兰考瑞华环保电力股份有限公司（以下简称“瑞华股份”）此前在证监会官网披露了招股说明书。资料显示，瑞华股份的主营业务为生物质发电。公司通过燃烧包括花生壳、秸秆、花生秧、玉米芯、破碎树皮、碎木片、树木碎料和锯末等生物质燃料产生电能。
瑞华股份所在的兰考县是焦裕禄工作的地方，也是全国有名的贫困县。2017年2月27日由省级政府批准兰考县退出贫困县。而瑞华股份在5个月后冲刺IPO，这与“扶贫股”的政策不符，是不能享受绿色通道的。
资料显示，瑞华股份2017年1-3月，2016年，2015年，2014年的净利润分别为514万元，1995万元，1402万元819万元。2014年至2016年净利润共计4216万元，瑞华股份可谓“袖珍”IPO。分析人士称，虽然现在证监会对于企业的盈利情况没有之前的高门槛，但是企业的盈利能力依然是监管层着重考量的，因为企业上市后能否“赚钱”将会直接影响投资者手中的股票价格。像瑞华股份这种情况之前确实没有出现过，毕竟若按照之间的盈利门槛来算。瑞华股份报告期内净利总和才刚刚达到一年的标准。
除此之外，瑞华股份的盈利能力还面临着明显的“后劲不足”，即其原材料供应问题。招股书披露，瑞华股份供应商主要为农民个人，农林废弃物具有，本身价值较低，而收集、运输成本较高的特点。由于农业现代化的推进，农民现多采用收割机方式，导致大量农作物秸秆粉碎还田难以收集。破碎树皮、碎木片、树木碎料和锯末等普通农民每户拥有的量很少，碎木的价格在瑞华股份的招股书中是160-325元/吨，价格低实在难以激起农民收集销售的热情。碎木的用处有很多，比如直接燃烧、种植平菇、制作胶合板、给养殖户坐垫料等，尤其是种植平菇，其收购价格高，有的地方能到30-50元一方，用量也很大，每平方米碎木大概重量约为100公斤，换算之后，价格在300-500元/吨。致使生物质电厂一度面临燃料供应紧缺、燃料品质较差等问题，由此可见瑞华股份原材料的来源还是很不稳定的，其整体的发展后劲明显不足。
其实，早在2016年1月瑞华股份就已经在新三板正式挂牌，当时是由长江证券推荐挂牌的，股票转让方式为做市转让。招股书显示，截至2017年6月30日，长江证券通过做市持有发行人353.70万股，持股占比3.22%，本次发行的保荐机构和主承销商长江保荐为长江证券之全资子公司。这就明显存在着利益关系，毕竟券商辅导IPO企业的主要目的在于对企业的上报材料做一个系统的规划和监督，而出现利益关系后的监督力度会不会大打折扣呢？
抛开这个不谈，毕竟企业的真实性还有证监会把关。瑞华股份作为在新三板挂牌的企业，转版冲刺IPO就不得不面临一个问题“三类股东”，所谓三类股东即契约型私募基金、资产管理计划（主要指基金子公司和券商资管计划）和信托计划。瑞华股份招股书显示，广东比邻股权投资基金管理有限公司-比邻聚源私募投资基金持股410万股，占比3.73%。
以往“三类股东”的企业都是选择回购，这样企业IPO进程才能明显加快。而瑞华股份如果也采取相同措施的话，回购付出的资金也应该在上千万，这对于企业的净利润也会产生重大不利影响。