保险打破刚性兑付(二)。
最近《财新周刊》发表的一篇"处置问题险企"又把保险推到了风口浪尖。保险不刚兑了，修改保险法，买过的保险不保险了。这样的话题频频进入热搜。财新周刊为什么会发表这样的文章？险企到底出现了什么样的问题？我们来继续扒一扒。
资管新规后理财产品打破刚兑，而具备保底利率的保险产品却被贴上了大大的刚兑标签。在规模至上的考核引导下，各家寿险公司不惜打价格战抢夺市场份额，甚至每次监管指导降低预定利率，渠道都会借机提前炒停售。
行业普遍推算，目前寿险公司的综合成本率在5%左右，远高于当前实际平均投资收益率。在经济高速增长期，投资端收益尚可覆盖高成本。但近年来利率快速下行，股市表现不佳，叠加非标暴雷，利差损问题才凸显出来。
规模导向下，寿险公司的负债与资产是两张皮，预定利率基本是贴着监管上限走，结算利率基本是贴着同业报价走，而费用则是贴着渠道的胃口走，与投资端的收益完全脱钩，成本居高不下。
监管看出来问题后频频出招，通过预定利率3.5%调整到3%，结算、分红利率最高3.3%，费用率报行合一，三管齐下，可有效降低综合成本。假设一家保险公司目前的综合负债成本是5%，如果允许其以3%的成本将负债规模扩大一倍，则该公司的综合成本可逐步降至4%，大大缓解利差损的困境。
最后我想说说存量保单能下调修改预定利率吗？很难，国外确实有先例，但也是万不得已而为之。日本的寿险公司在90年代面临破产问题，保险公司想要下调修改存量保单的预定利率，不仅需要大部分的股东同意，更需要投保人同意。如果10%以上的投保人反对，计划将被取消。
因此下修案例多发生在相互保险公司，这些公司投保人与股东合二为一。如果国内要走下修存量保单预定率这条路，艰难可想而知。我预测3%定价利率也不会持续太久了，二季度可能还会调整定价利率。所以现行3%的定价利率，抓紧让客户上车。
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