时间：2023年12月
内容：千象近期路演纪要
Part.1
- 千象量化选股的介绍与演变:
· 千象量化选股曾经受到市场质疑，认为在股票策略上表现不佳；
· 早期，股票策略团队规模较小， 17年到19年底由5人团队运作，主要侧重于商品策略，股票策略相对弱势 ；
· 由于商品策略容量上限和市场需求，转向股票策略，团队扩充至20多人，配合数据支持和系统开发，团队总人数超过40人 ；
· 对于硬件投入，千象替换了所有传统服务器为高性能服务器，投入数亿元 ，以提升运算能力和效率。
Part.2
- 量化选股与传统指增的比较:
· 量化选股可以视为传统指增的2.0版本 ，更灵活得适应市场；
· 不局限于单一指数，可以抓住市场上当前最优质的投资机会；
· 在不同市场风格变化中，量化选股策略能够快速调整仓位 ，从而在各种环境下都有良好的表现。
· 千象量化选股持仓1000只左右，剔除ST。年化换手率在120倍左右（平均每天调仓20%-30%），而市场上大多数管理人的平均换手率在40~60倍 。
Part.3
- 量化选股与主观多头的比较:
· 在交易逻辑和投资方法上与主观多头相似， 差异在于效率 ；
· 千象使用5000多个指标筛选全市场股票，持仓名单每5分钟更新一次 ，而主观投资的更新频率远低于此；
Part.4
- 千象量化选股策略的业绩与市场表现:
· 从20年年末开始，量化选股在市场上的排名保持在前列；
· 量化选股的稳定性和可持续性得到了市场的认可，希望该策略持续稳定在市场前1/5的水平 。
Part.5
- 千象量化选股的优势:
· 今年发行的 千象量化选股现在6~7亿，80%以高频策略为主，计划策略达到70亿后封盘，以保持高频策略的占比和效率 ；
· 现在的小规模状态， 人员和硬件明显超配 ；
· 承诺“所见即所得” ，不设有核心盘或资源盘，保证员工和客户投资的策略一致性；
Part.6
- 监管对量化的影响:
· 最近的监管政策主要针对市场上的不规范操作，对正规量化管理人没有实质性影响；
· 交易策略始终遵循监管规则，月度交易数据会上报给监管机构；
· 监管措施有助于行业规范化，对量化选股策略是利好消息 。
Part.7
- Q＆A
Q1：因子是人工挖掘还是AI挖掘？
答： 各有一部分 ，目前没办法去跟大家汇报很精确的占比。你可以理解成AI挖掘已经在整个因子使用中占了一部分。
Q2：千象卓越三号指增部分，今年超额有多少？
答：说实话没有办法拿到第一手数据，指增部分的 今年超额大概7~8个点 应该有的。
Q3：千象的哪个产品适合稳一点的投资者？
答： 成长29系列，它是30%的CTA加70%的量化股票，相对来说攻守兼备，该策略相对偏稳 。而刚刚问到的卓越三号这个策略，它是股票部分的杠杆会更高一些，所以该策略是在强贝塔的时候会更强，但是弱贝塔的时候就相对来说更弱一些，所以这是有区别的。另外还有两个策略，择时对冲和千象盛世，这两个策略的话，更偏股票一些。
Q4：策略迭代周期有多久，注重哪一个方面？
答：大家可能会觉得我们是3个月/6个月/9个月去做一段时间迭代，其实并不是这样的。我们的策略周期迭代的话，类似于投资经理把策略开发出来之后，不会严格得说现在开发出来了三个月之后再上，没有必要。咱们客户 可以理解成我们在持续做科研项目，然后这个项目比如研究某个策略，然后它能够在资本市场去做投资。它研究出来后放到自己内部实盘去做测试，测试完ok那就上 ，没有说卡点等等。
Q5: CTA策略主要取什么样的因子？
答: CTA策略主要取更偏时序一些的价量因子 ，因为我们是以趋势策略为相对偏主的策略，所以时序价量会更多一些。但是同时，由于CTA策略细分里面还包含了对冲策略，对冲策略是有基本面因子的使用，所以整体来说咱们理解的因子都有用，可能偏价量的会更多一些。
Q6：市场后续的政策会对量化影响多少？
答： 目前来看没有特别大的影响 。不管每分钟的交易或者两市总体的交易情况的话，只要单支产品不要有特别大的规模，整体来说监管第一个的态度是报备，就是我知道你是做量化的就行了。第二个很有意思，整体来说只要你是老老实实赚钱，因为我记得21年10月份曾经出过一段时间的舆情，觉得量化收割韭菜，然后整个监管层已经让我们做报备动作了，你每个月要给监管层要提交你的相关数据，换手数据、持仓整体情况等等，你要告诉领导你在做什么，领导知道了以后好像你们也没干啥，就是比别人快一点。而且快一点也用的是券商的合规的系统，这个就是科技迭代，所以目前来看不会有特别大的影响。
Q7：卓越三号中500指增现在跑的是高频吗？
答： 是高频 。
Q8：千象是怎么样平衡平衡风控和收益？
答： 最核心的一点就是不能放过大的敞口，这个是一定的。我们仍然相信即便是用量化方式做投资，仍然也是盈亏同源， 就是你在部分敞口有过多介入的话，你肯定在别的敞口就有危险，以白酒投资为例，很多公募基金集中压在白酒上面，涨得时候涨得特别漂亮，跌得时候同样也是这样，敞口控制一定要做好。
Q9：近几个月截面涨好多，最近长周期趋势也还好。咱们的CTA是怎么样刻画它的特征的？
答：最近几个月截面确实涨了好多，但是 我们自己的策略中截面是不多的，原因并不是不想做，而是我们的CTA策略的管理规模在国内已经算是非常大的 。而截面的话，咱们的客户应该是有一定的基础的，他会知道截面的话什么叫截面多空，一起开，对吧？那 截面就会存在问题，就是保证金使用，在市场中就会特别大，就会占用可能市场中相当大的一部分交易量，而这个是在期货交易规则是受限的 。所以我们整体的截面规模相对不大，截面策略可能更接近于补充策略更多一些。长周期趋势的话就很明显了，因为阶段性出现了一波市场的持续的反弹也好，然后最近两周连续持续商品市场持续下跌也好，对长周期的趋势是相对来说比较友好的。整体来说，这个才是商品市场可能相对偏正常的状态，比如咱们看南华商品或者看通达信商品等等相关指数的话，你会发现绝大多数的时候商品要么长周期涨，要么长周期跌。像去年这样平着，相对来说是很罕见的。
Q10：CTA的平均持仓周期是多少天，算中短周期吗？
答：每个管理人对中短周期的定义不太一样， 我们的平均持仓周期在4~5天 ，如果纵观整个行业来说，我觉得可能 算中长 。因为当然了并不是说我定义它是中长周期，而是因为行业太小，很多CTA管理人管理规模就几个亿，他还没有我策略规模大，可能平均持仓周期一天或者一日内，他是可以做到的。但是我们的持仓周期没有办法做到这样特别短的情况。因为短中长是主观概念，整体来说 我们的整体周期大概30%在短，40%在中，30%在长 。但是整体算下来，跟市场上的一些偏小一点的管理人相比的话，一定会有区别。