对于去年体检行业频频爆出丑闻，十分让大家忧心，作为近几年发展迅速的第三方体检行业，可谓是享受到了消费升级和政策的红利，于是体检市场的争夺战也打的如火如荼，最终以美年健康并购慈铭获得龙头位置为结局，但硝烟并未消散，快速扩张的背后却留下一个个难以预见的隐患，而就在去年，美年假医生事件的爆出也让人毛孔悚然，另一端爱康国宾老总也是够公开场合吐槽某些机构，那么事关用户身体健康攸关的体检，到底选择哪家比较靠谱呢？下文将从财务角度分析市场行业两大领导者来分析体检行业 真相。
1、市场格局
我国体检市场的格局：公立医院主导，民营机构跟随；行业高速扩张，民营成长占优。组织形式上，体检行业内的主要参与者包括公立综合医院、公立专科医院、民营专科医院、民营单体体检中心和民营连锁体检中心。科医院等。无论是机构数量还是市场份额，公立医院都占据了近70%空间，民营机构占比在20%左右；专业体检市场中，美年健康（含慈铭体检）、爱康国宾、瑞慈体检分列前三，14年时占比大约为：23.9%、12.3%、2.8%。
2、行业催化因素
1政策催化：鼓励配套政策落地
2需求强烈：经济水平与健康意识提升
3优势明显：民营给予组织灵活性，扩张较为容易，形成规模效应。业务专一服务优质
3、行业并购历史
4、融资历程
5、门店数历年对比
扩张模式：美年巧用体外杠杆，在业内率先采取"先参后控"的模式。在体检中心规模方面，公司属后来居上，通过多轮并购整合实现弯道超车。目前体检中心数量已远超竞争对手。原因在于公司率先采取"先参后控"的扩张模式。"先参"是每新建一家体检中心，上市公司先参股10%左右，其余股份由并购基金和区域小股东（需为新建体检中心带来行业资源）持有。"后控"是体检中心经过1-2 年的发展达到盈亏平衡后，再由上市公司出资收购至50%达成控股。待3-5 年体检中心达到业绩承诺，则再由上市公司出资全部持股。
这样的扩张模式有以下优点：①利用杠杆，减少了上市公司资金压力；②降低经营风险，
参股转控股需业绩承诺，减少业绩波动；③与当地具有人脉资源的机构合作，实行人才激励，
保证新设体检中心的流量导入。
6、财务数据对比
毛利率
净利率
2016年财务费用9676万元人民币，是导致2016年亏损7762万元人民币的主要原因。2014年资产负债率34%，而2015年到现在资产负债率为55%左右，举债扩张导致财务费用在2016年开始体现出来。
客单价
美年采用先量后价策略，到2018年整体客单价在460元左右，一方面三四线城市的拓展增加使得个检比例增加，一方面高端增值服务增加使得客单价提升。
美年毛利率比爱康高，客单价比爱康低一半左右，其中体现出强大的成本优势，对于开一家体检中心的初始成本拆分为，设备成本、租金成本、装修成本和人力成本。
从胶囊胃镜检测看企业的成本优势
设备成本优势原因：集中采购控制费用，品牌效应使上下游议价权增强，天亿集团生态体系关联效应,从折旧政策上，美年也是属于同行较为保守的方式，折旧年限为5年或10年，爱康为10年。
租金于装修成本优势：三四线城市租金较低
人力成本：这其中可能与假医生事件有所关联，2017年，美年健康用于医疗行业的人工费用为10.72亿，医疗人员数量为17239人，平均年薪仅为6.2万元
7、扩张区域对比
扩张区域：美年先于竞争对手实现了三、四线城市的布局。爱康国宾定位于一、二线城市的高端市场，65%的收入来自北上广，一线城市体检中心占总体检中心数的44%。而美年健康已基本完成一、二线城市布局，进入基层市场发展阶段，一线城市体检中心占总体检中心数的12%。
8、人员对比
公司销售方面的投入大于竞争对手。2016 年，销售人员数量为5725 人为爱康国宾2600人的2 倍。公司销售费用中，63%为人力成本，即销售人员工资。
美年逐渐加大发展个检业务。由于个检所处的C 端相对B 端客户分布分散，对销售人员配置提出了更高的要求。爱康国宾的个检收入占总收入的比例一直维持在15-17%的区间；而美年健康个检收入占总收入的比例2014-2017 年从19%提升到25%；2017年前三季度美年健康团检收入占总收入比为75%，爱康国宾团检收入占总收入比为83%。
9、总结
1体检行业，具有医疗和消费的交叉属性，并且对仪器依赖性高，对医生的依赖小，可复制性很强，一家体检中心盈亏平衡器为1-2年左右，投资回报期短，在我国的医疗服务行业中算是好生意，并且很适合用并购的手段扩张规模。
2、 三家最大的体检中心中，美年健康覆盖面最广，门店最多，规模最大，品牌线覆盖低中高端。其成功的关键在于借助天亿集团高超的资本运作。扩张模式采用的"先参后控"取得了良好的效果，这亦是公司利润在员工数多，店面多的情况下，高于爱康的主要原因。
3、 从布局来看，美年做的是横向的大健康生态，爱康更专注于体检的深度服务，未来随着美年的布局加深，规模效应显现，借行业发展红利，取得不错的业绩。
4、 由于扩张迅速，势必会造成人员层次不齐，管理效率下降，加上爱康国宾若私有化回归，受资本追捧，将加剧竞争。
5、由于美年大股东追逐于资本并购扩张，其股权质押比例也是行业极高水平。所以最近传出美年的的纾困基金也是由于股价跌进平仓线。