煤炭价格跌利好什么行业 (10月煤炭行业利润增逾4倍)

2023年以来，国内煤炭价格全线长期下跌，从年初的2275元/吨，下跌到目前的1380元/吨，跌幅高达40%；秦皇岛港动力煤从年初的900元/吨下跌到目前的760元/吨，跌幅将近15%；广州港动力煤价格从年初的840元/吨跌到目前的600元/吨，跌幅高达30%左右。

用电量增速取决于GDP增速

发电量增速与用电量增速高度一致，且与GDP增速变动接近。经济增长较快时，用电量增长较快，发电量也增长较快，经济增长放缓时，发电量增速和用电量增速都会放缓。

最近20年来，中国GDP所耗费的电能逐步降低。

中国工业用电量占比将近三之二，居民用电占比只有15%

电力主要是用于一、二、三产，支持经济发展，居民生活用电一直占比较低，2007年居民用电只占11%，虽然占比一直上升，但2022年也只占15.5%，主要还是第二产业用电占主要。

从各领域用电的占比变动来看，第一产业、第二产业用电占比持续下降，第三产业用电占比持续上升，这主要是因为我国产业结构的变动，服务业（第三产业）的发展快于工业和农业，第三产业GDP占比不断提高，GDP耗电占比不断提高。第二产业增长速度下降，耗电占比也下降。

从GDP单位耗电量来看，第二产业耗电明显高于第三产业。2022年第二产业GDP占比40%，低于第三产业GDP占比52.8%，但是第二产业用电量占比66.3%，大幅高于第三产业用电量占比17.3%。 可见，工业耗电明显高于服务业耗电。

中国火力发电量占比持续降低，新能源发电占比持续上升

2007年开始，中国的火力发电量占比持续下降，2007年中国火力发电占比84%，2010年降低到80.6%，2015年降低到74.9%，2020年降低到71.2%，2022年降低到69.8%。

水电占比2016年开始有所下降，从2016年的17.8%下降到2022年的14.3%。

风电、太阳能发电占比上升较快，到2022年风电占比已经达到8.2%，太阳能发电占比2.7%，二者合计已经超过10%。

2022年风电发电量和太阳能发电量分布增长12.8%、14.3%，增速明显快于火电、水电、核电。

煤炭产量增速往往滞后于火电增速

总体来看，煤炭产量增速与电力增速一致，而电力增速往往与GDP增速一致，这就导致经济增速较快时电力需求增长较快，煤炭产量随之增长加快，但煤炭产量增速往往滞后于电力增速的变动。

最典型的是2021年经济快速增长电力需求快速增长，导致煤炭短缺，煤炭价格暴涨。2022年煤炭产量增速进一步加快，2022年，煤炭产量大幅增长10.4%，但火力发电量只增长了0.9%，煤炭产量的变化明显滞后于需求变化，2022年煤炭已经出现了供应过剩。

当前煤炭市场的供需 2022年煤炭总供给增长8.9%，但发电量增速只有2.2%，火电增速只有0.9%；

2023年1-4月，煤炭总供给增长9.6%，但发电量只增长3.4%，煤炭增速显著快于发电量增速，煤炭过剩明显，火电只增长4%。

2023年4月，煤炭总供给增长9.3%，但发电量只增长6.1%，煤炭供应增速依然快于发电量增速，火电增速加快到11.5%，因为煤炭价格下跌刺激火力增长。

考虑到5月工业经济增速明显降温，电力需求降温，煤炭工业依然过剩，这是5月煤炭价格继续大幅下跌的主要原因。

未来，要么煤炭减产平衡供应，要么需求改善增加电力需求。

下降生活用电增长，但考虑到生活用电只占15%左右，对总体电力需求影响有限，关键还是依赖于工业增速快慢。

当前煤炭利润依然高企，煤炭价格下跌，电力行业利润有所回升

2021年煤炭价格暴涨，煤炭行业利润大幅增长212.7%，2022年，煤炭产量大幅增长，煤炭行业利润大幅增长44.3%，2023年前4个月煤炭价格大幅下跌，煤炭行业利润下降14.6%，虽然煤炭行业利润下降，但仍然显著高于2017-2020年的煤炭行业利润。当前煤炭行业利润状况依然较好。

电力行业利润与煤炭行业利润恰恰相反，2021年煤炭价格大涨，电力行业利润大幅下降57.1%，2022年电力行业利润大幅增长86.3%，2023年前4月大幅增长47.2%。

从行业利润的角度来看，煤炭行业利润依然较好，煤炭价格仍然还有下跌空间。只有煤炭价格大幅下跌导致煤炭行业利润显著下降时，煤炭产量才有望显著下降，煤炭价格才有望显著上涨。

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