导读
前期由于疫情在全球扩散引起的恐慌，全球所有资产都出现暴跌，甚至连避险资产也不例外。目前海外市场已经过了最恐慌的阶段，虽然当下仍未摆脱疫情和经济下滑所带来的不确定性，若在资金宽松的背景下继续持币观望会有货币贬值的风险。
上周五，在线交易和投资专家盛宝银行做客私募排排网发布了2020年第二季度全球市场展望报告。包括针对股票、货币、大宗商品和债券的交易策略，以及对影响客户投资组合的一系列重要宏观主题的分析。
内容回顾
在这个已经失衡世界里，从一个极端的偏离只会游走向另一个极端
盛宝银行首席经济学家兼首席投资官Steen Jakobsen表示，“新冠肺炎疫情不亚于一剂强力催化剂，揭露了金融体系和全球经济的根本脆弱性。”
新冠肺炎疫情的爆发造成了目前全球资本市场受到三大因素冲击 “需求休克”、“供应休克”和原油价格战。这三大因素迅速造成各类资产价格暴跌至多年来低位，最终会造成资本市场大破坏和大规模、结构性的失业。目前，全球经济承受的三重打击几乎注定了2020年会是经济萎缩的一年，而且政策制定者必须要全力以赴，祭出任何可以减缓全球经济衰退的政策。
股市面临2008年，以来最糟糕前景
2008年之后，全球就没有遭遇过像现在这样剧烈的震荡。股票价格反映的是投资者对未来增长的预期，因此对当下的危机和困局最为敏感，投资者目前进入了获利回吐的阶段，从过去几年企业赚得的丰厚利润套现。
在最坏的情况下，标普500指数可能跌至1600点。过去几个月以来，投资者已经一瞥将来可能面对的环境，各国纷纷采取封城、隔离等措施，医院人满为患，部分产品和服务需求一落千丈。就目前来看，股票投资者最需要关注以下三个问题：
• 企业营收会下降多少？
• 在此次经济萎缩后，企业盈利倍数是多少？
• 我们到底会迎来哪种形状的复苏？
如此大规模的全球流行病十分罕见，所以我们只能把那些预测GDP增速的传统模型抛诸脑后。我们总结了两种未来GDP的走势，一种是从经济轻度“休克”到GDP零增长这一区间，经济很快会急转直下，背离原先的趋势成长；另一种是连续几个季度经济都出现4%的下滑。但增速的放缓不会影响增长的趋势，许多市场参与者都认同这种基础情景，但是随着欧洲大规模隔离封城，新冠肺炎疫情原本的季节性影响可能会更加持久深远。
全球大洗牌即将到来，终结信号：美元触顶
全球货币市场遭遇的最初反应是传统的避险行为以及减去投机仓位，新兴市场货币大幅下挫，G10中较边缘国家的货币也普遍承压。有意思的是，美元因为最初的平仓行为在对日元和欧元的表现上一开始受到较大压力，但随后复制了2008-2009年金融市场崩盘时的最差情况，出现反弹，而这一波反弹的原因是美联储终于把利率将至零的水平，并且启用了各种形式的量化宽松和流动性便利工具。
我们认为，现代货币理论（MMT）最终会火力全开，各国政府会积极推出相关政策避免经济陷入通缩境地。如果通胀重新回温，甚至增速远超预期，市场可能会将注意力放在实际利率这一指标来分析相关货币的韧性，即观察在主权债收益曲线上，CPI在不同的时间点分别比政策利率高出了多少。对于那些过度印钞的国家，负的真实收益率最终会让他们的货币走弱，而不是从最初的财政支撑中收益。
这种情况其实常见于新兴市场货币。我们建议投资者密切关注未来一段时间的通胀水平，因为需求紧缩和可能会在经济重新企稳前已经对资本市场造成破坏，导致关键产品供应链出现问题。随着未来几个季度的局势逐渐明朗，投资者要追踪不同货币的购买力指数，因为总是会有一些不分好坏遭到集体抛售的货币，比如像这次危机，我们认为瑞典克朗、加拿大元、英镑和澳元（最后两个货币可能需要一点耐心）都会遭到误伤。
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