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上周市场出现了一周的下跌，周线以光头光脚阴线报收，这样的*伤杀**力度着实让很多投资者受到了伤害。任何事物都有它的两面性，大跌之下的确众多的个股都出现了大幅杀跌，但一些在大跌之前勇创新高，不搭理指数的个股要引起我们足够的重视，因为这些个股很有可能成为日后的强者。
最近市场涌现出了一只明星股--兴齐眼药。它的走势是激进资金所为，普通投资者很难捕捉到，但与之相反的爱尔眼科却是以另一种路径在做着同样的动作--不断刷新高！
爱尔眼科，她究竟有着怎样的魅力？我们一起来结合券商研报，理一理其中的奥秘。
规模与业绩齐飞
股上市的眼科医疗公司。为上市前网点数量仅为 17 家。上市以来，爱尔眼科稳步进行着扩张的步伐，在 2009-2012 年这个时间段，爱尔眼科的扩张主要以新设和直接收购为主。2013 年之后开始走上了杠杆并购方式，通过成立并购基金，探索更大规模的扩张模式，加快网络战略布局。根据公开资料显示，爱尔眼科的连锁规模目前远超同行，国内较为大型的连锁眼科医院华厦眼科和爱瑞阳光眼科只有 44 家和 16 家，同时爱尔眼科的网点已经遍布全国，近年来开始往香港、美国和欧洲发展。
广证恒生认为在连锁医疗领域，鲜有企业做到规模扩张和盈利增长兼顾。爱尔眼科上市后近 10 年将连锁规模从 17 家发展至 200 余家（含并购基金）的同时，盈利能力保持在行业前列：2009-2017 年营业收入 CAGR 高达 33.08%，毛利 CAGR 高达31.67%，销售毛利率和销售净利率在扩张期保持稳定，ROE 从 2009 年 7.56%逐年攀升至 20.14%，堪称行业标杆。
模式决定高度，行业龙头地位已无可撼动
发展模式决定公司成长高度。自建外延连锁门店策略解决成长速度问题，是医院属重资产运营，完全依靠内生难以快速成长；二是新建门店盈亏平衡需要时间，对公司业绩带来扰动。在品牌认知良好，已有门店营运的地市（包括省会）采取自建方式提升门店覆盖深度，在新进市场更多参与产业基金联合设立眼科医院，运营成熟后再并购的外延模式，提升门店覆盖广度。
目前国内上市公司体系内外医院约超200余家，其中上市公司约80家，预期后期陆续注入上市公司。“合伙人”等多层次激励计划和完誉的人才培训体系解決成长稳定性问题，“合伙人”计划4年覆盖了129家医院，医生团队和医院发展共命运：“博オ班”、“光子计划”、“ICO（国际眼科理事会）培训基地”等一系列培养计划，为网络扩张下的人才需求提供了充足的储备。去年底公司拥有全职医生达3000余名，占全国眼科医生数量约10％，产学研巩固医生资源护城河。不论从连锁门店数量、营收规模还是医生资源拥有量上，爱尔眼科行业龙头地位已无可撼动。
并购基金模式助力爱尔眼科成长
并购基金是专注于企业并购投资的基金，通过并购重组等方式提升企业价值后退出获取收益。
广证恒生认为，爱尔眼科于 2014 年首次设立并购基金，目前其并购基金旗下医院超 120家，2017 年上半年注入 9 家并购基金医院，杠杆率平均达 4.55 倍，累计为上市公司带来 4.35 亿元的营收及 6871 万元的净利润，分别占总营收增长、总净利润增长的 22.15%和 30.45%。同年，公司营业总收入增速达 49.06%，归母净利润增速达 33.31%，实现了公司营业收入和净利润的超预期增长。通过“上市公司+PE”型并购基金的运作，进一步稳固了其眼科专科医院的龙头地位。
投资建议
随着电子产品的不断普及，视力问题将是人类健康最普遍的困扰，这就为爱尔眼科这一类公司营造了广阔的市场需求。
技术面来看，目前爱尔眼科在2018年5月有过一次除权动作。如上图所示，通过对该股的除权之后走势的观察，其走填权走势的概率较大。
再叠加2018年以及2019年一季度的业绩表现，行业龙头的盈利能力继续展现。多家券商已经给出了“买入”评级。
风险分析：外部监管风险；政策变动风险。
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