26.4%。美洲预计增长 21.5%，日本增长 17.7%。
可见全球市场的数据都在增长，而作为汽车芯片领域的头部厂商，闻泰科技的问题出在哪里？
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代工业务比较拉胯
闻泰科技的主要业务分为两部分：一部分是通讯业务；另一部分是半导体业务。2019年，公司收购安世半导体后才拥有了芯片设计能力，从净利润上也能看到，公司真正赚钱也是从2019年之后开始的。
1）通讯业务主要涉及手机、平板、笔记本电脑、IoT等，其实这块业务就是代工，客户包括（华为、小米、三星等）。
2）半导体业务主要来自安世半导体。安世半导体是全球知名的半导体IDM公司，是原飞利浦半导体标准产品事业部，有60年的发展和制造经验，拥有芯片设计、制造和封测能力。
通讯业务主要就是ODM，这里要科普一下OEM和ODM的区别，OEM是纯代工（不设计），ODM是贴牌（包设计）。
其实毛利率都差不多，都是辛苦活，不仅毛利率低还要压账期，同时在下游品牌厂商那同样没话语权。
参考富士康的毛利率在10%左右，闻泰科技毛利率已经从去年年末的12%，降到了9.02%。
ODM为什么毛利率这么低？原因就是竞争太激烈，这行业不仅有富士康还有比亚迪电子（厂家太多了）。
上半年这部分收入180.10亿元，同比下滑7.25%，毛利率9.02%（去年年末为12%） ， 实现净利润7500万。
最赚钱的业务是安世半导体的半导体业务， 上半年半导体业务收入67.73亿元，同比增长53.25%；业务毛利率为35.06%，实现净利润13.10亿元，同比增长234.52%。
半导体业务毛利率较第一季度增长1%左右，较去年四季度增长8%左右，说明公司今年的产品涨价了。
抛开代工类业务不谈，就按照半导体业务来计算，13亿的净利润匹配1000亿的市值也没啥问题。
内地同行业的IDM厂商华润微，上半年净利润10个亿，市值1069亿，估值50倍。
客观的说，情绪依然很重要，对于市场资金来说，业绩下滑了，短期就是利空。
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商誉减值问题
截止中报，闻泰总资产合计617.42亿元，其中商誉值226.97亿元，占总资产36.8%。商誉比例有点高，一旦商誉出现大额减值，那后期的影响会比较大。
什么是商誉？
商誉只有在并购的时候才会出现，比如某公司的账面价值只有1个亿，但是你用10个亿去收购的话，那中间多出来的9个亿就要计入商誉。
闻泰科技的商誉主要是收购安世控股时产生的213.97亿元，以及收购闻泰通讯的13亿元。
在对安世控股并购时，相关并购资产可辨认净资产公允价值额合计46.93亿元，公司支付了260.90亿元，差额部分213.97亿元计入商誉。
商誉每年都要进行减值测试， 但并不是一定要减值，只有资产可变现能力变差的时候才要计提减值。
安世半导体这部分资产收购后，截止目前赚钱能力依然很强，公司并没有计提商誉。
闻泰通讯那部分虽然赚钱能力不怎样，但总额也就13亿元，对整体的业绩不会构成特大的影响。
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研发投入占比
科技公司想要长期保持一定的竞争力，就要不断的研发和创新，国际上头部的科技和医药公司基本都是高研发。
对比了几家知名厂商，晶圆第一大厂台积电的年研发投入占比为8.39%；中芯国际的研发占比12.03%；华为研发占比15.90%；高通是单纯的芯片设计公司，研发投入占比21.86%；闻泰科技的研发占比稍微低了点。
当然要提示的是，闻泰科技大部分营收是代工业务贡献，而代工的研发投入本身不高，然后财报中没有披露细节，这部分根本算不清。
那咱们就参考同行来测算，注意测算是假设 。假设按照富士康中报的2.67%的研发占比来计算，闻泰代工业务180.10亿元的收入，对应的研发费用是4.80亿元。
那还剩下6.51亿元的研发费用，对应半导体业务67.73亿元的营收，研发占比为9.61%。半导体业务的研发水平也不算低。