本期嘉宾
郑锦桥
北京嘉富诚资产管理有限公司董事长
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郑锦桥是知名财富管理及股权投资专家、北大清华澳洲麦格里大学客座教授，国际家族基金协会高级顾问，中房协金融委副主任，现任嘉富诚股权投资基金管理有限公司董事长。
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郑锦桥先生是天津渤海金石投资基金发起人、著名国际资本运作专家。多年以来，郑先生主持了大量境内外上市及其它资产重组项目，如豫能股份有限公司境内A股、北青传媒股份有限公司的资产重组、北京美廉美国际并购等。
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郑先生毕业于英国Leeds 商学院MBA，天津商学院研究生院，中国注册会计师、高级会计师、注册税务师，1996年创办金桥联合会计师事务所，1999年任岳华集团会计师事务所高级合伙人，之前工作于政府财政部门。
背景内容
8月18日，IPO概念股裕国股份（831036）发布公告称：若于2017年 9 月 1 日至 9 月 30 日期间，以不超过 7.50 元/股的价格买入裕国股份股票，且连续持有 12 个月以上并在职的员工，若因增持产生的亏损，由董事长予以补偿，收益则归员工个人所有。
新三板有史以来首例“兜底式增持”公告正式诞生，同时也宣告新三板市场即将迎来新的利好消息！
路演君了解到，裕国股份主营业务主要为干香菇和干黑木耳以及食用菌、果蔬罐头的加工与销售，并与老干妈、周黑鸭、真功夫等多个知名品牌连锁餐饮公司有合作关系。此外，裕国股份正式坐上了A股上市的快车，目前正接受湘财证券的辅导。
面对外界的疑问，公司实际控制人、董事长兼总经理雷于国表示，本次增持主要目的是为进一步增强公司股东与公司员工之间的利益共享和约束机制，吸引与保留优秀人才，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。
在主板，为了提振投资者信心，不少上市公司董事长或大股东大着胆子宣布“赚了算员工，亏了算老板”，以期保住股价。
但面对新三板如今流动性极差的市场行情，阴晴多变的新三板市场一次次击碎投资者信心，许多投资者苦于迟迟未能套现，而此次“兜底式增持”还算是首例，背后又反映了市场怎样的情绪呢？
在嘉富诚基金董事长郑锦桥看来，兜底式增持虽然是一种尝试，但其实也具有一定风险。在A股市场，兜底式增持其实并不多见。如今投资机构做定增往往采用“抽屉协议”，有些大股东会有兜底、补差价的承诺，但实际上有些协议往往是不能公开的，因为它不符合市场规律。资本市场有增有减，有高有低，如果是企业高管兜底，那么投资人自然而然会放心。但如果兜底协议无法履行的话，可能就会造成新的矛盾。
郑锦桥告诉路演君，作为一个新三板公司，市场影响力并不算太大，通过大股东兜底增持鼓励员工应该是可以的。至于其他企业能否去仿造，那就智者见智，仁者见仁了。然而总的来说，这可能会造成一些新的问题出现，企业本身能否通过兜底式增持获利，还是得看本身经营。投资人对此要有判断能力。在海外资本市场，为什么兜底案例几乎没有呢？因为海外资本市场的机构投资人多，机构投资人在投资之前需要做详细分析，所以不一定会采用兜底的方式。
在兜底式增持的风险分析上，郑锦桥老师表示：“股票发行人并不会承诺必须给出多少股份，由于国内都是自然人之间的机构，并且不诚信现象也比较多，作假现象也时常出现，因此兜底增持、承诺回购、固定回报、弥补差价等等都是一些市场惯用的方式方法，这些方法更多反映了中国资本市场一种非信任的感觉。虽然这样的做法对于投资人而言具有一定好处，但也说明这是建立在双方不信任的基础上，从长远来讲，兜底式增持现象会越来越少。”
此外，郑锦桥认为，中国资本市场特有的方面在于：只要监管机构认为企业本身没什么问题，没有法律不允许的，很多事情都可以去做、去创新。企业为了增加募资总量，提高企业信心，当然可以进行兜底式增持。但是这样的做法会不会对公司未来的增长起到信心作用，也不一定！因为企业实控人可以判断公司未来的预期，但他怎么能判断大势的高低呢？因此在郑老师看来，“兜底式增持”对资本市场的刺激并不会太大！
路演君认为，尽管当前新三板市场流动性欠佳，但对于投资者而言，盲目相信“诺言”则意味着会“摔跟头”，投资有风险，做好对企业经营情况的调查，仔细研究市场风险，分析公司质地才是稳健的投资之道。
除此之外，虽然兜底式增持计划看起来更像是想实现员工激励的目的，但还需进一步考察企业董事长和实控人的偿还能力。兜底式增持从短期来看的确能够对企业积极性、股价提振起到一定的刺激效应，减缓企业暂时的经营压力，但归根到底，企业还得做好自身经营，否则当面临股权质押和员工增持而产生亏损的双重风险，那就得不偿失了。