2023年，港股市场受到美联储货币政策与内外部经济预期变化的影响再度震荡下行，结合估值和流动性，当前已呈现明显的中长期底部特征。12月14日，美联储12月FOMC决议如期暂停加息，并讨论了降息时点问题，释放了降息信号，港股流动性压力有望减轻。此外，12月11日至12日召开的中央经济工作会议延续了政治局会议“坚持稳中求进工作总基调，巩固和增强经济回升向好态势”的基调，着重强调高质量发展的目标，逆周期调控政策上更多强调结构性政策发力，多措并举，助力国内经济增长向好。展望2024年，国内外环境均有望迎来改善，港股市场在连续三年下跌后迎来较好的投资机会。
1、当前港股面临什么投资机遇?
港股作为全球资本投资中国的重要市场之一，其海外投资者占比高，资金进出相比A股更加便利，因此资金面整体会更加受到美元流动性的影响。而在基本面上，由于港股上市的公司仍以内资企业为主，因此整体又与国内基本面有强相关性。因此，我们分别从海外流动性和国内经济增长对港股市场进行分析。
1、海外加息周期见顶，港股流动性逐步迎来拐点
过去两年，全球发达国家央行专注于激进加息以打击通胀，但鉴于通胀方面取得积极进展，并且部分经济体的增长前景出现疲软迹象，2023年已较2022年大幅放缓加息步伐。进入2023年12月，美联储议息会议进一步展示“*派鸽**”态度，点阵图变相“官宣”本轮加息周期已结束，同时对于明年预计或有三次降息。2024年，在没有外部冲击的情况下，除日本以外的G10央行预期会开始逐步退出紧缩政策。相对而言，欧元区的经济增长更为疲弱，预计英国与欧元区的降息将在明年第二季度甚至更早。经济、政策趋于双宽松，美国、欧洲为首的发达国家债券收益率走低，利好资金回流港股等新兴市场，港股流动性有望持续改善。
2、国内经济企稳回升，支撑港股走出底部
港股上市公司基本面主要来自中国大陆，因此港股业绩受到国内经济高度影响，港股走出底部需要国内经济基本面复苏作为支撑。
在今年年中以来一系列稳增长政策支持下，国内经济有企稳迹象。2023年前三季度中国GDP累计同比增长5.2%，其中一季度、二季度、三季度分别增长4.5%、6.3%、4.9%，三季度增速好于市场预期，经济延续恢复向好态势。2023年11月，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，较上月增长0.87%，1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长4.3%，今年工业增加值累计同比增速呈持续上升趋势。总体来看，我国企业生产经营活动总体持续扩张。展望2024年，国内经济大概率继续向上修复，整体GDP增速有望达到5%以上，支撑港股上行。
2、关注港股哪些方向?
结合2024年宏观经济环境、库存周期走势等因素来看，以互联网科技、创新药为代表的中国经济体中的新兴力量，在潜在的高盈利增速及流动性边际向好的推动下，板块修复空间巨大。
一是TMT互联网科技方向。国内经济继续向上修复，带来广告消费等行业需求提升。国内科技互联网巨头积极布局AI大模型，AIGC算法应用空间打开。AIGC引爆的内容端生产力革命不论是在短期降本增效还是在中长期创新赋能方面均有持续驱动。政策层面的加持也有助于行业规范健康发展。港股科技互联网公司有望业绩和估值共振向上。
二是医药创新方向。由于港股允许符合条件但尚未盈利的生物科技公司上市，因而许多创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股完成上市。港股具有A股没有的稀缺标的。此外，港股医药创新属性相比A股更强。展望2024年，创新药行业迎来多重拐点。长端美债利率约束缓解打开创新药估值提升空间。政策对于医药创新研发的支持力度不断加升，随着医保谈判续约规则边际优化，国家顶层设计到地方落实层层推进，商业化环境逐步向好。创新药迎来收获期，NDA产品数量明显增加，我国创新药企业前期的研发投入正逐步获得成果，预计未来两年创新药即将进入持续收获期。港股创新药经历短期的蛰伏后，正迎来配置的良机。
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