词条编辑｜许佳维 专栏编辑｜LZ
天下秀是红人经济第一股。最近五年收入复合增加率达到了59.22%，它被天下秀2019年完重组后，净资产收益率已从最早期北生药业的-62.91%上升到了2020年13.86%。
2022年3月3日，天下秀作为原告对前控股股东深圳市瑞莱嘉誉投资企业（有限合伙）【1】、张琲诉讼涉及金额1.71亿元。
不过，重组后的天下秀公司关键财务指标良好还隐藏着很大的持续成长不确定性——诉讼纠纷，它截止2020年的诉讼事项涉及金额54149万元，等于它2020年净利润2.95亿元183.55%。这是最大一个不确定因子。
这些结果不明朗的因素，很显然影响到了投资人对公司价值的预判。
主营业务和实际控制人？
天下秀是中国第一红人新经济公司，主业红人营销平台业务。公司的创始人李檬持股12.32%，新浪集团通过秀天下香港、微博开曼合计持有26.57%股份，新浪集团和李檬构成一致行动人，合计持股38.89%。
公司主营业务分为红人营销平台WEIQ和红人经济创新业务板块。红人经济创新业务由IMSOCIAL红人加速器、自媒体排行及版权管理机构“TOPKLOUT克劳锐”组成。
收入怎么样、赚钱吗？
天下秀2020年收入30.6亿元，近五年收入年复合增长率为59.22%；净利润2.93亿元，同比增长14.26%。2020年毛利率23.39%，营业利润率13.35%、净利率9.59%。
2021年第三季度毛利率变量不大23.30%，净利率从9.59%下滑到了7.51%。
管理水平和回报水平高吗？
天下秀市值从发行时的20.69亿到当前152.8亿（2021年3月1日），上升8.11倍；所有者权益由7480.68万上升到33.02亿；净资产收益率由-62.91%到13.86%。
历史上共计分红7次，累计分红率21.01%。
未来成长性在哪里？
天下秀战略愿景是基于“构建红人新经济的基础设施”这一战略使命，追求服务中国 2000万商 家、900万红人（内容创业者）、9亿互联网用户、7亿互联网消费者为核心战略目标。
天下秀未来成长将来自成熟的红人营销平台WEIQ 主营业务、赋能加速品牌 IMSOCIAL 加速器、红人价值排行及数据管理机构 TOPKLOUT 克劳锐等生态链创新业务的发展。虚拟社交产品“虹宇宙”即将上线，构建沉浸式虚拟生活社区。
如何给它估值？
天下秀当前市盈率、市销率、市净率三项指标55.08、4.74、4.11。
2021年第3季度，8家机构持有流通股8456.37万股，占比17.76%。最核心机构“鹏华汇智优选混合型证券投资基金A”，合计持股3392.54万股。
2021年有9家研究机构对它2021年-2023年进行过预估，营业总收入平均预估值46.65亿元、68.24亿元、92.78亿元；归母净利润平均预估值4.46亿元、7.07亿元、9.99亿元。
总结与评估
诉讼问题仍然衡量天下秀价值最重要选项，任何对于公司的不利结果都会产生极大财务风险。
2022年3月披露的诉讼事项，公司对前控股股东深圳市瑞莱嘉誉投资企业（有限合伙）提起诉讼的一审尚未开庭，涉及金额1.71亿元，公司已计提了预计负债。【2】
2022年2月披露的一份法院判决，上海瀚辉投资有限公司以侵权责任纠纷为由，主张天下秀数字科技（集团）股份有限公司应就案外人上海斐讯投资有限公司、顾国平未归还上海瀚辉的投资款及基本收益和利率而给其造成经济损失的二分之一承担赔偿责任。
一审判决天下秀对案外人斐讯投资、顾国平未返还原告（上海瀚辉）的投资款 1.5 亿元，及相应的基本收益和逾期利息损失中不能支付部分向原告承担四分之一的赔偿责任。并冻结了公司银行存款人民币133500000元或查封、扣押其他等值财产。
公司不服上诉，二审又驳回维持原判，公司拟在近期向最高人民法院申请再审。
天下秀为此应计提预计负债金额 7886.25万元，已在收到一审判决时计提预计负债7569.38万元，近期公司将补充计提预计负债316.87万元（7886.25万元-7569.38万元）。【3】
天下秀要完全解决复杂、巨额的诉讼事项，何时完成是一个未知数，何种结果是一个未知数。这都需要时间才能给出结论。
注释与参考：
【1】深圳市瑞莱嘉誉投资有限公司：法定代表人为张琲，2016年持续买入慧球科技股票成为第一大股东，2018年11月以5.7亿元转让广西慧金科技股份有限公司全部股份给北京天下秀科技有限公司
【2】2022年3月3日天下秀数字科技（集团）股份有限公司关于公司涉及重大诉讼的公告
【3】2022年2月26日天下秀数字科技（集团）股份有限公司关于公司收到法院判决的公告
（本报告写作基于Z链词条·天下秀，欢迎更多读者与我们一起探讨争鸣，或者向我们提出研究课题。）
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）