7月25日，百威英博发布2019年Q2财报。
财报数据显示，本季度百威英博实现收入139.63亿美元，同比增长为1.4%，剔除收购、合并等影响因素的内生增长为6.2%；毛利率与去年基本持平，为62.3%，调整后EBITDA为58.62亿美元，内生增长9.4%，高于分析师平均预期6.5%的增幅；净利润为24.8亿美元，同比增长28.3%；每股收益为1.25美元，高于去年同期的0.98美元。
啤酒销量数据上，本季度百威英博啤酒销量为1461万千升，内生增长为2.1%，为2014年以来最大增幅；其中自有品牌啤酒销量1305万千升，内生增长2.2%，非啤酒销量内生增长1.8%。
整个2019上半年，百威英博收入为265.52亿美元，同比增长6%，净利润为60.55亿美元，同比增长105%。
从基本数据来看，百威本次财报数据还是很不错的，市场也很看好此次财报，盘前已经涨6.32%。
那么具体情况如何，债务问题有所缓解吗？
一、营收增速保持
先来看看营收情况，考虑到公司的内生增长情况，百威英博这些年的营收还算是比较稳定的，基本增速都在5%左右；但如果不考虑公司内生增长，公司近年来增长波动性很大，放缓趋势明显，在2018年以来都是负增长。
根据百威英博的财报解释，内生增长是指不考虑并购等外力推动，完全依靠公司现有资产和业务实现的销售收入和利润增长，增长数据还剔除了汇率的影响因素。
百威英博这些年最大的并购案是2016年以1054亿美元的价格收购了全球第二大啤酒公司——南非SAB米勒。在吃下南非SAB米勒后，百威在2017年的营收一下子上来了，同比增长达到了30%左右，这也是2017年营收波动性明显的原因。而到2018年以后，营收增速恢复正常，不过总体趋势在放缓。
啤酒销量上，百威英博提到，本季度啤酒销量为5年来最佳，内生增长为2.1%，其中百威旗下品牌啤酒内生增长2.2%，非啤酒业务增长1.8%，主要受益于全球关键市场如墨西哥、巴西、欧洲、南非等以及复活节假期的影响。
分地区来看，各地营收都实现不同程度增长；占比上，拉美地区及北美地区依旧是百威英博的第一大市场，营收占比高达37%及30%，亚太地区占比有所增加，从上个季度的15.9%增加到这个季度的16.5%。而中国地区营收在本季度增长了7.1%，销量增长0.6%，尽管从整个行业来看，中国市场的啤酒销量及产量都呈现下滑趋势，但是由于百威英博深耕高端化市场，在行业疲软趋势下，季度业绩仍然实现了三年多来的最好水平。
从利润的口径来看，近年来，百威英博的毛利率长期保持在60%左右，调整后EBITDA利润率在40%左右，体现出强盈利能力。
公司经营状况也保持稳定，由于运营资本减少以及所得税的降低，2019年上半年百威英博的经营活动现金流为48.96亿美元，同比增加了14.71亿美元。
二、债务情况依旧
至于市场上最关注的债务问题，由于2019年上半年并没有什么重大减债举措，截止2019年6月30日，百威英博的净债务还是1042亿美元，与2018年12月31日持平。不过，由于营收的增长，百威英博本季度的杠杆率有所下降，净债务与EBITDA之比由去年的4.61X降到了4.58X，但是微乎其微。一般情况下，最佳的资本结构的杠杆率为2X，而百威英博的计划是在2020年底将杠杆率降到4X以下——可以看到公司在解决债务问题上确实非常吃力。
自从在2016年收购南非SAB米勒以后，百威英博的杠杆率由前一年的2.5X激增到5.5，虽然公司表示，预计收购后的协同效应每年可以带来32亿美元的税前利润。但是这跟一下子花掉的净现金651.66亿美元相比，显得微不足道。
而根据以往的经验，这个时候的百威英博一般都靠出售部分业务来缓解压力。在2008年，公司在收购美国酿酒商安海斯布希（AB）后，财务杠杆加剧导致债务危机；在2009年1月及5月，百威英博分别向朝日啤酒和新华都集团出售其所拥有的青岛啤酒19.99%（对价约6.66亿美元）和7.01%（对价约2.53亿美元）的股权，同时向私人股本公司KKR和骏麒投资出售韩国东洋啤酒（18亿美元），还将旗下4家位于美国的饮料罐生产厂卖给饮料罐生产商贝尔。
而如今，同样的剧本再次上演——拆分亚太业务赴港上市失败后，马上以113以美元的价格出售澳洲业务给朝日啤酒。百威英博从澳大利亚业务剥离中获得的大部分收益，也将用于还清债务，不过该交易预计于2020年Q1完成。同时，百威英博表示，将继续评估亚太业务IPO的可能性。澳洲业务的113亿美元与1042亿美元的债务相比还是非常悬殊，按照以往的经验，百威英博可能会继续"卖崽"。
总结
从本季度的财务数据上看，不考虑并购、汇率等影响因素，百威英博营收增长继续，但是也不能忽视，并购之后百威英博的营收并没有出现亮眼的增长，反倒是一路放缓。虽然从全球市场整体情况来看，啤酒行业见顶早已经是不争的事实，身为全球市场的龙头老大，营收放缓也在预期之内，不过从经营情况上看，公司已经是很稳定的状态，主要问题还是债务问题。
当债务问题有解决方案后，市场还是很看好百威英博的——此前拆分亚太赴港上市的消息传出后，股价回调了一波，而7月19日出售澳洲业务的消息传出后，股价也大涨了8%。
不过值得注意的是，根据道琼斯的报道，百威英博在美国的市场份额持续下降，百威和Bud Light品牌在美国已失宠多年，而本季度的增长主要源于提价。本季度百威英博在美国的市场份额进一步下滑0.55%，而Q1下滑0.1%。在经营情况保持，债务问题有所解决下，市场看好百威，但是当这杯啤酒市场份额开始缩减时，也要注意啊。