各路茅台都是连创新高，这自然少不了“牙茅”——通策医疗，作为国内口腔连锁龙头，近日股价连创新高，作为A股最耀眼的明星股之一，通策医疗为什么这么牛？
通策的业绩增长逻辑其实很简单，就是单个医院的内生增长叠加新开设更多的分院。很多人总是担心通策省外业务如何扩张，省外至今没有出现大规模盈利是不是无法异地复制。但是要记住， 未来5年吕总的目标仍然是在省内，重点推进蒲公英计划在省内的铺开，目前来看进展良好。 至于省外，首先武汉重庆西安都在计划内稳步推进，武汉已经实现盈亏平衡，西安重庆也在加速发展中，假以时日一定能够取得成功。
那么省内通策未来的经营情况预计将会怎么样呢？双百计划能否在5年内完成，我给大家从基础牙椅数量和单位牙椅产出来分析一下：
- 基础牙椅量的增加 ，既包括了 老院的革新改造 （比如2020年底新开的宁波总院牙椅量是以前的3倍） ，也包括了 新分院的开设 ； - 单位牙椅创收规模的增加 ，既包括了单 位牙椅门诊量的上升 （公司运行效率、团队诊疗模式等，团队诊疗比较成熟的城西院区180张牙椅的收入规模逼*平近**海总院300张牙椅的收入规模） ，也包括了 客单价的提升 （比如正畸、种植、儿科比例的提升等）。
通策2017年有1411张牙椅，实现营收11.8亿，单张牙椅产出84w一年，2018年1472张牙椅，实现营收15.5亿，单张牙椅产出105w，2019年1580张牙椅，营收18.9亿，单张牙椅产出已经达到了120w。 过去三年年均复合增速19.8%。其中成熟的城西宁口和三叶，单张牙椅产出已经达到了250w每年。
未来3年，蒲公英计划会新开100家分院，每家30-50张牙椅，我们按40算，就是新增超过4000张牙椅，其中通策平均持股60%左右，也就是2400张。另外目前已知的城西宁口的扩建预计带来600张新牙椅。 单张牙椅我们保守计算每年增加12%产出，预计2025年235w元。 （实际上蒲公英医院由于很多都是特*医色**院，主要业务为矫正，种植等高毛利业务，预计蒲公英医院经过3-5年运营后单张牙椅产出大概率会超过这一平均值）
由此我们可以清晰的看到通策的未来： 预计2025年，通策拥有超过4580张牙椅，单张牙椅235w计算，2025-2027年省内营收将达到108亿，实现净利润约30亿 ， 这也和公司中期省内双百计划相吻合。 比国元证券预计的9年，国盛证券预计的7-8年达成省内百亿目标要乐观一些。 由于浙江省内杭口宁口巨大的影响力，具体的开设过程应当不会有太大的问题，我们认为这个目标是完全可以实现的。
而这一数据，还未考虑到三叶儿童口腔的扩张，未来几年，三叶大概率会加快扩张的脚步带来可观的利润。
那么保守30亿利润（每股收益9.2）能给到多少的市值就是市场说了算了，咱们取个合理估值70倍，就是650元每股，给100倍估值就是920元每股。时间大概在2025年左右。
正因为极强的业绩增长确定性，所以通策医疗成为了资本市场的宠儿，目前股价客观的说已经相对高估了， 毫不客气地说透支了1-2年的业绩 。 现在买入要做好一年不赚钱的准备。
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