申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。
12月10日我们发布了物产中大《主题多元，价值低估，长期模式值得看好》的深度研究报告，推荐后公司股价从5.84元上涨至7.07元，涨幅为21%。近期我们发现公司的基本面仍然在发生一些积极的变化，让我们对公司业绩增长的确定性更有信心。此外，公司对其一些看似边缘化的业务（期货业务）有着很好的发展规划，也值得市场去重新关注。
老牌期货经纪整装待发：我们认为中大期货有出现在第二批期货资管牌照发放名单中的概率很大，从事件驱动的角度来说，给物产中大创造了很好的主题性投资机会，更为重要的是，资管业务放开后，公司就参与到了整个理财产品市场的竞争。虽说短期不能给盈利带来爆发式的增长，但是通过投资和风控获取分成、发行金融产品的混业经营概念依然能够给市场提供巨大的想象空间。
地产稳步结算，填补缺口，增厚业绩：2013-14年或将是公司地产业务结算的一个小高潮，其中13Q1中大地产有几个楼盘项目都要实现交付，预计公司明后两年可以实现地产结算收入26.22和31.17亿元，按照13-14%的平均净利率计算，可获得3.49亿元和3.78亿元的净利润，在公司主营汽车业务盈利逐步复苏的过程中，无疑是增厚公司利润，稳定公司业绩的重要砝码。
后服务业务抗周期性明显，引领汽车业务发展趋势：受益上*行游**业回暖，流通领域最困难的时刻已经过去，公司新车销售业绩下滑已到底部；同时后服务业务也在稳定增长，二手车平台、租赁平台和汽车金融业务联动出击，在逆境中为公司主营的发展指明了新的出路。
价值低估，后续催化剂较多，重申增持评级：我们对公司的汽车、地产、贸易和机电事业、金融期货四大板块业务分别给予2013年12、10、10和30倍PE，各项业务价值加总后得到合理价值 9.21 元，较当前 7.07 元的股价，有30%的升值空间。此外，期货资管牌照获得、原油期货品种推出、汽车销售数据回暖、汽车金融业务牌照获批，地产结算带动下13Q1亮丽的业绩都将是公司股价的进一步上升的催化剂，因此我们重申对物产中大增持的投资评级。
将公司各项业务盈利预测加总，我们预计公司 2012-2014 年EPS 分别为 0.66 元、0.76 元和 0.85 元，未来三年 CAGR 为8.5%，以当前 7.07 元的股价，分别对应 11 倍、9 倍、8 倍PE。根据最新的汽车流通行业公司数据，同行业可比上市公司 2013 年平均估值为 12 倍PE，而物产中大仅有 9 倍，此外，与公司业务类型、销售规模和网点分布均类似的中升、正通和永达三家的市值分别为 170 亿元、97 亿元和100 亿元，而物产中大仅为 56 亿元，公司价值存在明显低估。