北方长龙新材料技术股份有限公司的股票简称是“北方长龙”，今天将开启IPO认购，该公司主要从事以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应用技术为核心的*用军**车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务，产品广泛应用于电子信息、装甲战斗、装甲保障等轮式、履带车辆主战装备。
招股书中还提到，近年来，公司多款产品随装甲侦察车、装甲指挥车、坦克、步兵战车等*用军**装备参与了各军兵种组织的重要演习演练任务，包括“中国人民解放军建军90周年朱日和阅兵”、“庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵”及多次驻港澳部队军营开放日等，并应用于如中印边境对峙等边防巡逻及训练。
听起来挺能让人血脉贲张的，北方长龙本次IPO定价也没有明显高出平均值，50元的发行价对应32.32倍的发行市盈率，与行业均值28.67倍市盈率也差不太多。相比起来最近很多新股IPO发行定价高的离谱，比行业平均水平高出好几十倍市盈率，北方长龙就显得冷静得多、有一定吸引力。
但是另一方面，便宜又便宜的道理，北方长龙的核心问题是业绩成长性不足，数据显示公司在2019年到2022年营业收入同比分别为161.65%、65.92%、10.62%和-12.95%，前面两年还不错，最近两年真不怎么样。净利润增长也大体是这样，而且2022年毛利率是57.07%，绝对值不算低，但相比之前三年始终在60%以上的毛利率，还是降了一点儿，导致2022年净利润降幅比营收要大。
成长性不行，或许是导致北方长龙IPO定价没有很高的核心原因吧。对于业务发展，由于涉及军工，所以也没有披露得特别详细，单从仅有的只言片语来看，北方长龙自己也底气不足，在招股书里专门提示风险“2021年签署订单大幅下降导致的经营业绩波动风险”，并描述道：
2019年-2020年发行人下半年订单金额平均值约65.49%，但发行人2021年 下半年订单占比远低于上半年，与2019 年-2020年存在明显差异，主要是由于2021年是我国*队军**建设发展“十四五”规划的开局之年，根据惯例，中央军委相关部门将依据“十四五”规划编制*队军**建设的各项具体计划，其中包括在“十四五”期间各项*器武**装备的总体订购计划；总体订购计划获得批准后，军方采购部门将按年下达具体的年度采购订单，通常情况下于每年四季度签署下一年度产品交付的采购订单。截至2021年末，发行人主要客户（军品总装企业）尚未收到军方依据“十四五”规划制定的装备订购计划从而下达的2022年度采购订单， 因此，该项情况传导至产业链上游致使2021年军品总装企业与发行人签署的订单金额大幅下降。
上面这段算是对2021年末在手订单相较2020年末下降34.96%作出的解释。对于未来，北方长龙则描述到：虽然基于*用军**装备的持续需求，发行人2022年交付产品的相关订单或备产通知单已于2022年一季度陆续开始签署，合并考虑2022年1-2月已签署的订单或备产通知单金额后，2021年末在手订单金额与2020年末基本持平，且我国军费支出近年来一直保持适度平稳增长，军方采购总额在“十四五”期间发生大幅 下降的可能性较小，但2021年签署订单大幅下降仍可能导致公司未来发生短期内业绩波动的风险。
这段描述让力场君觉得，北方长龙其实对于后期订单能否放量增长，是底气不足的。但总体看下，力场君觉得北方长龙IPO定价还算是合理的吧，勉强可以申购一下，但也别抱太高期望。
